一、 投資概要

盡管智能手機總量增長在明顯放緩，但圍繞用戶體驗提升的局部創新并未停止。

我們認為，圍繞芯片性能提升（高性能計算、傳感器、無線和存儲）、I/O接口（Type-C、取消3.5mm）、外觀材料（金屬、3D玻璃、陶瓷、藍寶石）、圖像（雙攝）、顯示（AMOLED）、音頻（立體聲、防水、智能耳機）、天線（音射頻一體化、NFC、無線充電）、身份識別（指紋、虹膜）、觸覺（線性馬達）、防水（液態硅膠、氣密檢測）等的硬件創新正成為趨勢，并為下一輪可穿戴、智能家居、智能汽車等物聯網硬件的崛起奠定技術基礎。

在其中我們仍能找到許多正經歷從0到1滲透曲線的細分子行業，從中挖掘投資機會，這即是我們的智能硬件創新深度專題系列報告意圖所在。作為系列報告第一篇，我們選題下一代接口Type-C，主要因為這是未來幾年技術路線最確定（技術優勢明顯、全產業鏈巨頭力挺）、跨硬件平臺最廣（智能機、PC/平板、電視、可穿戴、車載、家居）、聯動效應顯著（快速充電、智能數字音頻、高清視頻、高速數據）、市場規模可觀（剛放量、潛在千億市場）、中國廠商主力參與的硬件創新。

我們早在14年下半年Type-C接口標準發布之際，就開始深度跟蹤這一子行業。經歷2年時間，我們很高興看到此前的判斷正逐漸成為現實，不少旗艦機已經配置這一接口，正影響著正快速興起的快速充電、即將發生的取消3.5mm音頻接口趨勢以及一體化高清視頻傳輸市場。此篇報告即將匯總我們最新研究成果，來深度解析這一即將一統天下的下一代接口Type-C的產業鏈投資機會。

我們首推全面受益于快充、數字音頻趨勢的Type-C全球龍頭立訊精密，強烈推薦受益Type-C接口放量且自身金屬外觀件主業增長強勁的長盈精密，關注得潤和大富；在快充領域，還強烈推薦提供平面變壓器的順絡電子，關注提供鋁電解電容器的艾華集團，并關注電池領域的欣旺達和德賽電池；在音頻領域，看好參與未來大客戶耳機創新的聲學龍頭歌爾股份，并關注港股瑞聲科技；最后，在芯片環節，音頻芯片凌云半導體（CRUS.US）彈性較大，還可關注賽普拉斯半導體（CY.US），TI，NXP等。

二、 下一代接口Type-C：正迎來爆發的千億市場

電子產品“功能多樣化化，交互簡單化”是始終不變的發展趨勢，也是終端消費者的具體需求。USB Type-C接口可正反插、傳輸高速數據和音頻視頻信號，兼容PD協議的更是可以提供高達100W的充電功率，有望在電子設備上代替其他數據、音頻、視頻和電源接口，最終實現接口的統一。而在智能手機端取消3.5mm模擬音頻接口，改用USB Type-C傳輸數字音頻，則是其加速普及的一個良好契機。

1、六大優勢和產業鏈巨頭力推Type-C一統江湖

USB Type-C一種電子設備接口標準，也叫USB-C，是USB Type-A/B的升級版本。2014年8月，USBIF發布USB Type-C接口1.0標準，為業界制定了下一代USB接口的標準規范。相比于USB Type A/B，USB Type-C擁有顯著的技術優勢，加之產業巨頭力挺形成的產業鏈和生態鏈，開始逐步統一電子設備接口。

