(本文來自智東西，作者Lina，本文作為轉載分享）

9月26日晚間消息，今天晚上，比特大陸在港交所遞交A1招股文件，正式啟動了香港聯交所主板上市的計劃，中金公司為獨家保薦人。

比特大陸成立于2013年10月，由詹克團和吳忌寒共同成立。它是全球第一大虛擬貨幣礦機芯片生產商，其2018年上半年凈利潤為7.427億美元（約合51億人民幣）。2017年比特大陸宣布進軍人工智能芯片領域，推出“算豐”系列云端AI芯片。

在此之前，這家公司一直保持著極端的“神秘主義”，從不對外公布任何營收、利潤、以及創始人的任何信息。

但他們用短短幾十個月的創業時間就將年營收做到了幾十億美元，財富積累的迅猛程度幾近恐怖；他們狂熱地崇拜技術，極盡可能地壓榨出芯片最后一絲計算性能；他們蒙眼狂奔、千金一擲，與此同時卻又神秘而低調，對于外界的種種猜疑不置一詞。

現在，通過這份招股書，我們終于揭開了比特大陸的神秘面紗。

比特大陸將成為數字貨幣和芯片兩大熱潮中的最大贏家，而其核心創始團隊全部不到40歲，最小的僅有26歲。

總營收飆升，超過28億美元

根據比特大陸招股書數據，2017年比特大陸是中國第二大、全球前十大無晶圓廠芯片設計公司。

根據招股說明書，比特大陸2017年全年及2018年上半年經調整凈利潤均高達9.5億美元。據了解，比特大陸是次赴港上市，將有望成為今年或明年港股最受矚目、集資額最大的高科技芯片股IPO，以及暨小米、美團之后的香港第三家同股不同權公司。

2017年，比特大陸的總營收已經飆升至25.177億美元，在全球建立了百億次計算的數據中心。

2018年上半年，比特大陸總營收更是達到了28.455億美元，超過去年全年，占全球礦機專用芯片市場74.5%份額，幾乎具有壓倒性的市場優勢。

比特大陸2018年上半年凈利潤為7.427億美元（約合51億人民幣），同比增長795%，手握現金等價物超過34億美元，凈資產超過161.7億美元。

不過與此同時，比特大陸的毛利率卻在下滑，其2015年毛利率為52%，2016年為54.4%，2017年為48.2%，2018年上半年則為36.2%。

值得一提的是，比特大陸的營收增長與其研發投入費用幾乎成正比：

2015年，比特大陸投入研發的費用為570萬美元；2016年，這個數字飆升到了1660萬美元；而到了2017年，比特大陸一共投入了7260萬美元進行研發。

2018年上半年，比特大陸研發費用為8700萬美元。

高昂的研發費用除了與芯片的設計支出有關之外，芯片的流片也是一個大頭。一次失敗的流片可能會燒掉幾十、上百萬美元，而比特大陸以“快”聞名，這中間不乏數次失敗的可能。

成立以來獲得三輪融資

根據招股書顯示，成立至今，比特大陸一共經歷了三輪融資，分別是：

2017年8月獲得5000萬美元A輪融資；

2018年6月獲得2.927億美元B輪融資；

2018年8月獲得4.42億美元B+輪融資。

五大主營業務，礦機銷售占比超過90%

比特大陸有五大主營業務：礦機銷售、礦池運營、礦場服務、自營挖礦、其他。

1）歷經9代芯片，14代螞蟻礦機

從2015年到2018年，比特大陸礦機銷售業務所占總營收比例在不斷加重，2015年礦機銷售占總收入的78.6%，而到了2018年上半年，這個數字飆升到了94.3%。

與此同時，業務占比壓縮最明顯的是自營挖礦業務，其營收占比從2015年的20.3%一路下降到了2018年上半年的3.3%。

螞蟻礦機是比特大陸的主要礦機系列，距今已經成產了超過14代產品，分為比特幣礦機、以太幣礦機、萊特幣礦機等。

在2015年，比特大陸賣出了23萬臺礦機，其比特幣礦機售價為463美元；

2016年，比特大陸賣出了26萬臺礦機，其比特幣礦機售價為767美元，其他貨幣礦機平均售價1310美元；

而2017年，比特大陸一共賣出了162萬臺礦機，其中148萬臺都是在2017年后半年賣出的，這段時間全球比特幣價格瘋漲，其比特幣礦機平均售價為767美元，其他貨幣礦機平均售價1553美元；

2018年上半年，比特大陸賣出了256萬臺礦機，，其比特幣礦機平均售價為767美元，其他貨幣礦機平均售價1553美元。

比特大陸累計售賣礦機超過460萬臺。

除了礦機之外，比特大陸還為礦機專門定制電源，以提高挖礦性能。

而在礦機的挖礦專用芯片方面，目前比特大陸已經有9代虛擬貨幣ASIC芯片的生產經驗，最先進的制程為2018年4月推出的10nm工藝BM1740芯片。

根據比特大陸9月21日消息，其7nm挖礦芯片已經成功流片，單顆芯片集成多達10億個晶體管，采用獨有電路結構和低功耗技術，能效比將低至42J/T。

2）兩款AI芯片已經推出，AI芯片設計團隊298人

2017年，比特大陸正式推出了第一款云數據中心AI專用芯片“SOPHON（算豐）”，采用28nm工藝，主要關注安防、互聯網和大數據三個領域。

今年2月時，比特大陸產品戰略總監湯煒偉還曾向智東西透露，比特大陸的AI芯片團隊規模已經極速擴張到300人。而根據招股書消息，AI芯片設計團隊目前有298人。

到目前為止，比特大陸的AI芯片已經生產了兩代，分別為2017年Q2推出的28nm的BM1680，應用于云端AI訓練和推理；以及2018年Q1推出的28nm的BM1682，應用于云端AI推理。

