電子發燒友網報道（文/劉靜）5月16日，廣州射頻芯片商慧智微在上海證券交易所成功登陸科創板，掛牌上市。

慧智微發行5430萬股人民幣普通股，受業績下滑影響不少網上投資者選擇棄購，棄購數量達56.58萬股，網上棄購率在近一個月居前列。上市首日，發行價20.92元/股的慧智微，開盤破發，開盤價為18.88元/股，跌幅9.75%。截至上午11點30分收盤，其股價最低跌至18.57元/股，跌幅達11.23%。

此次科創板上市，慧智微募集總額為11.36億元，較原計劃募資減少了3.68億元。據了解，募集資金主要投入的是芯片測試中心建設項目和總部基地及研發中心建設項目等。募投研發方向主要集中在基于混合工藝的可重構技術、5G射頻以及WiFi射頻模組。

慧智微成立于2011年，主要從事射頻前端芯片及模組研發、設計和銷售工作，產品系列覆蓋2G、3G、4G、3GHz以下的5G重耕頻段、3GHz~6GHz的5G新頻段等，可為客戶提供全面完整的射頻前端解決方案。2021年國產廠商L-PAMiF出貨量排行榜中，慧智微僅次于唯捷創芯，在國產廠商中位居第二。

該公司具備全套射頻芯片設計能力和集成化模組研發能力，技術體系以功率放大器（PA）的設計能力為核心，兼具低噪聲放大器、射頻開關、集成無源器件濾波器等射頻器件的設計能力。而且該公司還自主打造了可重構射頻前端架構突破了國際巨頭的專利壁壘。憑借較強的技術實力，即便凈利潤連年虧損，該公司也依舊成功闖關上市。

招股書顯示，2019年-2021年慧智微營業收入以192.69%的年復合增長率從0.60億元增長至5.14億元。盡管慧智微過去幾年營收高速增長，但以智能手機為最大應用市場的慧智微在2022年營收大幅下滑-30.60%。

此外，目前慧智微尚未盈利，2019年至2021年虧損幅度逐年加大，三年虧掉近5億，2022年虧損首次出現收窄。但是它虧損的原因并不是產品賺不到錢，而是其實施股權激勵和研發高投入開發模組新品所致。

招股書顯示，2020年-2022年慧智微確認股份支付金額分別為1560.22萬元、26323.89萬元和16969.16萬元。同期剔除股份支付后研發費用分別為7588.54萬元、11552.88萬元和18520.96萬元，占營業收入的比例分別為36.61%、22.48%和51.93%。

持續高強度研發下，慧智微新品推出速度顯著加快。目前該公司已陸續推出支持n77/n78/n79頻段的1T2R L-PAMiF、支持n77/n78頻段的1T1R/1T2R L-PAMiF、以及支持相應頻段的接收模組L-FEM新產品，并成功實現量產和銷售。2023年4月，慧智微在新品研發上再迎重大突破，推出了尺寸縮小40%的國產工規級5G n77(78)/n79 L-PAMiF產品S55235。眾所周知，n77(78)頻段是全球重點部署的Sub-6GHz頻段，n79是物聯網應用的黃金頻段，慧智微新品成功進入這兩大頻段，為其在射頻前端芯片賽道贏得了較強的競爭優勢。

目前，慧智微營收最大來源還是4G模組產品，但更為先進的5G模組產品收入占比在快速提升。2019年-2021年，慧智微的4G模組產品收入分別為0.60億元、1.60億元、3.27億元，占主營業務收入的比例分別為100%、77.08%、63.65%。而2020年開始量產5G模組的慧智微，當期5G模組創下4750萬元的銷售收入，2021年高增長290.91%至1.86億元。

2022年的最新情況，慧智微的4G模組和5G模組銷售不佳，兩大主營產品收入較2021年分別下滑41.90%、10.28%。細分來看，2022年慧智微來自手機應用的4G模組、5G模組收入分別同比下滑35.43%、8.69%；而來自物聯網應用的4G模組、5G模組收入同比下滑分別為44.98%、46.52%。

可知，2022年慧智微營收之所以大幅下滑，最根本的原因是來自手機應用的4G產品收入和來自物聯網應用的4G和5G產品收入大幅下滑。意料之外的是，2022年慧智微收入下滑最嚴重的并非智能手機應用市場，而是物聯網應用市場，來自物聯網領域的收入下滑幅度比智能手機大25.73個百分點。招股書顯示，2022年物聯網應用的5G模組產品，即便慧智微選擇將單價降低一半，仍抵不住銷量大幅下滑，5G模組銷售收入大幅下滑46.52%。

2022年慧智微手機應用的4G模組、5G模組毛利率分別為4.84%、27.04%，銷售均價分別為2.17元/顆、3.94元/顆；物聯網應用的4G模組、5G模組毛利率分別為12.80%、47.16%，銷售均價分別為2.39元/顆、6.46元/顆。5G模組產品仍表現高盈利性，如果2023年手機和物聯網應用市場需求能順利回溫，慧智微的營收有望重回正增長。

在客戶方面，慧智微的4G模組和5G模組產品已成功進入三星、OPPO、VIVO、榮耀等國內外智能手機品牌機型，并進入聞泰科技、華勤通訊和龍旗科技等一線移動終端設備ODM廠商和移遠通信、廣和通、日海智能等頭部無線通信模組廠商。

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