2015年以來，全球半導體行業(yè)并購案例頻發(fā)，并購交易規(guī)模超過1200億美元，其中不乏涉及金額在百億美元以上的并購案，但是主要集中在產業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)，配套環(huán)節(jié)的設備和材料涉及較少。

　　今年5月底，中國資本試圖高額收購LED MOCVD設備領域兩大巨頭之一、德國半導體沉積設備企業(yè)愛思強（AIXTRON），引起行業(yè)的重點關注。

　　愛思強為何尋求出售？

　　一是全球LED照明市場規(guī)模增速放緩，對LED用MOCVD設備的需求空間有限。2015年由于替代性光源產品等產品價格大幅下跌，產品利潤不如預期，使得LED照明市場增長動力不足，LED照明市場規(guī)模增長有所放緩。預計2016年到2018年全球LED照明市場增長逐漸趨于穩(wěn)定，部分替代性光源已經更換完成，市場規(guī)模增長率穩(wěn)定在20%左右，滲透率達到60%以上。市場規(guī)模和滲透率的穩(wěn)定使得芯片企業(yè)對MOCVD設備的采購需求下降，訂單數量減少。

　　隨著LED芯片技術水平和發(fā)光效率的持續(xù)提升，使得單個照明產品中LED芯片的使用數量減少，同時單個MOCVD設備的投片量和效率隨著技術進步而提升，導致芯片企業(yè)對設備數量的需求減少，進而影響設備企業(yè)的訂單數量。全球LED用MOCVD設備出貨量自2010年達到800臺的頂峰以后，2012年以來維持在200臺左右，因此設備企業(yè)面臨較大競爭壓力。

　　二是中國大陸成為MOCVD設備最大的應用市場，芯片和設備企業(yè)之間呈現出緊耦合的關系。2011年開始，大陸集中上馬LED芯片生產線，對MOCVD設備的需求量大幅提升。

　　隨著我國芯片企業(yè)的持續(xù)擴產，中國逐漸成為全球最大MOCVD設備市場。從MOCVD設備采購地區(qū)分布來看，2013年開始我國大陸地區(qū)占全球60%以上的市場份額，并逐年提升。2015年大陸地區(qū)的設備保有量超過1000臺，占全球比重高達34.7%，同比增加3.7%。兩大設備巨頭美國Veeco和愛思強的主要營收都來自中國大陸地區(qū)。2015年Veeco營收的51%來自中國客戶，愛思強實現營收近2億歐元，其中60%來自亞洲地區(qū)，客戶基本均為大陸地區(qū)的LED芯片企業(yè)。芯片和設備需求呈現出周期性的變化，并有較強的耦合關系。去年12月，大陸地區(qū)最大的芯片巨頭三安光電取消了愛思強的訂單，使得愛思強下調營收預期，其股價當日暴跌43%。

　　三是愛思強營收利潤大幅下滑，亟待通過豐富產品組合以降低風險。以研發(fā)MOCVD設備起家的愛思強公司，一直以來產品應用領域以光電器件為主。2010年中國LED芯片企業(yè)的迅速擴張給愛思強帶來了大量的訂單收入，使得當年營收同比大幅增長近1.6倍，市場占有率接近60%。隨著競爭對手美國Veeco的快速崛起，2011年市場占有率首次超過愛思強并逐漸擴大，2015年Veeco市場占有率超過60%，愛思強下降到30%左右。營收狀況不佳和高昂的研發(fā)費用使得愛思強自2012年以來一直處于虧損狀態(tài)，2016年第一季度報告顯示，愛思強營收同比下滑47%，凈虧損擴大至1550萬歐元，同比虧損額增加63%。

　　隨著技術更新加速，愛思強試圖通過拓展產品組合和應用領域以應對市場競爭。過去五年來，愛思強在研發(fā)費用方面共投入超過3億歐元。一方面繼續(xù)提升現有LED MOCVD設備的效率和出片數，另一方面加快研發(fā)新興設備技術。愛思強希望繼續(xù)豐富產品組合和調整結構，到2020年將LED用MOCVD占比從49%下降到22%，提升化合物半導體、OLED等高附加值設備營收。

　　中國資本收購愛思強事件經過

　　中國資本收購愛思強自開始談判到達成協(xié)議，主要分為三個階段。一是收購準備階段，2月愛思強宣布出售股權，開放企業(yè)競購，中國福建宏芯投資集團（FGC）開始和愛思強接觸;二是收購談判階段，雙方就具體并購交易細節(jié)進行深入談判，中國資本最終因價格和談判條件得到主要股東的青睞;三是收購協(xié)議達成階段，直到5月23日，FGC正式對愛思強發(fā)起收購要約。

　　FGC提出以每股6歐元收購愛思強，收購總金額約為6.7億歐元，比過去三個月加權平均股價溢價50.7%。后續(xù)愛思強7月份開始處理收購要約，等待德國資產審核委員會的審查通過，預計收購將于下半年完成。

　　值得注意的是，收購協(xié)議中規(guī)定公司總部和研發(fā)中心位置不變，CEO和COO等主要高管仍延續(xù)現有的人員，FGC將繼續(xù)支持愛思強的新技術和產品研發(fā)，所有技術和相關知識產權仍然歸愛思強所有，中資僅將獲得6個監(jiān)事會席位中的4個。

　　收購帶來的影響

　　一是對我國MOCVD設備企業(yè)帶來競爭壓力，短期內技術難以實現轉移。中國資本收購愛思強后，將有助于愛思強繼續(xù)擴大國內市場，加強與國內芯片企業(yè)的合作，進一步擠壓國產MOCVD設備的市場和利潤空間，國產設備未來將面臨更大的競爭壓力。

　　從技術方面看，一方面，截至2015年年底，愛思強共有MOCVD設備相關專利組合189項，其中包括多項LED用MOCVD設備核心基礎專利，所有權仍為愛思強，我國企業(yè)研發(fā)過程中難以繞過;另一方面，收購要約中指出愛思強的三大技術研發(fā)中心仍保持在德國、英國和美國，核心技術團隊不變，僅于2011年在中國和蘇州納米所建立了MOCVD培訓中心，用以提供技術支持，愛思強正在布局的OLED、石墨烯、碳納米管等前沿薄膜生長設備技術，短期內難以轉移到國內。

　　二是有助于我國布局化合物半導體領域。化合物半導體在光電轉換、微波通信、電力電子等領域應用前景廣闊，MOCVD是制造化合物半導體的關鍵核心設備。愛思強在技術路線圖中著重提出未來將加大對功率器件、III-V族化合物生長的MOCVD設備的研發(fā)投入，提高市場占有率，并繼續(xù)豐富產品組合。三安光電已經在大基金的支持下，開始布局GaAs、GaN等化合物半導體生產線，此次中資并購愛思強將有助于補足國內設備業(yè)的短板，快速發(fā)展化合物半導體產業(yè)。

　　三是我國資本和產業(yè)合作日趨緊密，海外投資并購開啟。隨著半導體產業(yè)高度國際化的發(fā)展趨勢，我國產業(yè)資本和金融資本將進一步開展有效合作，而且資本的形式逐漸多樣化，包括國家基金、地方基金、個人和國家開放性政策金融機構等，此次并購案中方資本即以個人為主體。中國資本逐步登上國際舞臺，并購的范圍和深度也逐漸擴大，覆蓋全產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，對海外優(yōu)質資產的收購有助于我國加強產業(yè)鏈的整合，實現產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的快速、均衡發(fā)展。