劃重點

6個月前，英偉達宣布計劃斥資400億美元收購軟銀集團旗下英國微芯片設計公司Arm，但至今尚未取得太大進展。

美國、英國、歐盟、中國以及韓國等國家和地區的監管機構預計也將審查這筆交易，其成功可能性從原來的60%降至25%。

除了引發競爭擔憂外，這筆交易還存在兌現增加Arm英國員工數量承諾、確保國家安全等挑戰。

如今很少有公司能像硅谷處理器制造商英偉達那樣，同時從事這么多對自己有利的事情。由于越來越多受限制的家庭轉向視頻游戲，該公司的顯卡芯片需求旺盛。加密貨幣熱潮恢復了對使用英偉達技術的大功率采礦設備的需求，飛速增長的互聯網使用導致了對數據中心的巨額投資，其人工智能（AI）芯片正日益成為數據中心必不可少的設備。無人駕駛汽車和送貨機器人等即將到來的技術也將依賴于英偉達的處理器。

盡管英偉達在視頻游戲領域并非是家喻戶曉的名字，但它已成為世界上最重要、市值最高的科技公司之一，市值超過3500億美元。上周，該公司公布銷售額同比增長61%，將其股價推高至創紀錄高位。然而，英偉達在科技行業日益增長的成功和地位，可能恰恰出現在錯誤的時間。

面臨多方監管審查

6個月前，英偉達宣布計劃斥資400億美元收購總部位于劍橋的微芯片設計公司Arm，后者目前為日本軟銀集團所有。這是英國科技領域有史以來規模最大的一筆收購。但到今天為止，這筆交易仍然停留在紙面上。英偉達曾表示，預計這筆交易還需要12個月的時間才能通過所有監管障礙。

美國聯邦貿易委員會（FTC）和英國競爭與市場管理局（CMA）已經對此展開調查，而歐盟、中國和韓國監管機構預計也將審查這筆交易。反競爭擔憂是個明顯的障礙，但這筆交易也可能面臨國家安全方面的反對，以及對英國投資的質疑。

最近幾周，有消息稱，谷歌、微軟和高通等科技巨頭都表達了對這筆交易的擔憂。今年2月，花旗集團（Citigroup）分析師阿蒂夫·馬利克（Atif Malik）認為，這筆交易成功的可能性只有25%，而此前約為60%。金融分析師杰伊·戈德伯格（Jay Goldberg）說：“收購看起來相當艱難，英偉達與很多Arm授權廠商競爭，美國正采取更積極的反壟斷執法行動。”

商業模式或改變？

Arm在芯片行業有著特殊的地位，該公司通常被稱為“芯片領域的瑞士”，它并不生產和銷售處理器，而是將其設計和軟件授權給蘋果、高通和英偉達等數百家客戶，這些客戶將它們用于智能手機、筆記本電腦、數據中心和游戲機。Arm的設計特別適合節能計算，這使得其芯片不僅適用于移動設備，而且還適用于蓬勃發展的低功率物聯網設備和聯網汽車市場。

Arm在倫敦證券交易所（LSE）上市，直到2016年軟銀集團斥資320億美元收購了Arm，后者的獨立性意味著任何公司都可以購買它的設計。至關重要的是，這也意味著Arn的客戶讓公司對自己的業務有了敏感的洞察力。然而被英偉達收購后，許多人擔心情況將會發生改變。一位業內消息人士稱：“Arm失去中立性會有什么影響？他們在游戲或汽車領域勝過競爭對手的能力將是什么？在這些領域，人們依賴Arm，并與英偉達競爭。”

美國聯邦貿易委員會已向Arm的客戶發出法律請求，詢問他們對這筆交易的看法，而CMA也要求第三方置評。這些監管機構可能會相互合作，包括與歐盟委員會聯手。

英偉達方面表示，該公司有信心這筆交易將繼續進行。該公司首席執行官黃仁勛稱，自去年9月宣布這筆交易以來，沒有任何事情改變英偉達預期將完成收購的18個月窗口，并承諾維持Arm的開放商業模式。他說：“我們預計這個過程需要大約18個月的時間，目前依然未變。我們與監管機構的討論非常有建設性，符合我們的預期。”

