電子發燒友網報道（文/黃晶晶）近來國內模擬芯片廠商的并購事件引起廣泛的關注。在科創板八條將推出的背景下，業界對于國內模擬企業通過整合并購做大做強的預期越來越強烈。

收購一起接著一起

2024年6月23日晚間，納芯微發布公告稱，公司擬以現金方式收購上海矽睿科技股份有限公司直接持有的上海麥歌恩微電子股份有限公司62.68%的股份，擬以現金方式收購矽睿科技通過上海萊睿企業管理合伙企業（有限合伙）間接持有麥歌恩5.60%的股份，合計收購麥歌恩68.28%的股份，收購對價合計為6.83億元。

2024年6月5日思瑞浦公告稱，擬發行可轉換公司債券及支付現金購買創芯微100%股權，并募集配套資金。此次交易對價為10.6億元。此次交易完成后，創芯微將成為思瑞浦全資子公司。同時，思瑞浦擬向不超過35名特定對象發行股份募集配套資金。

2023年3月15日晶豐明源公告，公司擬與凌鷗創芯股東廣發信德投資管理有限公司、舟山和眾信企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）簽署《購買資產協議》，約定以現金方式收購上述股東持有的凌鷗創芯38.87％股權。股權轉讓價款合計2.50億元。截至2022年12月31日，公司持有凌鷗創芯22.74%股份，為凌鷗創芯的參股股東。

收購完成后，公司持有凌鷗創芯61.61%股權，凌鷗創芯將納入公司的合并報表范圍。收購完成后，公司可取得在電機控制芯片和方案解決的產業基礎、技術儲備及銷售渠道等資源優勢，進一步拓展公司產品線及應用領域。

模擬芯片上市公司資金情況

一般來說，并購的支付方式主要有現金支付、股票支付和綜合支付方式。

現金支付意味著收購方手頭上有資金儲備，比較容易為目標公司股東所接受，可節省并購時間。而且現金支付操作簡單，目標公司可以在短時間獲得確定的現金，不必承受因各種因素帶來的收益不確定性等風險。因此，收購方手握現金是其尋找標的、獲得目標公司信任的一個優勢。

股票支付是指收購方以自己公司的股票作為支付工具換取目標公司的股權。可通過增發新股來實行。股票支付可以減輕財務壓力，不會擠占公司營運資金。股票并購的不足主要有控制權風險、收益稀釋風險、交易風險等。

另外，綜合支付是收購方使用現金、股票、公司債券、可轉換債券、認股權證等多種形式搭配給目標企業。

電子發燒友網統計的部分模擬上市公司的貨幣資金與交易性金融資產等數據，反映出這些企業手頭上的資金情況。

芯片廠商“不差錢”是外出并購的底氣。在統計中，企業手上的資金多則高達70多億元，少則2億多元，瀾起科技、思瑞浦、納芯微、翱捷科技、南芯科技等都有不少的資金儲備。統計中的大部分企業的資金在10多億這個區間。就此前的一些并購來看，多在數億元不超過10億元。因此來看，許多上市公司都具有一定的并購的現金實力。

科創板八條以及模擬行業內部，促并購重組

近期，證監會將推出“科創板八條”，此次改革加大了并購重組的支持力度。“科創板八條”提出優化科創板上市公司股債融資制度，要建立健全開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業股債融資、并購重組“綠色通道”。

并且，適當提高科創板上市公司并購重組估值包容性，支持科創板上市公司著眼于增強持續經營能力，收購優質未盈利“硬科技”企業；豐富支付工具，開展股份對價分期支付研究；支持科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合并。鼓勵證券公司積極開展并購重組業務等。

可以看到，“科創板八條”將有望顯著推動科創板上市公司的并購重組業務。模擬芯片企業絕大多數也是在科創板上市。相信隨著“科創板八條”的實施，我們會看到更多模擬芯片上市企業的并購動作。

就模擬芯片行業自身來看，似乎也到了并購重組的時刻。

國內模擬芯片公司有著規模小數量多的特點，前幾年隨著資本涌入半導體行業，成立了不少模擬芯片公司，很多公司都希望能在這波芯片熱潮中發展壯大。但是，隨著資本的降溫，監管的從嚴，以及第一梯隊模擬芯片公司的陸續上市，眾多未上市模擬芯片企業要想做大做強，甚至實現上市的目標，都面臨更大的挑戰。

然而就算是頭部的國內模擬芯片公司，無論是營收規模還是產品種類、產能建設等方面都與國際大廠存在明顯的差距。

整合并購的確是模擬芯片公司快速壯大的方式之一。我們看到，當前模擬芯片公司進行的并購，多體現出多重協同效應，有利于提升公司業務規模，增強持續經營能力和市場競爭力。

例如思瑞浦收購創芯微，推進平臺化戰略布局。思瑞浦和創芯微同屬模擬芯片設計行業，雙方在產品品類、技術積累及客戶資源等多方面均有協同效應。思瑞浦的信號鏈業務占比超7成，電源類模擬芯片收入占比超2成。創芯微為思瑞浦帶來更為豐富的鋰電保護產品線，快速填充思瑞浦在電池管理芯片領域的空缺，并與公司現有的信號鏈、電源管理芯片和嵌入式微處理器產品協同融合，加速產品迭代，從而為更多的客戶提供性能更優、成本更低、可靠性更高的產品。

納芯微收購麥歌恩在產品、技術、市場及客戶、供應鏈等方面具有業務協同效應。在產品方面，有助于豐富納芯微磁編碼、磁開關等磁傳感器的產品品類，與納芯微現有的磁傳感器產品形成互補，完善公司磁傳感器的產品解決方案；在技術方面，納芯微將利用麥歌恩在平面霍爾、垂直霍爾、磁阻效應等多種磁感應技術，積極整合雙方的研發資源，增強公司整體的技術實力和產品競爭力等。

未來，模擬芯片大企業不斷并購眾多小企業，小企業之間的抱團，大企業之間的并購，都能夠促進模擬巨頭的早日誕生。此外，一些大型IDM廠商若積極展開并購，還能增強國內模擬芯片廠商的IDM屬性。

小結：

當前，模擬芯片大廠釋放的信號顯示出模擬芯片去庫存已接近尾聲，同時下游需求逐步復蘇。模擬芯片廠商的營收和利潤將得到改善，國內模擬芯片上市企業除了加強自身研發和市場拓展之外，也更需要通過并購整合快速壯大，以獲得更多業務發展機會。