5G行業發展趨勢

　　5G是第五代通信技術，是4G之后的延伸，是對現有的無線通信技術的演進。其最大的變化在于5G技術是一套技術標準，其服務的對象從過去的人與人通信，增加了人與物、物與物的通信。根據歷史經驗，我國移動通信的每十年會推出下一代網絡協議。隨著用戶需求的持續增長，未來10年移動通信網絡將會面對：1000倍的數據容量增長，10至100倍的無線設備連接，10到100倍的用戶速率需求，10倍長的電池續航時間需求等等，4G網絡無法滿足這些需求，所以5G技術應運而生。需求增加的最主要驅動力有兩個：移動互聯網和物聯網。

　　大規模天線提高頻譜效率，帶來天線及射頻模塊需求

　　面對5G在傳輸速率和系統容量等方面的性能挑戰，天線數量需要進一步增加，利用空分多址（SDMA）技術，可以在同一時頻資源上服務多個用戶，進一步提高頻譜效率。硬件上，大規模天線陣列由多個天線子陣列組成，子陣列的每根天線單獨擁有移相器、功率放大器、低噪放大器等模塊。軟件層面則需要復雜的算法來管理和動態地適應與編碼和解碼用于多個并行信道的數據流，通常被實現為一個FPGA。大規模天線陣列將帶來天線的升級及數量需求，同時射頻模塊（移相器、功率放大器、低噪放大器等）的需求將爆發，此外數據的增加將利好功能更加強大的綜合處理模塊如FPGA。

　　超密集組網解決熱點容量問題，推動小基站千億市場

　　超密集組網通過增加基站部署密度，可實現頻率復用效率的巨大提升，站址的獲取和成本是超密集組網需要解決的首要問題。根據Small Cell Forum預測，2020年全球小基站市場每年將超過6億美金。參考國內運營商半年報的數據，2016年三大運營商所擁有的基站數目將達到280萬個左右，若未來國內小基站數目是存量基站數的10倍以上，小基站市場容量最終有望達到千億級別。

　　投資策略：5G計劃于2020年商用，而5G技術中對行業中將產生較大的影響主要來自于以下四個方面：大規模天線陣列、超密集組網、全頻譜接入以及新的網絡架構（SDN/NFV）。

　　重點公司分析

　　吳通控股

　　公司是國內領先的通信射頻連接系統專業供應商。專業從事無線通信射頻連接系統、光纖連接產品的研發、生產及銷售，產品主要為無線通信射頻連接系統和光纖連接產品兩大類。公司商標“吳通”被江蘇省工商行政管理局評為“江蘇省著名商標”。公司擁有發明專利1項 、實用新型專利16項、外觀設計專利4項，并參與修訂射頻連接類產 品8項國家標準。公司先后獲得“中國電子元件百強企業”、“中國通信市場最有影響力的行業品牌”、“江蘇省創新型企業”稱號；并與中國移動、中國聯通、中國電信三大通信運營商，以及中興通訊、大唐線纜等知名通信設備商保持良好的業務合作關系。

　　公司已全面進行通信+互聯網轉型， 持續增長的同時，互聯網外延擴張戰略也在不斷推進：信息服務業務受益企業客戶的短信需求爆發有望保持年復合30%高增長， 流量經營的業務進展將是國都下一個增長爆發點;數字營銷業務受益于高速增長的程序化購買廣告行業，未來幾年有望實現復合30%以上增長。

　　麥捷科技

　　2015年全資收購星源電子，星源電子主導的3.5~11.6寸英寸液晶顯示模組產品廣泛應用于平板電腦，車載，安防，手機，便攜類，儀器儀表等終端客戶領域，目前客戶數量達到200余家，擁有較多穩定的國內事線品牉客戶，如京華信息，碩穎實業，三美琦，易方數碼等客戶。而且星源電子進入汽車市場已有三年多的時間，占汽車后裝市場仹額約10%，好幫手，路暢，凱越，杰成等知名車載品牉均是星源電子客戶， 正在著手進行汽車認證，麥捷科技可以透過星源電子拓展汽車電子業務。

　　5G帶動濾波器激增， 靜待公司SAW濾波器起量：由2G到4G，使用的頻段變多，且頻帶寬了，而且手機每增加一個頻段，大約需要增加2個濾波器。隨著3/4G的普及和未來5G到來后新頻段的增加， 手機濾波器的需求將快速增長。麥捷科技擬4.5億元投資表面聲波濾波器的封裝藝開収與生產項目，公司已掌握了終端射頻聲表濾波器（SAW）產品技術和生產工藝幵開始小批量供貨.SAW濾波器是手機射頻前端的關鍵器件， 其封裝技術基本上被國外廠商所壟斷， 如日本的Murata，TDK旗下的EPCOS，Taiyo等，公司此次定增募投有望實現手機SAW濾波器的國產化。

　　碩貝德

　　公司傳統主業集中在無線通信終端天線的研發， 生產及銷售，產品為手機天線，筆記本電腦天線， 報告期內該項業務收入為2.12億，由于上半年產品售價的提升，公司的天線業務毛利率提升到40%， 為近5年來的新高，隨之帶來的凈利潤也有所提升;去年年底完成合并的控股子公司深圳璇瑰為公司實現了塑膠業務布局， 該業務的特點是量大利薄，雖然只有8.4%的毛利，但是上半年給公司帶來了3個億的營收，增強了和天線主業的協同性（機殼天線一體化）。 因此傳統主業這塊公司已經擺脫了去年客戶流失的影響， 上半年一方面調整客戶結構，保持和積累優質客戶資源，另一方面也在調整優化產品結構，下半年有望實現營收與利潤穩步增長。

　　從去年以來， 公司一直投入的指紋識別模組業務已經完成了前期的調試與試生產階段， 從7月起產品線進入全面生產階段。今年也是手機指紋識別模組應用的全面爆發的一年。該業務落地在公司控股子公司江蘇凱爾生物識別科技有限公司（控股61.8%）， 模組的出貨量從年初的幾十萬量級提升到當前的幾百萬量級，實現了質的飛躍，凱爾光電的出貨量已經進入手機指紋模組出貨量排行榜的前五。 上半年該業務已經給公司帶來了1.21億的營收，雖然利潤只有500萬，但是隨著指紋識別模組的量產，這將會在下半年給公司帶來豐厚的營收與利潤。借助指紋模組與攝像頭業務。 公司依托蘇州科陽完成半導體封裝和傳感器封裝業務的布局，為后續產業鏈延伸，增厚公司利潤打下堅實的基礎。