據(jù)了解，要搞清楚區(qū)塊鏈時(shí)代投資的特殊性，最為關(guān)鍵的是要搞清楚一個(gè)問(wèn)題，token到底是什么？

之前我們談到股幣分離的時(shí)候，談到了股票和通證兩者之間一個(gè)非常重要的不同，當(dāng)你買股票的時(shí)候，股票是一種金融資產(chǎn)，它背后的權(quán)益是非常明確的；當(dāng)你購(gòu)買數(shù)字貨幣的時(shí)候，你更多的時(shí)候購(gòu)買的是商品，而不是金融資產(chǎn)，Token在絕大多數(shù)時(shí)候?qū)?yīng)的是使用權(quán)。

明確“大部分的通證的本質(zhì)是商品，通證背后的權(quán)益是使用權(quán)”這一點(diǎn)非常重要，因?yàn)檫@意味著對(duì)很多通證而言，最重要的是商品屬性，而不是金融屬性，再說(shuō)直接一點(diǎn)，決定通證價(jià)格的是背后的商品供需關(guān)系，而不是金融的內(nèi)在價(jià)值。

對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行估值，當(dāng)然是可以從現(xiàn)金流、利潤(rùn)這些金融的角度來(lái)分析；但是當(dāng)你對(duì)商品進(jìn)行估值，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)不叫估值，叫做定價(jià)的時(shí)候，其實(shí)你應(yīng)該從供需的角度來(lái)分析。

當(dāng)通證供大于求的時(shí)候，幣價(jià)下跌；當(dāng)通證供小于求的時(shí)候，幣價(jià)上升，跟項(xiàng)目本身的利潤(rùn)、現(xiàn)金流這些是沒(méi)有關(guān)系的。如果你強(qiáng)行想對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目進(jìn)行傳統(tǒng)金融理論上的估值，可能要犯張冠李戴的錯(cuò)誤。

當(dāng)然了，幣價(jià)跟利潤(rùn)也并不是完全沒(méi)有關(guān)系，如果這個(gè)項(xiàng)目設(shè)立了用利潤(rùn)回購(gòu)或者銷毀的機(jī)制，那么通過(guò)利潤(rùn)在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行回購(gòu)并且銷毀，那么可以有效的減少市場(chǎng)上代幣的流通量，增加需求從而使代幣的價(jià)格上升，相當(dāng)于變相的把利潤(rùn)與供需進(jìn)行了掛鉤，但是本質(zhì)上仍然是通過(guò)供需在起作用。