浙商證券認為，國家發改委、能源局于 2017 年初下發電力中長期交易基本規則 （暫行）（簡稱規則）最具實操層面的指導意義，其為在全國范圍內開展電力交易提供指引性標準。依據規則指引， 我們認為，我國電改將具有以下三大趨勢：

首先，對發電企業并無特殊準入條件規定，“綠色售電”前景廣闊。

規則中對發電企業準入要求主要為兩點： 其一，合法，即依法取得核準和備案文件，取得電力業務許可證（發電類）；其二，符合國家產業政策，國家規定的環 保設施正常投運且達到環保標準要求。值得一提的是，?規則?并沒有對發電機組類型、裝機容量等作細化要求，因此 原則上各類型電源均可以參與到電力中長期交易當中。結合我國支持清潔能源發展的大戰略，我們預計，未來清潔能 源在售電領域的參與將趨于活躍。結合德國、美國等售電市場化先行者的實踐經驗，“綠色售電”頗具前景。?

其次，參與用戶將全電量入市，電力直接交易規模有望持續放大。

規則規定電力用戶本著自愿原則參與電力 市場交易，但選擇參與市場交易后需全部電量進入市場，不得隨意退出，取消目錄電價。符合準入條件但未選擇參與 直接交易的電力用戶，可向售電企業（包括保底供電企業）購電。2017 年廣東直購電規模總計 1108.45 億度，相當于 該省 2016 年全社會用電量的 20%，直購電規模仍然有限。參考廣東經驗，如果后續符合準入條件用戶能夠選擇電力 市場中長期交易，電力交易規模有望持續放大，極限情況有望達到全社會用電量 80%。?

最后，發電企業可通過“限價放開+全電量交易”，在一定范圍內轉移成本。

規則規定，雙邊協商交易原則上 不進行限價，而集中競價交易為避免市場操縱及惡性競爭，對報價或結算價格設臵上下限。我們認為，該規定在目前 煤炭價格上行導致發電企業成本增長的現實背景下具有一定現實意義，取消限價、給予一定的電價上浮，將有效緩解發電企業成本壓力。而用戶全電量交易，以及取消目錄電價，也限制了其通過目錄電價從電網購電的途徑，為發電企 業轉移成本提供一定可操作性。