第三代AI芯片BM1684采用12nm工藝，同樣應用于AI云端推理，但預計2018年Q4才會推出。

高管控股比例：詹克團+吳忌寒持股超過56%

北京比特大陸科技由詹克團和吳忌寒在2013年10月共同成立，公司在2016年11月28日進行了重組，公司現在的上市主體為BitMain Technologies Holding Company（比特大陸科技控股公司）。

詹克團和吳忌寒都是公司的聯合董事長、聯合CEO。

目前詹克團持股36%、吳忌寒持股20.25%、趙肇豐持股6.26%、葛越晟持股4.18%%、胡一說占股4.18%、全員股權激勵持股0.72%、宋文寶持股18.47%、預計對外引入股票投資者股份占比約為9.94%。

而在2016年重組之前，詹克團在北京比特大陸科技占股61%、吳忌寒占股22.9%、趙肇豐占股6.9%、葛越晟占股4.6%、胡一說占股4.6%，以上五人及宋文寶都是比特大陸的聯合創始人。

值得一提的是，葛越晟今年僅僅26歲。

目前比特大陸在全球擁有2954名員工，其員工分布如下：

最年輕的董事26歲，招股書驚現王小川

根據招股書披露，比特大陸一共有7位董事，其中執行董事有4位，分別是：

詹克團、吳忌寒、高級投資總監葛越晟、CFO劉路遙。

詹克團今年39歲，于2001年7月獲得中國山東大學電子信息科學與技術專業的學士學位，并于2004年8月獲得中國科學院微電子研究所微電子與固體電子學專業的碩士學位。

比特大陸招股書對詹克團的描述是：“詹克團先生在集成電路行業擁有近15年管理和運營經驗，并擁有深厚的技術專長及對ASIC芯片開發的敏銳洞察力。他領導我們的芯片研發團隊實現各項技術突破和尖端產品的更新換代。”

吳忌寒今年32歲，于2009年7月獲得中國北京大學金融學專業及心理學專業的學士學位。

比特大陸招股書對于吳忌寒的描述則是：“吳忌寒先生被公認是全球加密貨幣和區塊鏈技術領域的領軍人物……吳忌寒先生憑借對區塊鏈行業的深刻理解，一直指引著我們的戰略發展。”

由這兩段描述我們可以看出，比特大陸對兩位聯合創始人的定位是：詹克圖負責帶領芯片技術團隊研發，吳忌寒負責區塊鏈業務。

此外，高級投資總監葛越晟26歲，2014年12月加入比特大陸，同樣是聯合創始人，負責投資活動。在加入集團之前，葛越晟自2013年8月至2014年8月擔任上海遨問創業投資管理有限公司的分析師。

CFO劉路遙31歲，于2018年7月加入本集團，負責我們的資本運作及投資者關系。在加入集團之前，劉路遙自2012年7月至2018年6月任職于中國國際金融股份有限公司，離任前的職位為投資銀行部副總經理。

而比特大陸的非執行董事則有3位：王小川、孫含暉、鄧峰。

雖然這份名單里驚現了搜狗創始人王小川，但是非執行董事在公司里并沒有行政上或管理上的責任，其職責是監督管理層、參與制定公司業務及事務上的方向。比如陸奇就是拼多多的非執行董事。

國內外銷售份額

在銷售方面，比特大陸2017年的銷售份額48.2%來自國內，51.8%來自海外。

目前比特大陸擁有客戶超過8萬名，其分布較為分散，最大客戶從2015年開始貢獻的營收占比普遍在5%以下、前五大客戶總營收占比在10%-20%之間，沒有客戶過分集中的風險。

結語：高度依賴虛擬貨幣，AI芯片為時尚早

從招股書來看，比特大陸有幾個明顯的特點：

1、“有錢”，從2015年以來，比特大陸的營收和利潤不斷飆高，尤其是2018年上半年的營收、利潤、以及礦機銷量都超過2017全年。

2、“高度依賴挖礦”，同樣是從2015年以來，比特大陸的各項主營業務占比中礦機銷量所占比例在不斷上漲，到了2018年上半年已經超過了94.5%。

如此集中的主營業務對于一個公司而言具有風險，尤其是在虛擬貨幣市場前景尚不明朗的當下。

根據谷歌趨勢的研究結果顯示，從今年年初開始，“比特幣”一詞的關鍵字搜索量下降幅度超過75%，最近三個月累計下跌幅度超過50%。比特幣價格也跌破6000美元，今年已累計下挫近60%。

3、“毛利下滑”，正如上文提到，比特大陸的毛利率從2015年的52%下滑至了2018年上半年則為36.2%。

毛利下滑可能是2018年上半年營收大幅暴漲的原因之一，另一個原因則是隨著芯片工藝制程越來越先進，所需要投入的研發費用越來越大，研發難度也越來越高。

總的來說，比特大陸還是一家對于礦機銷售、虛擬貨幣有著高度依賴的企業，趁著比特幣的風口一躍而起，短短5年內造就了一個營收神話。

比特大陸雖然在招股書中講述了一個“AI芯片”的故事，但是從目前AI芯片所占營收只能計入1%的“其他”選項中來看，這個故事還為時尚早。

不過這也留給了我們一個問題——比特大陸這么掙錢，為什么要急著上市呢？