【東吳電子|持續推薦高溫超導行業】千億藍海賽道迎來規模化放量！

事件：7月22日韓國Sukbae Lee等人聲稱發現常壓室溫超導材料

觀點重申：

#常壓室溫超導材料尚未完全成功：團隊合成的LK-99，是一種改良的鉛-磷灰石結構，可以在127℃（400 K）以下表現出超導性，而且不需要壓力等外部因素來誘導。

#室溫超導仍需實驗復現：曾多次有團隊聲稱發現了室溫超導材料，但至今沒有一個得到嚴謹的實驗證明。

今年3月，美國團隊發現的21℃室溫超導引爆物理圈，短短幾天后就被證偽。LK-99同樣需要其他團隊根據韓國團隊公布的詳細的材料制備方法，制備出相同的材料來檢驗結果。

#室溫超導材料距離商業化尚遠：實驗結果從實驗室走到商業化應用放量都需要一定的時間，低溫超導現象從1910s被發現，到八十年代才成熟應用在醫療核磁共振領域；而高溫超導材料在八十年代末被發現，因為材料制備工藝復雜，直到35年后才進入市場化應用。

現階段室溫超導材料制備成本高昂，批量化加工技術尚未成型，并且使用穩定性仍需大量驗證。因此，即使室溫超導材料得到驗證，室溫超導的商業化落地時間還無從判斷。當前業內能夠實現大規模商業化落地的超導技術仍然以低溫超導和高溫超導為主。

投資建義：重點推薦國內首個實現高溫超導商業化設備規模化放量的龍頭公司聯創光電，建義關注高溫超導帶材供應商永鼎古份和上海超導（未上市，精達股份單一大股東）。

【浙商輕工】家居政策利好頻出+竣工周期傳導，再次推薦積極配置！

本周末北京住建委、深圳住建局紛紛表態將更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展，此舉是對上周政治局會議以及住建部發聲的積極響應，后續更多城市或將有類似表態。

7月27日住建部發聲再次強化信心←7月24日政治局會議對房地產調控的表述優化←7月21日城中村改造政策接力←7月18日商務部等13部門出臺促進家居消費的具體措施。

本輪政策密集出臺，后續預期或有更多各省市相應措施&細節接力。

除了對房地產市場的支撐以外，供給側更強調高品質家具和老房改造市場的盤活，顯著緩和市場此前對家居需求端的悲觀預期。

標的選擇：

（1）質地優秀且估值分位數低（取22年1月以來區間計算），歐派（20.73X，22%分位）、顧家（17.28X，25%）、索菲亞（13.68X，14%）；

（2）Q2及全年業績兌現預期較優的志邦（17X）、瑞爾特（19X）；

（3）細分賽道龍頭例如敏華（11X）、江山歐派（17.5X）、箭牌（27X）、喜臨門（19X）、慕思（20X）、金牌（15X）、森鷹（22X）。

【國盛能源鋼鐵】電力周報：煤電容量電價預期強化，“缺電”保供與新能源消納仍為投資主題

用電高增持續“缺電”壓力仍在，#保供仍賴火電“壓艙”。

今夏全國最高用電負荷最高達13.39億千瓦，較去年峰值高出4950萬千瓦，全國日調度發電量最高達到301.71億千瓦時，較去年峰值高出15.11億千瓦時。

浙江、福建、廣東等14個省級電網最高用電負荷創歷史新高累計達50多次，下半年全社會用電量同比+6%～7%，“缺電”壓力仍在持續。

水電5/6月發電量同比下降超三成，而煤電上半年發電量占比近6成，保供仍賴火電“壓艙石”。

#煤電容量電價預期加速出臺。

中電聯報告強調建立煤電“基準價”調整制度與燃煤上網電價浮動機制，加快出臺煤電“兩部制”電價，強調對煤電的成本疏導，結合此前中央層面電改政策紛紛出臺，#預期容量電價呼之欲出，作為電改重點抓手將加快出臺節奏。

