【電磁干擾或影響英偉達 GB200 銅互連，電磁屏蔽材料有望放量】

2024年3月19日，英偉達在 GTC 2024 上發布 GB200 超級芯片(2 Blackwell GPU + 1 Grace CPU)，單 GB200 NVL72 機架可包含 72 顆 GPU，提供 720PFLOPs 訓練性能 + 1440PFLOPs 推理性能。互聯模式通過 NV Switch 實現，其中 GPU 與 NV Switch 采取銅互聯形式(高速背板連接器)，可大幅節約成本。

盡管銅纜高速連接較光通信具有成本低、功耗低、易于布線和維護等優勢， 但銅纜很容易受到電磁干擾影響(而光纖幾乎不受影響)。以英偉達 GB200 為代表 AI 整機服務器是一套高度復雜的電氣系統，例如，DGX H100 配有 6 個 3300W 高功率電源，GB200 預計電源功率將更高，其內部高功率電源將會產生強力電磁干擾，對 GB200 內部銅互連產生影響。因此，采用電磁屏蔽材料抵抗電 磁干擾或成為解決銅互連“痛點 ”的關鍵。

隨著AI 大模型的訓練和推理需求在全球范圍內進一步深化，英偉達 GB200 等 AI 服務器需求將持續擴大，將推動銅纜、電磁屏蔽等相關材料的需求增長。

【電磁屏蔽材料削減電磁干擾，市場空間持續增長】

電磁波引起的電磁干擾會直接影響電子設備的正常工作，電磁屏蔽就是利用屏蔽體對電磁能流進行反射、衰減等作用使之不能進入到屏蔽區域，事實上就是對電磁波在空間中的傳播進行限制, 屏蔽體在中間就起到了至關重要的作用。電磁屏蔽旨在阻擋或減弱電磁場，防止電磁場干擾電子設備、電路或系統，是電 子設備的必需品。

電磁屏蔽材料是指能實現對電磁波屏蔽的功能性材料，其作用原理是通過對電磁波的反射和吸收來達到對電磁波的阻隔或使其衰減的目的。

電磁屏蔽材料屬于新材料應用領域，產業鏈上游是基礎原材料供應商，中游是電磁屏蔽材料及器件的生產商，下游廣泛應用于通訊設備、計算機、手機終端、 汽車電子、家用電器、國防軍工等終端應用領域。

電磁屏蔽材料主要包括導電布、導電布膠帶、導電泡棉、導電海綿、導電橡膠、導電涂料、吸波材料等。

據 BCCResearch 統計，全球電磁屏蔽材料市場規模近年來逐步擴大。從 2013 年的 52 億美元增長到 2018 年的 70 億美元，5 年內增長了 18 億美元， 2023 年全球電磁屏蔽材料市場規模達到 92.5 億美元，預計未來五年將以每年 10%的速率增長。

隨著汽車電子和數據中心等新型領域的快速發展，電磁屏蔽材料成長空間打開。據共研產業咨詢，預計 2023 年中國電磁屏蔽材料行業市場規模同比增長9.2%。隨著數據中心與 AI 終端發展，電磁屏蔽材料市場規模增速有望持續加快。

【高性能AI 終端加速滲透，將擴大電磁屏蔽材料需求】

目前，消費電子領域對電磁屏蔽及導熱材料的需求主要是手機、計算機、XR及可穿戴設備及其他電子產品等。電子產品不斷推陳出新，對其性能要求更高、速度要求更快、結構要求更緊湊，電磁屏蔽朝著種類越來越豐富多樣、性能及要求越來越高的方向發展;智能手機、高性能電腦等計算及處理能力加強，智能化集成化程度提高，功能升級，性能更穩定，產品部件朝輕量化發展;元器件增多集成度提升而內部空間越來越狹小，將持續帶動電磁屏蔽方案及需求升級。

AIPC 和 AI手機等加速推廣、將驅動電磁屏蔽材料需求。根據《AIPC 產業 白皮書》，AIPC 具有五大特性：內嵌個人大模型，擁有個性化本地知識庫;具備 CPU、 GPU、NPU 本地混合 AI 算力;擁有開放的 AI 應用生態;可運用自然語言交互;擁有設備級個人數據和隱私安全保護。

我們認為，AI終端相較于傳統終端，系統集成度更高，且AI處理器性能 更強，對電磁屏蔽的需求將更高!

電磁屏蔽材料廣泛應用于電子、通信等領域，AI服務器與 AI 終端的發展， 或將進一步提升電磁屏蔽材料的需求，建議關注相關行業產業鏈：

①電磁屏蔽材料：沃特股份、隆揚電子、正業科技、康達新材、新萊福、悅 安新材、斯瑞新材;

②電磁屏蔽器件：飛榮達、回天新材、方邦股份、中石科技、匯創達、航天 智造等。

我們篩選出以下潛力標的

隆揚電子(301389)公司電磁屏蔽類產品主要包括導電布、導電布膠帶、屏蔽絕緣復合膠帶、吸波材料、導電布泡棉、全方位導電海綿、SMT 導電泡棉等，聚焦于消費電子領域，在筆記本電腦、平板電腦、智能手機、智能可穿戴設備等電子產品上起到電磁屏蔽功能， 實現電磁兼容的效果。

康達新材(002669)子公司必控科技主要從事電磁兼容設備、電磁兼容預測試系統及相關軟件、電磁兼容加固產品及屏蔽材料的研發、生產與銷售。產品主要包括電磁兼容預測試系統、電磁兼容設備、濾波器、濾波組件、電源濾波模塊、電磁屏蔽材料等。

飛榮達(300602)公司主要產品包括電磁屏蔽材料及器件、導熱材料及器件及其 他電子器件等三大類。

參考資料：國海證券-AI 算力行業跟蹤報告：電磁屏蔽：“NV GB200+AI 終端 ”多輪驅動.pdf

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審核編輯 黃宇