近日，先導智能發布業績預告，2018 年1-9 月歸母凈利潤預計5.01~5.85 億元，相比上年同期上漲80~110%，18Q3 歸母凈利潤預計2.09~2.39 億元，相比去年同期上漲110~140%，盈利符合評估機構的預期。

三季度業績預告凈利潤增長翻番，與格力（銀隆）的訂單確認收入有關。此前，先導智能準備將該筆訂單計提壞賬準備。根據此前格力（銀隆）訂單進度公告，商定于9 月30 日完成全部驗收，合同金額為16.46 億元，該訂單扣除成本稅費后，凈利潤與先導智能的第三季度的業績預告接近。該訂單預計已完成收入確認并進入回款階段，剩余設備款10.31 億元（合同金額扣除預收款6.15億元），將在2019 年形成現金流入。

回顧2015至2017年，鋰電行業像高燒般的發展：電池廠商大肆擴張，新進企業的不斷冒出，資本大鱷拿著大把資金瘋狂收購熱情高溫不退……而在補貼退坡以來，行業洗牌逐漸加劇，目前處于洗牌出清階段。而隨著大眾、奔馳寶馬數千億元長協訂單落地，國際電池龍頭將進入擴產新周期，從近期訂單公告和行業更新信息來看，龍頭電池廠有加速擴產的跡象。先導智能是國內鋰電設備龍頭，已實現對日韓產品的進口替代，和松下/LG/三星/CATL/比亞迪等一線電池企業合作緊密。隨著動力電池行業集中度提升向中上游設備行業傳導，先導智能或將顯著受益，新訂單持續落地可期。

此外，隨著雙積分制的推行，特斯拉等國外新能源汽車在國內落地，外資股比限制放開，寶馬等傳統汽車豪強企業在國內開辟新能源汽車市場，將吸引相應的日韓海外電池龍頭LG化學、三星SDI以及松下等進入國內建廠。

據OFweek鋰電網預測，2018-2020年，鋰電設備需要的投資超680億元。而先導智能作為少數能進入國內外龍頭電池廠供應體系的設備公司，未來新接訂單有望持續高增長可期。

此前先導智能公告整線訂單金額為5.36億，疊加第一大客戶寧德時代近期開啟31條線的大規模招標，以及南京塔菲爾、蕪湖天翼和重慶金康等新進入者合計約10億的訂單，先導智能2018全年新簽訂單有望達50億以上，同時結合存貨周轉天數和生產周期來看，此部分訂單將于2018年底至2019年陸續確認，有力支撐明年業績。

從財務健康狀況來看，先導智能的現金流有望逐步改善。從財報公告數據可知，先導智能經營性現金凈流出7.21億元，主要是與產業鏈資金運作方式有關——下游客戶更多地采用銀行承兌匯票。根據銀隆訂單公告，三季度的商業承兌匯票也將大幅增加，預計其第三季度的現金流仍將承壓，但隨著年末收款結算高峰期來臨，承兌匯票最長期限為6個月且可背書轉讓等因素，先導智能的第4季度和2019年現金流有望逐步改善。

編輯點評：2020年我國新能源車補貼全面退坡，國外新能源車企以及傳統豪強日韓鋰電池企業將卷土重來，是國內市場鋰電池產能投資的主要邊際增量，以CATL、LG化學和三星SDI為代表的領先鋰電池企業此前紛紛宣布大規模的產能投資計劃，帶動鋰電設備的需求。先導智能是鋰電設備龍頭企業，與國內外一線大客戶建立了良好的長期合作關系，未來將受益于鋰電池行業在2019-2025年的二次產能擴張。