提及連接器廠商，業(yè)內(nèi)人士普遍會(huì)想到泰科、安費(fèi)諾、莫仕、日本航空電子等行業(yè)名企，國(guó)內(nèi)連接器廠商雖然數(shù)量眾多，但多數(shù)集中在低端市場(chǎng)。不過隨著消費(fèi)電子和通信終端市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，以及泰科、莫仕等企業(yè)將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到中國(guó)，我國(guó)連接器廠商也迎來良好發(fā)展機(jī)遇。

從今年上半年國(guó)內(nèi)連接器廠商業(yè)績(jī)來看，營(yíng)收排名前五的廠商中有四家位于消費(fèi)電子領(lǐng)域，其中立訊精密以超360億元的營(yíng)收位居榜首，其次為長(zhǎng)盈精密、得潤(rùn)電子和信維通信；而軍用連接器廠商中航光電和航天電器排名前十。總體來看，盡管年初突遇疫情，但對(duì)多數(shù)連接器廠商的影響并不大，業(yè)績(jī)甚至不減反增居多。主要是疫情過后催生了消費(fèi)電子需求反彈，從而拉動(dòng)連接器需求的增長(zhǎng)。

盡管如此，中美貿(mào)易摩擦卻還是對(duì)部分廠商造成一定沖擊，其中就包括數(shù)據(jù)存儲(chǔ)領(lǐng)域的深圳創(chuàng)益通技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)益通”），日前，其已提交招股書擬創(chuàng)業(yè)板上市。2017年至2019年，受益于數(shù)據(jù)存儲(chǔ)市場(chǎng)需求的不斷增長(zhǎng)，其業(yè)績(jī)保持著穩(wěn)步上升趨勢(shì)；然而今年上半年，在疫情和中美貿(mào)易摩擦的雙重背景下，其客戶莫仕、安克創(chuàng)新和公牛集團(tuán)大幅減少了對(duì)其產(chǎn)品的采購(gòu)，僅晟碟的營(yíng)收占比還保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。上述因素造成其業(yè)績(jī)大幅縮水的同時(shí)，收入同比增長(zhǎng)率也大幅落后行業(yè)平均值。

客戶訂單持續(xù)增加：創(chuàng)益通三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25%

招股書披露，創(chuàng)益通是一家以研發(fā)設(shè)計(jì)和精密制造為核心，向客戶提供精密連接器、連接線、精密結(jié)構(gòu)件等互連產(chǎn)品的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。產(chǎn)品主要包括數(shù)據(jù)存儲(chǔ)互連產(chǎn)品及組件、消費(fèi)電子互連產(chǎn)品及組件、新能源精密結(jié)構(gòu)件等。目前客戶包括晟碟（西部數(shù)據(jù)）、莫仕、公牛集團(tuán)、安克創(chuàng)新、星科金朋、偉創(chuàng)力、埃梯梯、小米（紫米）等。

其中，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)互連產(chǎn)品包括各種型號(hào)的高速連接器、高頻高速數(shù)據(jù)線等；消費(fèi)電子互連產(chǎn)品主要包括通用連接器和各種型號(hào)的數(shù)據(jù)線等；精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品目前主要包括動(dòng)力電池用的軟銅排、硬銅排、電池箱體等。

此外，其亦計(jì)劃在通訊領(lǐng)域進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，目前已與莫仕、中航光電等公司展開合作，部分應(yīng)用于5G 通訊的高速連接器產(chǎn)品已進(jìn)入了試樣、試產(chǎn)和小批量生產(chǎn)階段。

從業(yè)績(jī)來看，創(chuàng)益通的銷售規(guī)模和盈利能力都在穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017年至2019年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.82億元、3.68億元和4.41億元，三年間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.00%；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為0.35億元、0.41億元和0.65億元，三年間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36.79%。

從產(chǎn)品來看，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)互連產(chǎn)品及組件、消費(fèi)電子互連產(chǎn)品及組件對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)不分伯仲，二者是創(chuàng)益通的核心收入來源，收入持續(xù)增長(zhǎng)主要是相關(guān)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)、下游客戶訂單增加以及新客戶帶動(dòng)了訂單增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，其綜合毛利率分別為31.01%、28.39%、30.10%和33.57%，基本保持穩(wěn)定，其中數(shù)據(jù)存儲(chǔ)互連產(chǎn)品及組件毛利率分別為43.84%、44.95%、45.21%和49.75%，維持較高的毛利率水平。此外，2018年出現(xiàn)小幅下降，主要是消費(fèi)電子互連產(chǎn)品及組件銷售快速增長(zhǎng)，但該產(chǎn)品毛利率較低，從而拉低其當(dāng)期總毛利率。

從客戶來看，三年間，其前五大客戶的營(yíng)收占比不斷上升，分別為54.58%、58.93%和60.62%，不過單一客戶占比并未超過20%。當(dāng)中部分客戶同時(shí)也是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，均屬連接器行業(yè)公司，包括莫仕、安費(fèi)諾、中航光電以及得潤(rùn)電子。其中，莫仕對(duì)應(yīng)的終端客戶包括華為、捷普、飛利浦等。

上圖可見，其對(duì)晟碟（西部數(shù)據(jù)）和公牛集團(tuán)的銷售收入逐年增長(zhǎng)，2018年后晟碟更躍升為其第一大客戶，公牛集團(tuán)也在2019年升為其第二大客戶。據(jù)其表示，系高頻高速數(shù)據(jù)線放量增長(zhǎng)、公牛集團(tuán)自身對(duì)數(shù)據(jù)線產(chǎn)品的采購(gòu)需求增長(zhǎng)，以及創(chuàng)益通提高了數(shù)據(jù)線產(chǎn)能所致。