USBType-C接口具有六大優勢：

1）全功能：同時支持數據、音頻、視頻和充電，奠定高速數據、數字音頻、高清視頻、快速充電、多設備共用基礎，一根線可代替以前多根線纜；

2）正反插：與蘋果Lighting接口類似，端口正面反面相同，支持正反插；

3）雙向傳輸：數據、電力可實現雙向傳輸；

4）向下兼容：通過轉接器，能兼容USB Type A、Micro B等接口；

5）小尺寸：接口尺寸為8.3mm X 2.5mm，約為USB-A接口1/3；

6）高速率：兼容USB 3.1協議的可支持高達10Gb/s數據傳輸。

高速率的數據傳輸對信號與電源完整性要求更為嚴格，因此就對線纜企業在生產制作過程中提出了新的要求。為了能同時實現數據、音視頻和充電功能合一，USB Type-C增加了8條價格高昂的高頻同軸線，這讓部分應用的線纜造價比一般類型高數倍。Type-C不僅在技術上對線纜以及連接器企業提出了要求，同時推動了行業的整合調整，線纜以及連接器企業需要及時在整體技術上得到突破，才能不被淘汰。

根據IHS Technology的報告預測，USB-Type C接口使用量最大的市場將集中在智能手機、平板和筆記本電腦上，現在被USB覆蓋的所有領域都可用USB-Type C取代。從產業鏈自上而下看，USB協會、標準制定、接口芯片、代工廠和消費終端的業界巨頭都不遺余力推進USB-C的普及。

接口芯片：TI、NXP、Cypress、Analogix等多家芯片廠商都已發布了多款集高速數據傳輸、充電和視頻于一體的接口芯片。

連接器/線纜廠商：立訊精密作為全球最大的連接器廠商，積極參與到相關標準制定中，并且將是相關設備代工的最重要廠商；鴻海、正崴等連接器巨頭也不斷布局相關業務。

終端廠商：蘋果和谷歌最早在筆記本平板電腦上使用Type-C接口，預計后續機型也將開始使用新的接口。Intel也開始在軟硬件兩端著手準備用USB Type-C取代3.5mm模擬音頻接口。在數據存儲、顯示、快速充電、擴展塢等其他應用方面，都已經有很多USB-C接口的產品上市。

系統平臺：蘋果OS、谷歌Android和微軟WP平臺最新版本均原生支持Type-C。

2．跨硬件平臺全面滲透，Type-C是一個大生態

平板和輕薄型筆記本是USB Type-C的最早應用。2014年USB Type-C標準推出后，最先在14年底應用在Nokia N1平板，隨后15年初在谷歌Chromebook Pixel上，但真正為大眾所熟知，則是借助蘋果超薄款Macbook的普及。USB Type-C與輕薄型筆記本完美結合，并且逐漸向普通筆記本和臺式機擴散。

智能手機是USB Type-C最主要的市場和增長驅動力。2015以來，Type-C從最早4月份的樂視手機，到16年逐漸出現在主流智能手機品牌的高端旗艦機型中，華為P9和榮耀V8、三星Galaxy Note 7、小米5、樂視樂Max、LG G5、魅族、HTC 10等安卓主力廠商的旗艦機型紛紛使用USB-C代替目前的USB Micro B。從高端到低端逐級滲透，是Type-C在智能手機中的發展路線。目前，市場上新發布的主流旗艦機型，已全面開始使用USB Type-C接口。

數字耳機將是USB Type-C在可穿戴應用的突破口。飛利浦、樂視等廠商已經推出Type-C接口的數字耳機。在數字流媒體市場快速發展的環境下，手機端取消3.5mm模擬音頻接口是大趨勢。從高清無損音源到音頻處理電路，再到音頻輸出設備，一場數字音頻的變革勢在必行。數字耳機、智能耳機將會有巨大的市場空間。

USBType-C將是VR/AR設備連接的最終解決方案。USB-C集高速數據、快速充電、音視頻于一體，最適合VR/AR設備高清、大帶寬、低延遲和人機交互的VR/AR需求，將是VR/AR設備與PC和手機連接的最終解決方案。同時，最新款的平板電視也開始導入全功能Type-C，實現接口統一。