公司是軍用連接器領域的領軍者，公司軍品收入占比高達 70%，以配套彈箭星船機等產品為主，在航天和彈載連接器領域市場份額第一。

公司三季報印證業績回暖。 公司前三季度收入同比增長 8.89%，歸母凈利潤增長 17.20%，第三季度單季凈利潤同比高速增長 45%， 已經完全從上半年的低速狀態扭轉。

三季度公司毛利率比去年同期提升 0.53pct，到達 39.19%，一是由于公司智能制造帶來降本增效; 二是前三季度交付產品中軍品比重較高導致，公司民品三季度已經恢復正常。公司 2018 年三季度管理費用出現較大幅度下降是由于研發費用單獨列支的原因，三季度考慮研發費用則為 1.29億元。 三季度公司存貨同比增長了 43.89%， 由于公司訂單增加，為保證訂單而采購了較多的原材料，由此看出公司訂單依然向好， 公司業績全年有保證，我們預計全年凈利潤增速有望在 20%以上。

公司軍用連接器具有高可靠性、抗沖擊性強的特點， 適用于加速度較快的動態環境裝備。 相比中航光電， 公司連接器體積小密度高、可靠性高、抗沖擊性強。 民用產品主要應用在通信、新能源汽車以及石油能源領域，18 年民用在石油能源增速最快。 公司 ERP 完成系統切換并正式上線，連接器研制形成智能制造能力， 18 年連接器業務有望實現 20%增長。

軍用電機空間大，未來保持較快增長。 子公司貴州林泉在微特電機尤其在伺服電機領域代表國內最高水平。 公司微特電機以軍品為主， 航天航空占到了 80%以上，同時還涉足兵器領域。 該業務去年增速達到 20%，今年有望繼續保持快速增長。

繼電器業務立足高端，保持高附加值。 公司 80%以上繼電器配套軍工領域， 少部分收入來自空調壓縮機保護器。公司繼電器業務則有望堅持傳統優勢，以平穩發展為主。

光通信業務有望回暖，積極布局軍工/商用通信。 江蘇奧雷承諾 2018 年實現凈利潤不低于 1800 萬元，對應凈利潤增速要達到 38%。受中興事件影響，上半年光器件業務訂單不足，市場需求萎縮導致競爭更加激烈，產品價格承壓。目前中興已經恢復生產，今年公司光通信業務有望回暖。公司盈利預測及投資評級： 我們預計公司 2018-2020 年歸母凈利潤為 3.67億元/4.51 億元/5.43 億元， 同比增長 17.90%/22.93%/20.39%， EPS 分別為 0.86 元/1.05 元/1.27 元，對應 PE 分別為 31X/25X/21X， 維持公司“強烈推薦”投資評級。

風險提示： 業務競爭格局發生極大變化、 軍品訂單不及預期。