此外，也再次強調保持進口煤政策穩定，完善長協煤，釋放先進產能等，保障煤電企業盈利進一步修復。

發輸配用多管齊下。

發電側主要有完善綠電交易，兌現綠電環境價值引導合理消納；完善輔助服務市場建設，兌現調峰電源的調峰價值。

輸配電環節，疊加輸配電電價機制改革，關注特高壓輸電與配電網擴容提速。

用電環節，關注分布式電源、虛擬電廠等需求側、負荷側調節方式。

投資建議：

【重點推薦火電板塊】抓住火電調整期，推薦關注【申能】【浙能】【皖能】【粵電力】【華能國際】；

火電靈活性改造：【青達環保】、【華光環能】；

水電：關注來水改善【川投能源】【國投電力】【長江電力】，綜合能源服務【三峽水利】；

綠電龍頭：【三峽能源】；核電龍頭：【中國核電】。

【招商電子】樂鑫科技2023半年報點評：庫存連續兩季下降已至健康水位，C3、S3新旗艦產品快速放量

行業下行周期內保持收入利潤穩健增長

23H1：23H1收入6.67億元，同比+8.7%；毛利率40.8%，同比+0.6pct；歸母凈利潤0.65億元，同比+2%；扣非歸母凈利潤0.54億元，同比+8.8%；剔除股份支付影響的歸母凈利潤為 0.77億元，同比+11.8%；

23Q2：收入3.5億元，同比+7.4%/環比+9.7%；毛利率41%，同比+1.5pcts/環比+0.3pct；歸母凈利潤0.34億元，同比-5.5%/環比+7.7%；扣非歸母凈利潤0.29億元，同比+2.8%/環比+12.3%。

公司產品矩陣拓展，適用于更多客戶應用場景，整體營收上升；同時，公司保持穩健定價策略，毛利率整體保持穩定，超過40%毛利率目標。

芯片Q2收入加速成長，模組增速受海外需求影響

1）芯片：23H1收入2.2億元，同比+18.3%，毛利率47.5%，同比-1.4pcts；23Q2收入1.13億元，同比+28.3%，較23Q1加速成長；

2）模組：23H1收入4.38億元，同比+3.6%，毛利率37.5%，同比+1.2pcts；23Q2收入2.32億元，同比-1.2%，主要系海外需求影響。

庫存逐季去化，已達健康水位

23Q2末存貨3.46億元，自23Q1以來逐季下降；單季度DOI 160天，環比減少40天。

公司23Q1庫存情況已經恢復正常，23Q2庫存進一步優化，目前已不存在進一步去庫存壓力。

【浙商醫藥孫建】藥明康德23Q2：CDMO再爆發，業績&訂單強勁

【事件】

2023H1實現收入188.71億（YOY+6.3%），經調整凈利潤50.95億（YOY+18.5%），計算得到2023Q2收入99.08億（YOY+6.7%），經調整凈利潤27.53億（+22.4%）。

2023H1經營活動產生的現金流量凈額55.98億，同比2022年同期增長40.10%。

2023Q2扣除新冠商業化項目收入YOY39.5%，展現主業更加強勁增長趨勢（環比2023Q1主業增速顯著提速）。

【要點】

1）拆分：小分子CDMO很強勁。

經我們計算2023Q2藥物發現收入YOY8%+，小分子CDMO扣新冠商業化訂單收入YOY83%+（展現出非常強勁的增長驅動），測試業務收入YOY23.6%，生物學業務收入YOY17.5%，CGT CDMO收入YOY22.9%，DDSU收入YOY-17.9%。

2）CDMO強兌現持續驗證：2023H1服務小分子CDMO商業化項目數量為56個，同比增加13個，環比2023Q1增加1個，持續兌現我們對藥明康德CDMO業務項目數和收入增速高增長的判斷。

3）訂單也強勁：根據中報披露2023H1在手訂單338.95億，“剔除特定商業化生產項目，公司在手訂單同比增長25%”。在較大訂單體諒下仍延續了高增長的態勢，突出公司強大的獲單能力。

4）盈利能力：經計算2023Q2經調整凈利率27.79%（同比提升3.57pct），顯示出公司經營效率持續提升。

5）2023收入YOY指引未調整，經調整毛利YOY略上調：公司在官網披露業績ppt中展示維持2023年全年收入5%-7%的收入增長目標，2023年全年經調整non-IFRS毛利增長13%-14%（2023Q1指引12%-14%YOY）。