與此同時(shí)，2017至2018年，第二大客戶莫仕的銷售收入也保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要是Battery、HDMI、SSL等新產(chǎn)品的訂單持續(xù)增加。然而，從招股書中可以發(fā)現(xiàn)，2019年莫仕的銷售收入和營(yíng)收占比卻出現(xiàn)驟降，與其他客戶的收入增長(zhǎng)趨勢(shì)背道而馳。另外，盡管安克創(chuàng)新的銷售收入逐年增長(zhǎng)，但營(yíng)收占比卻在日益下降。而這背后的原因與中美貿(mào)易摩擦不無關(guān)系，下文將從創(chuàng)益通今年上半年的業(yè)績(jī)及客戶變動(dòng)情況，看客戶訂單減少對(duì)其造成的影響。

莫仕/安克創(chuàng)新減少采購(gòu)：創(chuàng)益通H1收入同比增長(zhǎng)率僅0.43%

招股書披露，今年上半年，創(chuàng)益通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.97億元，不及去年4.41億元的一半；凈利潤(rùn)為0.32億元，亦較上年有較大跌幅，而其業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此波動(dòng)的原因，很大部分在于客戶對(duì)其減少了訂單。

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快以及行業(yè)專業(yè)分工的發(fā)展，電子產(chǎn)品生產(chǎn)制造日益國(guó)際化和專業(yè)化，與之相對(duì)應(yīng)，中美貿(mào)易摩擦也將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商造成生不可忽視的影響。

受此影響，2019年創(chuàng)益通的部分下游客戶被列入美國(guó)商務(wù)部出口管制清單。一方面，莫仕減少了Battery系列產(chǎn)品的采購(gòu)，致使其向莫仕銷售Battery系列產(chǎn)品收入出現(xiàn)較大幅度的下滑，同比下降2,407.65萬元，降幅82.70%；此外，營(yíng)收占比也由2018年的14.04%下降到2020年上半年的8.81%，下滑幅度幾乎達(dá)到2倍。

另一方面，受到美國(guó)對(duì)于原產(chǎn)地為中國(guó)的部分產(chǎn)品加征關(guān)稅的影響，安克創(chuàng)新將銷往美國(guó)產(chǎn)品的供應(yīng)鏈遷移至越南等東南亞地區(qū)，并已于今年上半年完成布局。而今年上半年創(chuàng)益通主要承接安克創(chuàng)新銷往美國(guó)以外其他地區(qū)產(chǎn)品的訂單，在此影響下，加上疫情導(dǎo)致的傳統(tǒng)手機(jī)出貨量下降，使得對(duì)移動(dòng)電源和品牌數(shù)據(jù)線的需求亦有所下降，導(dǎo)致創(chuàng)益通對(duì)安克創(chuàng)新的銷售收入出現(xiàn)較大幅度的下滑，同比下降1,222.14萬元，占2.0/3.0數(shù)據(jù)線下降金額的97.72%，降幅達(dá)63.88%。

此外，今年上半年，其對(duì)公牛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入1,573.17萬元，同比下降57.57%。原因是在疫情影響下，主要來自線下銷售的公牛集團(tuán)也收到一定影響，另外因疫情影響，創(chuàng)益通蘋果Lightning插頭原材料備貨短缺造成Apple Lightning 數(shù)據(jù)線產(chǎn)品供貨減少。

不過值得注意的是，今年上半年受疫情影響，其主要客戶營(yíng)收占比均有所下降，但對(duì)晟碟的銷售收入?yún)s不降反增。據(jù)了解，創(chuàng)益通主要向晟碟銷售高速連接器及組件和高頻高速數(shù)據(jù)線等數(shù)據(jù)存儲(chǔ)互連產(chǎn)品及組件，據(jù)其表示，對(duì)晟碟的銷售增長(zhǎng)，主要是產(chǎn)品類型不同，以及受下游數(shù)據(jù)存儲(chǔ)類客戶業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的帶動(dòng)。在疫情對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)類產(chǎn)品銷售造成負(fù)面影響的同時(shí)，在線教育和辦公等線上應(yīng)用也催生了此類產(chǎn)品的需求。

上述負(fù)面因素對(duì)創(chuàng)益通今年上半年收入的影響不言而喻，同期與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比也有顯著體現(xiàn)。

對(duì)比立訊精密、中航光電等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，今年上半年，盡管受疫情影響，部分同行的收入增長(zhǎng)率仍實(shí)現(xiàn)了較大幅增長(zhǎng)。然而創(chuàng)益通的收入同比增長(zhǎng)率較緩慢，僅為0.43%，不僅低于行業(yè)平均水平，更處于行業(yè)末端。而不少企業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，則是受益于新產(chǎn)品開發(fā)、5G建設(shè)及5G手機(jī)大規(guī)模應(yīng)用。

由此可見，盡管創(chuàng)益通的前五大客戶單個(gè)占比并不算高，在客戶采購(gòu)需求增長(zhǎng)的同時(shí)其業(yè)績(jī)也得到快速上升。但在中美貿(mào)易摩擦和疫情的影響下，今年上半年其三大客戶都出現(xiàn)減少訂單的情況，對(duì)創(chuàng)益通的業(yè)績(jī)也造成了較大影響；但其已積極開發(fā)小米、沃克非凡等新客戶，產(chǎn)品亦進(jìn)軍5G通訊領(lǐng)域，不過能否緩解安克創(chuàng)新等客戶業(yè)務(wù)下滑帶來的影響尚不可知。

原文標(biāo)題：【IPO價(jià)值觀】三大客戶訂單下跌，創(chuàng)益通上半年?duì)I收增長(zhǎng)率不及1%

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