7月9日上午，備受關注的小米集團在香港證券交易所正式掛牌上市。這也是港交所迎來的首支同股不同權的股票。為迎接新上市制度，港交所特別準備較現有開市大鑼直徑長80%的“加大版銅鑼”，供小米及日后新股開市時使用，勢要先聲奪人。不過，令人尷尬的是，小米集團（01810）開盤便遭遇了破發。

開盤便遭遇破發，收盤下跌1.18%

小米集團發行價17港元，開盤價價僅為16.6港元，較發行價下跌2.35%，盤中跌幅一度超過5.76%。截止今天收盤，小米集團下跌1.18%，報收16.8港元，總市值3759港元。此前，小米估值一度高達1000億美元。值得注意的是，今日香港恒指一反頹勢開盤即高開290點，并在上午十時后升幅突破505點。

實際上，雷軍口中的“超級新物種”小米集團破發早有征兆。其公開招股過程中表現平淡，未受投資者青睞，香港發售和國際發售均僅獲輕微認購，甚至遭遇“抽飛”（取消認購）的尷尬。而上市前夕，該股暗盤已錄得5%跌幅，顯示市場信心不足。國金證券曾發布研報表示，將小米集團近期目標價設為16港元，并首次給予“減持”評級。

據小米集團的公告顯示，其公開招股部分共收到10.35億股認購申請，相當于香港公開發售1.09億股的9.5倍。國際配售部分則收到23.98億股認購申請，相當于國際配售可供認購數的1.1倍?？傮w來看，小米此次全球發售共獲得34.33億股認購，相當于發售量的1.57倍。

相較于閱文集團（0772.HK）、平安好醫生（1833.HK）等一批在2017年下半年以來陸續赴港上市的新經濟股超600倍的認購倍數，小米集團的認購表現相當遜色。

7月6日，小米集團在香港聯交所披露了IPO發售價及最終認購結果，每股發售價為17港元，取原發行區間17—22港元下限。全球發售所得款項凈額為239.75億港元，同時對應市值也處于預估區間下限，約為3804億港元（約合490億美元）。

考慮到IPO新股、綠鞋新股的數量后，小米最終對應的估值約為543億美元，較此前流傳的千億估值版本近乎腰斬，與此前JP摩根和瑞信分析師給出的940億美元和920億美元的估值也相去甚遠。

不過，雷軍本人最終還是認可了該估值。

雷軍回應股價破發：IPO從低點開始未必不好

對此雷軍表示，因為最近大勢不好，短期股價不是最重要的，長期價格是最重要的。

雷軍稱，過去一個星期焦慮的是，萬一跌得很難看，怎么見人。小米過去8年有起有落，但特別順。這次IPO從低點開始，未必不是好事。最重要的是調整心態，把公司做好。

雷軍談小米發展，稱很多人看不懂小米，里面有很多創新，即是硬件公司，也是電商公司，還是互聯網公司。雷軍表示，我們的思路很簡單，米粉要什么，我們就提供什么，一步一步來。通過過去8年的努力，我們做了100多種產品。

而對于未來的擴張，雷軍表示，邊界肯定是有的。擴張三原則：在同一個用戶群上疊加；都在小米的電商和新零售渠道；考慮Know How和能力。另外，雷軍還表示，最近的重點是歐洲市場，此前已經進入了法國、意大利市場，目前在歐洲已經排到了第四位。暫時不會進入美國市場。

對于此前撤回CDR申請一事，雷軍回應稱，“我們兩周前跟證監會反復溝通后，達成一致，決定暫緩。我們先上港股，等港股運轉合適后，再上CDR。原因，CDR是很重要的試點，要確保萬無一失。同時上港股和CDR，現在不是最佳時間點?！?/p>

另外值得一提的是，小米上市前夕，劉強東就針對一些高估值獨角獸發表看法，并對雷軍在最后定價的時候，定在了最低價位。他呼吁，“向雷軍學習！做到讓股民賺錢才是牛逼的事情！去股市割韭菜的沒有資格成為企業家！”

