在手機金屬結構件產業鏈的所有供應商都在為業績下滑犯愁之際，而以消費電子產品鋁制結構件材料為主業四川福蓉科技股份有限公司（603327，下稱“福蓉科技”），卻以極其亮麗的三年增長業績，行進在IPO的路上。

招股說明書顯示，福蓉科技主要從事消費電子產品鋁制結構件材料的研發、生產及銷售。主要產品為智能手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產品的鋁制結構件材料，產品進一步加工后運用于三星、華為、小米、OPPO、vivo等多款品牌手機和蘋果筆記本電腦等。

在過去三年里，福蓉科技積累了三星、比亞迪、日銘電腦、富士康、通達等核心客戶，其產品廣泛用蘋果、三星、華為、OPPO、vivo、小米等主流手機品牌的旗艦機型。

2018年福蓉科技收入9.84億元，同比下滑了8%，但卻實現凈利潤1.59億元，同比增長了17%；整體毛利率水平高達31.74%。

第一手機界研究院注意到，與福蓉科技同為消費電子鋁材供應商的和勝股份（002824.SZ）和榮陽實業（2078.HK）2018年業績均不樂觀。

其中，和勝股份去年收入9.43億元，同比增長27%，但凈利潤僅有0.19億元，同比下滑了71%。今年一季度，和勝股份收入仍然增長22%，但卻虧損319萬元。

同樣，榮陽實業去年收入16.42億港元，同比下滑8%，凈利潤虧損2.33億港元。

其實，不單單福蓉科技同行業績不佳，就連其下游客戶比亞迪、通達股份、長盈精密、歐朋達、勁勝智能等等金屬結構廠家，要不身陷虧損境地，要不也是凈利潤大幅下滑。

為何同樣身處手機金屬結構件產業鏈的福蓉科技，可以獨善其身。

招股說明書顯示，2016年至2018年福蓉科技整體毛利率分別為22.95%、29.7%和31.74%。

而2018年和勝股份整體毛利率才14.9%，榮陽實業為9%。換句話說，福蓉科技的毛利率水平是競爭對手兩至三倍，實在高起的有些怪異。

福蓉科技在招股說明書中解釋，公司產品毛利率持續上升主要是由于高毛利的7系列鋁材銷售占比逐年上升，而在智能手機輕薄化趨勢下，7系列鋁材應用日趨廣泛。

有意思的是，福蓉科技7系鋁材合金2016年至2018年的毛利率為46.28%、38.26%和41.32%。

福蓉科技在招股說明中，也詳細對比和勝股份和榮陽實業的消費電子板塊的毛利率水平，也卻是以自已6系列鋁合金的毛利率水平，作為參照。即便如此，福蓉科技的產品毛利率水平仍然高過同行競爭對手。

從收入規模比福蓉科技大的榮陽實業，和收入規模與福蓉科技雷同的和勝股份，產品毛利率水平居然有如此大的區別，實在不可思議。

第一手機界研究院了解到，其實和勝股份和榮陽實業也早已開發出7系列鋁合金材料，并也規模供應商給各大手機主流廠家。

只是由于7系列鋁合金抗腐蝕性明顯弱于6系列鋁合金，且6系列鋁合金通過技術改造，也能達到7系列鋁合金的強度，故手機主流品牌廠家旗艦機型已經出現回歸采用6系列鋁合金材料的潮流。

此外，福蓉科技此次IPO募資項目最大的是，高精鋁制通訊電子新材料及深加工生產建設。

按照福蓉科技的規劃，該項目總投資額為3.76億元，其中IPO募資將要投入3億元。

從福蓉科技的招股說明書的內容顯示，高精鋁制通訊電子新材料及深加工生產的其中一部分就是要涉足CNC加工。

但是由于手機外殼快速轉向更高端的玻璃和陶瓷，以及更低端的復合板材料，加上全球手機市場陷入負增長，包括富士康、比亞迪、通達股份、長盈精密，歐朋達等所有廠家的CNC業務在去年都慘淡經營，設備稼動率快速下滑。

中國手機金屬CNC加工產能極其過剩，過剩幅度甚至超過100%。

在CNC產能過剩如此明顯之際，福蓉科技還要在其客戶口中“虎口奪食”，實在無法理解。

招股說明書的資料也顯示，福蓉科技在全球智能手機鋁制結構件材料占比約為4.22%。從這一點來看，福蓉科技也僅是該領域的主要供應商之一，并沒有占據絕對壟斷地位。

此外，來自三星的收入占福蓉科技總收入比重達49%?，F三星手機生產重心已轉到印度，為此三星已經開始逐步結束和減少大陸手機金屬結構件廠家的合作。

以上問題若無法解決，福蓉科技2019年業績是否仍然亮麗，已成為未知數。