汽車電子的普及將促使汽車 PCB(印刷電路板) 量價齊升。 近年汽車電氣化、電子化趨勢明顯,而 PCB 在汽車電子系統中幾乎無處不在。新能源車的 PCB 用量接近傳統燃油車的 4倍,單車 PCB 價格超過 1,200元。目前新能源車專用的車載充電機、 DC-DC 轉換器、逆變器以及電池管理系統均需要應用大量的 PCB。國內新能源車的滲透率和總量都居于全球前列,高增速在未來數年將保持。相關 PCB 供應商將明顯受益;毫米波雷達等智能駕駛部件將提升高端 PCB 的需求。 毫米波雷達由于電路頻率高達 24\77GHz,對 PCB 以及上游覆銅板的材質、 介電特性和精度的要求都遠高于普通 PCB, 使得所用 PCB 的單價是普通板的 3~10倍。隨著智能駕駛設備的不斷滲透,高端 PCB 的市場將迎來爆發。

保守估計 2025年國內汽車 PCB 市場容量將達到 241億元, 全球市場達到583億元, 2018-2025年 CAGR 為 12%左右。 中國 PCB 龍頭廠商營收的增速將快于市場。汽車業務已經成為多家 A 股上市 PCB 廠商的主要業務, 并貢獻了近年營收增量的主要部分。 2018年 A 股上市公司中汽車業務前 6名的全球汽車 PCB 份額約為 12%,相比 2017年的 10%有顯著提升。 新世紀以來, PCB 產業逐漸東移,國內產量占全球的份額從 17%提升到超過 50%。中國是作為 PCB 下游重要的生產地, PCB 廠商汽車業務的全球份額有望繼續提升。

國內 PCB 廠商近年技術提升明顯。 以滬電股份( 002463.SZ) 為代表的汽車板國內龍頭積極參與國際合作, 引進先進技術,毫米波雷達所用的高頻 PCB 已經實現量產;同時,多家 PCB 廠商實現了對下游動力電池、充電等新能源車用汽車電子系統的覆蓋。總之，國內汽車 PCB 的業務將在 PCB 廠商的營收增量中扮演越來越重要的角色。同時,隨著國內下游的快速發展,國內 PCB 企業將有能力從跨國企業中獲取一定的份額。 建議關注汽車業務占到 40%,同時深度綁定多家汽車電子下游全球巨頭的依頓電子( 603328.SH)以及國內高端汽車 PCB 龍頭,同時與全球高頻 PCB 領先企業 Schweizer 合作的滬電股份。