早期VC投資回報率已高達866倍

小米的成功上市也使得早期投資小米的投資機構獲利頗豐。

7月8日，在小米正式登陸港交所前一天，雷軍發布了一封公開信，表示招股結束后小米已經躋身有史以來全球科技股前三大IPO。但此前其也曾公開表示，小米應該是騰訊乘蘋果的估值。

在這封公開信中，雷軍還提到小米的投資者們將與公司一同收獲成功。他表示，最早期投資小米的VC，第一筆500萬美元的投資，到今天回報高達866倍?！袄紫低顿Y人”劉芹，就是小米早期VC中的一員。

據悉，在小米科技創始前，雷軍的通宵電話說服了香港恒隆集團陳啟宗旗下晨興創投的劉芹同意投資其500萬美元?！鞍撞藘r”的入股如今已經獲得了巨額的投資回報。在小米集團先后九輪融資中，晨興資本先后參與了小米的A輪和B輪融資，合計投資金額1.31億美元。

事實上，最早期投資小米集團的晨興資本、啟明創投和由雷軍本人主持的順為資本等機構，也確實已經提前鎖定了幾百倍的收益。

目前，晨興資本是除雷軍外小米的第二大股東。前五大股東中，雷軍持股31.34%、晨興資本持股17.19%，林斌持股13.33%，DST和啟明創投持股合計為11%。按照小米目前543億元的估值來看，晨興資本持股市值已經達到了93.3417億美元。

有的投資機構“憂心忡忡”

但并不是所有人都滿意。目前小米的543億美元的估值，較其2014年12月最后一輪450億美元估值相去不遠。包括投資11.34億美元的F輪以及其他輪次投資者，對于小米目前的估值應該有不同的看法。

根據小米的招股書顯示，從2014年12月到2017年8月，小米共向投資者出售了48,787,104股F-1輪優先股。在小米IPO時，早期投資者持有的優先股可以轉換為普通股。

考慮拆股和調整的情況，這些優先股轉換為B類普通股的成本較預期發行價低18.82%，相當于每股15.83港元。

然而，這個折價率的計算基于小米之前IPO發行價區間的中間點19.50港元。最終，小米確定的IPO發行價為17港元。

如果小米股價在IPO首日下跌6.9%，那么這些股票的持有者就會虧損。如果小米的IPO表現更糟糕，股價下跌達到17.2%，那么另一批股票，即F-2輪優先股的購買者也將虧損。

所幸的是，今天收盤，小米只下跌了1.18%。但是如果股價繼續向下的話，那么

小米的早期投資方將被可能遭遇虧損的風險，因為他們的股票鎖定期將會有6個月。鎖定期本身就會帶來麻煩。大部分股票股價會在上市首日結束后，在1年時間里持續下跌。因此從上市6個月到1年的時間會令人尤為痛苦。

雷軍躋身中國富豪榜前十

根據此前小米公布公司股權結構數據來看，上市前雷軍持有小米集團31.4124%的股份、林斌持有13.3286%、黎萬強持3.2375%、黃江吉（已離職）持3.2375%、洪鋒持3.2207%、許達來持2.9312%、劉德持1.5494%、周光平持1.4317%（已離職）、王川（小米電視掌舵人）持1.1149%、晨興集團持股17.1931%，其他投資者持有21.3430%。

初步招股書數據，根據同股不同權架構，小米股票分為A類股份及B類股份。對于提呈本公司股東大會的任何議案，A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投1票。

需要注意的是，雷軍持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則雷軍的持股比例為28%。通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。

按照目前小米集團17港元的發行價，以及雷軍持股31.41%股權比例來看，其身價將達到170.56億美元（約合1132.45億人民幣）。

而在小米上市之前，根據此前胡潤研究院發布的榜單顯示，雷軍以102.65億美元（約合680億人民幣）的身價位列2017年中國富豪榜第80位。

按照雷軍最新的身價看，其已經超過網易的丁磊躋身中國前十大富豪的名單，但較許家印、馬化騰、馬云等仍有不小差距。

另外，按照小米最終的543億元的估值來看，小米高管團隊中的林斌、黎萬強、黃江吉、洪峰、劉德、周光平和王川的身價都將由此提升至少6億美元以上，多的更將增加超過70億美元。