在聯想成功收購ThinkPad業務九年后，聯想昨日宣布收購IBM x86服務器業務。與此前收購備受質疑不同，聯想的此次收購整體市場反應都較為認同，顯然聯想數年的國際化和此前ThinkPad業務成功整合為此加分不少。不過此次收購依然有些疑問待解。

　　要點

　　1. 聯想在PC領域只能維持在4%左右的利潤率。相較而言，服務器市場絕對是一塊“肥肉”。

　　2. 聯想已經是一家比較成熟的國際化公司，也是一個透明化和多元化的公司。

　　3. 聯想在接手IBM淘汰下來的業務，但其背后更深層次的原因是兩家企業完全不同而又相關的轉型方向。

　　聯想購入的算是低端業務嗎？

　　其實低端與否，都是相對而言。

　　對于IBM， Power服務器業務其主導著處理器技術和操作系統，再加上Power服務器本身的封閉性，IBM在此領域筑起了很高的技術壁壘，可保證足夠的利潤水平。而在x86服務器領域，英特爾和AMD主導著處理器技術，IBM相對于惠普、戴爾并沒有太大的差異化優勢，只能進行有限的價格拼殺，利潤水平也就難以保障。

　　這一點在IBM的財報中可以得到佐證，根據最新一季度的財報，包括x86服務器業務在內的IBM系統和科技集團部門營收為43億美元，同比下滑26%，稅前利潤僅2億多美元。無技術優勢無利潤保證的業務對于IBM而言必然是低端業務了。

　　而對于聯想而言，雖在2013年正式成為PC行業的老大，但PC行業已徹底成為一片紅海，依靠嚴格的成本管控，聯想在此領域也只能維持在4%左右的利潤率。相較而言，服務器市場絕對是一塊“肥肉”。在收購消息公布后，聯想集團CEO楊元慶面對媒體時就曾表示，目前的x86服務器市場的利潤率絕對在 20%以上。興奮之情溢于言表。

　　相較于PC行業的慘烈競爭，楊元慶明確表示，目前的服務器市場競爭還不算激烈，只有惠普、戴爾、聯想和思科等幾個玩家。背靠IBM在此領域的技術優勢，以及高端客戶積累，整合在PC領域的效率成本優勢，聯想維持較高的利潤率并不是難事。

　　此外在雙方的收購協議中，涉及的硬件產品還包括了Flex 系統刀片服務器。Flex刀片服務器一直以高密度、高可用性等特點被認為是大型用戶才用的起的高端服務器產品。聯想未來也可借此繼續向高端服務器領域發起挑戰。

　　收購是否會受到美國政府阻撓？

　　在收購消息傳出后，外媒的一些報道稱，聯想集團競購IBM低端服務器業務雖然達成協議，但存在現實的交易難度，主要是因為服務器業務的收購可能會觸及美國的信息安全。美國政府或將基于此進行安全審查，最終導致交易進程放緩甚至最終流產。

　　據統計，美政府2012年對114宗海外并購國內企業進行了審查，其中針對中國的就多大20%，成為被審查次數最多的國家。

　　在2004年聯想收購ThinkPad業務時，美國政府曾一度延長了審查時間，在聯想和IBM做出部分讓步之后，交易才得以審查通過。不過美國一位反壟斷律師表示，聯想收購IBM個人電腦業務之所以能夠獲得美政府批準，原因是PC當時已不再是高新科技。

　　不過相較于9年前，今天的聯想則要國際化很多。這些年聯想先后收購了德國PC廠商Medion MDN、巴西消費電子廠商CCE、日本NEC PC業務，積累了豐富的并購經驗，也成長為一個更加國家化和多元化的企業。在聯想的最高決策機構LEC（聯想執行委員會）中，7位成員中就有3位外籍員工。

　　聯想集團CEO楊元慶對于安全審查也樂觀的表示，聯想已經是一家比較成熟的國際化的公司，也是一個透明的公司。同時聯想的董事會和管理層極具多元化。聯想相信此次交易會得到各國政府的開綠燈。同時楊元慶也表示會積極配合各國政府審查，力促交易早日完成。

　　聯想收購為何偏愛IBM？

　　2004年聯想收購IBM持續虧損的PC部門，今日聯想再次收購IBM急于脫手的服務器業務。有部分評論人士表示，聯想正日益成為IBM的下線公司，IBM不掙錢的業務紛紛被聯想接盤。聯想一直在一些逐漸衰敗的產業中尋找發展生機，而不是選擇去收購一些創新型企業。

　　從表面上看，確實是聯想在接手IBM淘汰下來的業務，但其背后更深層次的原因是兩家企業完全不同而又相關的轉型方向。

　　IBM百年來歷經多次轉型，而目前的IBM致力于成為一家技術與解決方案提供商。砍掉盈利能力日益下滑的硬件業務，轉而發展利潤更高的咨詢業務和云計算技術成為IBM的一項長期策略。除了出售給聯想的PC和x86服務器業務外，IBM將硬盤業務出售給了日立，而將打印機業務在2007年出售給了日本理光。

　　而聯想近些年一直也在謀求轉型，尤其是隨著PC市場的日益頹勢和移動互聯網的快速發展，聯想的轉型變得迫在眉睫。2012年，聯想正式公布了自己的 PC+戰略，大力進軍移動互聯領域，并在短短2年間成為全球第三大手機制造商和第四大平板電腦制造商。收購x86服務器業務，表明企業級市場也將成為聯想著力發展的支柱型業務。

　　成立整整30年的聯想，產品制造和成本控制一直是其優勢所在。企業的轉型也必然是基于企業自身的長短板，而不是漫無目的的跟隨潮流。收購硬件業務方便聯想發揮自身優勢，從而在組建新的業務布局時降低失敗概率。

　　所以這次收購是正常的產業轉移。通過收購得到的技術和人才，也可以提升聯想研發技術水平，未來更順利的向產業鏈上游轉移。而Thinkpad業務的成功收購，無疑給雙方的繼續合作提供了很好的參考樣本。正如楊元慶所說，談判可以駕輕就熟一些。而IBM品牌在業界的口碑無疑也是聯想極為看重的。

　　結語

　　不過此次收購最大的疑問還在于“中國制造”能否在企業級產品上贏得市場，贏得客戶。品牌依舊是軟肋，保留IBM原有商標5年的使用權限的意義也正在于此，聯想的收購贏得了市場突破，但前面依舊有很長的路要走。
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