當(dāng)立訊精密 2024 年完成對德國萊尼集團(Leoni AG)的交割時，資本市場早已習(xí)慣這家企業(yè)的“收購式擴張”。

從2004年成立至今，立訊精密的成長史幾乎等同于一部并購整合史，而41億收購萊尼，只是其龐大棋局中的最新一步。

01

41億買下的不僅是線束廠，

更是歐洲汽車產(chǎn)業(yè)的“入場券”

這場備受矚目的跨國并購，交易總對價41億元人民幣，覆蓋萊尼集團50.1%股權(quán)及核心線束子公司Leoni Kabel GmbH 100%股權(quán)。對而立訊精密而言，這不僅是一次業(yè)務(wù)擴張，更是對全球汽車供應(yīng)鏈話語權(quán)的精準卡位。

萊尼集團成立于1917年，作為德國工業(yè)文明的代表，其線束業(yè)務(wù)覆蓋全球31個國家，服務(wù)奔馳、寶馬、大眾等全球80%以上汽車品牌，在高壓線束、車載以太網(wǎng)等領(lǐng)域積累了深厚技術(shù)積淀。

萊尼深耕電動汽車高壓線束領(lǐng)域多年，憑借多項專利與技術(shù)積淀，在耐壓、散熱等核心性能上構(gòu)筑起顯著優(yōu)勢。圖/國際線纜與連接

然而，萊尼因經(jīng)營管理不善，陷入債務(wù)泥沼，銷售增長乏力，長期處于虧損狀態(tài)。2023年，Leoni AG營收為54.6億歐元，凈利潤為負1.28億歐元，其子公司Leoni K凈虧損1328萬歐元。

此次收購的“精準性”在于：立訊精密用41億元買下了萊尼的歐洲產(chǎn)能、高壓線束等優(yōu)勢技術(shù)，以及大眾、寶馬等車企的“歷史信任”。

更關(guān)鍵的是，萊尼德國工廠的“本地化屬性”，能為立訊立訊精密打開歐洲車企的供應(yīng)鏈壁壘——這些車企對“本土生產(chǎn)+快速響應(yīng)”的需求，遠高于對成本的敏感。

02

消費電子：以收購筑牢“代工之王”根基

回溯立訊精密的收購之路，其收購基因最早體現(xiàn)在消費電子領(lǐng)域。從單一連接器廠商到蘋果核心供應(yīng)商，每一步躍升都伴隨著關(guān)鍵并購：

2011年以5.8億元收購昆山聯(lián)滔電子30%股權(quán)，成為立訊精密切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一躍——聯(lián)滔在電腦連接線領(lǐng)域的產(chǎn)能與技術(shù)，直接讓立訊精密獲得蘋果MacBook的訂單入場券，同年收購科爾通實業(yè)則補上電源插頭線的生產(chǎn)短板;

2012年全資收購珠海雙贏柔軟電路，讓立訊精密闖進柔性電路板領(lǐng)域，順利切入3G通信與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈;

2013年參股宣德科技，將連接器技術(shù)延伸至智能手機與通信服務(wù)器場景;

2014年收購豐島電子并更名立訊電子(昆山)，前瞻布局可穿戴設(shè)備的高端市場。

真正的“質(zhì)變”始于對聲學(xué)領(lǐng)域的深耕。2015年斥資8億元成為美律實業(yè)最大單一股東，這家為蘋果 MacBook 供應(yīng)揚聲器的企業(yè)，讓立訊精密首次掌握高端聲學(xué)技術(shù);2017年進一步收購美律中國子公司51%股權(quán)后，立訊精密快速切入 AirPods 供應(yīng)鏈。

此后數(shù)年，收購蘇州美特鞏固微型電聲能力、33億元拿下緯創(chuàng)昆山工廠切入iPhone整機代工、60 億元收購日鎧電腦獲得金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能、控股公司立臻精密21億元收購和碩昆山工廠擴大蘋果訂單承接能力……

這一系列動作讓立訊精密從蘋果的“零部件供應(yīng)商”，成長為能覆蓋 iPhone、AirPods、Apple Watch等全品類的“核心代工伙伴”。

到2025年初，立訊精密在昆山投建120億元智能終端項目，計劃達產(chǎn)后年產(chǎn)值突破800億元——這既是對消費電子產(chǎn)能的擴容，更是其通過收購整合形成“零部件+整機+生態(tài)”能力的集中體現(xiàn)。

如今的立訊精密，已從單一連接器廠商，蛻變?yōu)橄M電子領(lǐng)域“代工之王”，而這一切的起點，正是那些看似零散卻環(huán)環(huán)相扣的收購布局。

