8月11日，華虹公司（688347.SH）收盤跌破發行價（52元）報50.8元，總市值871.8億元。上市首日，華虹公司市值一度超千億元。港股上市的華虹半導體市盈率（TTM）僅為8.78，股價報20.8港元，市值272.1億港元。

本周五（8月11日），華虹公司（688347.SH）收盤跌破發行價（52元）報50.8元，跌幅4.46%，總市值871.8億元。

華虹公司為“A+H”兩地上市企業。消息面上，8月10日盤后，港股華虹半導體（01347.HK）公布今年了二季度業績，營收6.314億美元，同比上升1.7%；毛利率27.7%，同比下降5.9個百分點；歸母凈利潤為7850萬美元，同比下滑6.4%，環比大幅下滑48%。

華虹半導體還預計，今年三季度銷售收入約為5.6億美元-6億美元，環比下降；毛利率約為16%-18%之間，較二季度環比下降約10個百分點。

▌上市首日市值一度超千億元

華虹公司于2023年8月7日登陸科創板，為A股年內最大IPO，公司公開發行股票數量約為4.08億股，發行后公司總股本約為17.16億股，募集資金總額為212億元，較擬募集資金180億元，超額募資約32億元。上市首日，其市值一度超千億元。

資料顯示，華虹公司是中國大陸特色工藝晶圓代工龍頭，產能規模居中國大陸第二、全球第六，實控人為華虹集團（上海市國資委旗下企業），獲大基金持股13.67%。

其2020-2022年分別實現營業收入67.37億元/106.30億元/167.86億元，分別同比增長3.29%/57.78%/57.91%，三年營業收入的年復合增速37.04%；實現歸母凈利潤5.05億元/16.60億元/30.09億元，分別同比增長-51.38%/228.41%/81.24%，三年歸母凈利潤的年復合增速42.51%。

最新報告期，2023Q1該公司實現營業收入43.74億元，同比增加14.90%；歸母凈利潤10.44億元，同比增加62.74%。華虹公司預計，2023年1-6月的營業收入區間約85.00億元至87.20億元，同比增長7.19%至9.96%；凈利潤區間約12.50億元至17.50億元，同比增長3.91%至45.47%；預計扣非凈利潤區間約11.50億元至16.50億元，同比增長2.93%至47.69%。

▌機構給出千億估值

華虹公司在A股的發行市盈率34.71倍。截至發稿，港股上市的華虹半導體市盈率（TTM）僅為8.78，股價報20.8港元，市值272.1億港元，總股本約13.08億股。考慮到匯率，華虹公司A股市值是港股的3倍。

不過，科創板個股的“AH”溢價由來已久。以中芯國際為例，截至8月11日收盤，A股中芯國際（688981.SH）股價報49元/股，港股中芯國際（00981.HK）報18.48港元/股。

近日來，多家賣方機構將華虹公司的目標市值定在千億以上。這些機構是怎么估值的呢？

華金證券稱，華虹公司屬于晶圓代工環節，資本投入較高，采用PB估值方法，中芯國際、晶合集成和華潤微相對2023年平均PB估值為2.53倍，鑒于華虹公司專注特色工藝，率先突破功率器件12寸量產以及特色工藝全面布局，給予其相對2023年PB為2.60倍，對應目標總市值為1117.97億元，總股本為17.16億股，對應目標價為65.15元。

國泰君安表示，華虹公司的遠期整體公允價值區間為1067.77-1112.77億元。該機構預測其2023-2025年營業總收入為160.69/186.45/221.93億元，對應增速-4%/16%/19%；2023-2025年歸母凈利潤為21.17/27.12/24.42億元；按照發行后股本17.15億股計算，對應2023-2025年EPS為每股1.23/1.58/1.42元。相對估值和現金流貼現模型下的公司遠期公允價值區間分別為1043.23-1112.77億元和1067.77-1233.26億元。該機構選取兩種方法的交集，作為公司遠期整體公允價值區間，即公司公開發行后預計遠期整體公允價值區間1067.77-1112.77億元。

浙商證券給出了更為樂觀的業績預測，該機構預測華虹公司2023-2025年的營業總收入分別為177.53/199.20/223.31億元，同比增速6%/12%/12%，歸屬母公司凈利潤分別為24.56/27.56/31.72億元，同比增速-18%/12%/15%。結合公司發行公告，以52元/股的發行價為基礎，計算出對應2023-2025年PB為2.06/1.93/1.81倍。