英偉達可能會指出，Arm通常會簽署長期許可協議，如果英偉達收購該公司，這些協議將繼續得到遵守。在很大程度上，英偉達并不直接與Arm的許多客戶競爭。例如，它不生產智能手機處理器。

反對這筆交易的行業參與者可能是在尋求保護自己的市場地位。例如，高通是智能手機處理器領域最大的參與者，而在智能手機大戰中輸給Arm設計的英特爾可能擔心其利潤豐厚的數據中心業務受到威脅。

戈德伯格表示，如果監管機構關注聯網汽車等未來市場，這筆交易可能看起來不再那樣無害。畢竟，在這些市場，英偉達更有可能與Arm的客戶直接競爭。他說：“英偉達在這方面雄心勃勃，高通和英特爾以及所有其他大型芯片公司也是如此。我認為，如果我是Arm許可授權方，如果我與他們的母公司競爭，我會非常擔心自己未來獲得Arm知識產權的能力，這是非常合理的。”

對此，黃仁勛舉出實例予以解釋。英偉達斥資69億美元收購以色列芯片制造商Mellanox的交易于去年順利完成，盡管此前也遭到競爭對手的強烈反對。在英偉達承諾讓Mellanox繼續與其他公司合作后，多國監管機構批準了這筆交易。在Arm的案例中，可能需要做出類似的承諾。

兌現招聘承諾受質疑

然而，除了競爭，這筆交易還有其他方面的擔憂。英偉達已承諾將Arm總部保留在英國，這意味著其技術在理論上將避開管轄權，但監管機構可能會有不同的看法。此外，英國官員對Arm的未來也有自己的擔憂。該公司在英國有3000多名員工，其中大多數人的薪酬都很高，而且技術嫻熟。盡管軟銀做出了增加Arm員工的、具有法律約束力的承諾，但到目前為止，黃仁勛始終不愿承諾具體數字。他只說：“我會雇傭盡可能多的愛因斯坦。”

當軟銀集團在2016年斥資320億美元收購Arm時，它簽訂了一份“后報價承諾”，即在5年內將Arm在英國的員工數量增加一倍。盡管Arm表示將滿足現有要求，但未來幾個月將需要大舉招聘，以兌現9月份招聘承諾的最后期限，人們始終擔心大規模招聘可能會影響新員工的素質。

黃仁勛表示，雖然公司計劃投資，但他對是否兌現承諾持謹慎態度。他說：“我們想要帶到英國并負責在英國投資的人才，并不那么容易找到。”根據去年10月提交的一份文件，Arm在英國擁有3004名員工，它必須在9月份之前將這個數字增加到3494人。英偉達表示，除了保留Arm在英國的總部外，它還將為劍橋的人工智能研究提供資金。

英國政府表示，出于安全原因，他們愿意介入，稱如果收購“可能對英國構成威脅”，可能會增加附加條件。劍橋工黨議員丹尼爾·齊克納（Daniel Zeichner）表示：“我在劍橋沒有看到人們對這筆交易有多大熱情，劍橋大學的工作崗位流失確實令人擔憂。我們仍希望獲得具有約束力的承諾，即某種形式的擔保，然后才能歡迎這筆交易。”

這些擔憂或許是可以理解的。Arm在2016年簽署的雄心勃勃的招聘承諾，始終是一個難以堅持的挑戰，并損害了其利潤。但伴隨著外資收購而出現的失業問題，依然讓官員們深感擔憂。黃仁勛被認為是科技行業最偉大的樂觀主義者之一。要贏得監管機構的支持，他需要的不僅僅是意志力。
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