03

汽車領(lǐng)域：從“門外漢”到Tier 1的收購進階

立訊精密的野心，遠不止于“多代工幾件產(chǎn)品”。

近年來，隨著消費電子市場漸趨飽和，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，尋找新的增長曲線成為立訊精密的當(dāng)務(wù)之急。汽車產(chǎn)業(yè)，尤其是新能源汽車和智能汽車的蓬勃發(fā)展，為其提供了廣闊的戰(zhàn)略縱深。

在汽車領(lǐng)域，立訊精密的收購軌跡清晰勾勒出從“邊緣參與者”到“核心玩家”的進階路徑。

2012年收購福建源光電裝55%股權(quán)，布局汽車連接器與線束，切入汽車電子賽道

2013年完成對德國SuK公司的收購，拓展汽車塑膠件，成功叩開德系車企供應(yīng)鏈大門

2017年香港立訊并購德國采埃孚(ZF)車身控制系統(tǒng)事業(yè)部，一舉獲得Tier1供應(yīng)商資質(zhì)。

2022年宣布與奇瑞新能源擬共同組建合資公司，同時，立訊有限擬以100.54億元購買奇瑞相關(guān)股權(quán)。

2024年強化全球布局，收購德國汽車零部件供應(yīng)商萊尼及其全資子公司。

而41億收購萊尼作為立訊精密汽車領(lǐng)域收購史的最新注腳其，其能夠通過整合萊尼的技術(shù)與資源快速切入全球汽車線束主流市場，并直接獲取其全球主流車企的客戶網(wǎng)絡(luò)。

長期以來，全球汽車線束市場被矢崎、住友電工、安波福、萊尼四大巨頭壟斷。據(jù) QYResearch 數(shù)據(jù)顯示，2023年這四家企業(yè)合計占據(jù)超72%的市場份額。

立訊精密收購萊尼后，線束業(yè)務(wù)規(guī)模將實現(xiàn)跨越式擴張，其三步走戰(zhàn)略清晰展現(xiàn)野心：2025 年助萊尼實現(xiàn)損益平衡，2026年達成小幅盈利，2027年凈利率突破3%，并計劃在5-7年內(nèi)推動萊尼躋身全球行業(yè)頂尖水平，逐步縮小與前三甲的差距，打破寡頭壟斷的固化格局。

值得注意的是，通過《國際線纜與連接》的持續(xù)觀察，盡管立訊精密的汽車業(yè)務(wù)在整體營收中的占比長期處于較低水平，但其已連續(xù)三年維持50%左右的營收增長，增速遠超主業(yè)。

這不僅是業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，更是立訊精密從消費電子代工廠向全球汽車Tier 1供應(yīng)商的戰(zhàn)略躍遷，為其在汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展奠定關(guān)鍵基石。

04

小結(jié)：以收購為刃，多元擴張與全球卡位

在消費電子與汽車這兩大核心戰(zhàn)場，收購已成為立訊精密破局的關(guān)鍵，而在通信、光伏賽道，立訊精密的布局同樣暗藏野心。

通信領(lǐng)域收購?fù)嵚?lián)合半導(dǎo)體位于北京和山東的組裝和測試業(yè)務(wù)、擬收購聞泰科技相關(guān)業(yè)務(wù)，強化射頻芯片與系統(tǒng)集成能力;光伏領(lǐng)域拿下信濠光電子公司資產(chǎn)，切入新能源細分市場。這種“核心賽道深耕+新興領(lǐng)域卡位”的組合，正構(gòu)建起立訊精密多元增長的護城河。

從行業(yè)意義看，此次萊尼收購案不僅是立訊精密的里程碑，更標志著中國企業(yè)在全球汽車供應(yīng)鏈中的話語權(quán)正逐步提升。

隨著中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的崛起，比亞迪、蔚來、小鵬等中國車企加速海外布局。立訊精密與萊尼的協(xié)同整合，能夠為出海車企提供從研發(fā)設(shè)計到生產(chǎn)制造的一站式本地化零部件支持，助力中國汽車產(chǎn)業(yè)在全球供應(yīng)鏈體系中占據(jù)更加核心的地位。

未來，立訊精密能否消化龐大的收購版圖、實現(xiàn)各領(lǐng)域資源協(xié)同，將是其從“收購者”成長為“規(guī)則制定者”的關(guān)鍵。但可以確定的是，這場持續(xù)二十余年的收購游戲，已讓立訊精密從本土企業(yè)成長為影響全球制造業(yè)格局的重要玩家，而其帶來的產(chǎn)業(yè)震動，或許才剛剛開始。

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審核編輯 黃宇