“大唐電信，你怎么又虧損了呢？”

在大唐電信（600198）披露2020年業績預告之后，有股民發出這樣的疑問。而A股市場對于大唐電信的回應則是兩個跌停板。截至1月29日收盤，大唐電信股價為6.89元/股，總市值僅60.78億元。

此前，大唐電信發布業績預告稱，預計2020年歸屬于上市公司股東凈利潤為-12.5億至-15億元，扣非后凈利潤預計為-13.47億至-15.97億元，預計2020年末歸屬于上市公司股東的凈資產為負值。其2020年三季度報顯示，股東總數11.23萬戶。

對于虧損原因，大唐電信表示，2020年公司所處的經營環境依然嚴峻，剝離低毛利業務的同時主營業務未有進一步改善，收入規模較去年進一步下降。與此同時，公司經營成本費用依然較高，經營收入不能覆蓋所有經營支出。

對于退市風險，大唐電信證券部相關工作人員向時代財經表示，根據業績預告數據，預計公司凈資產為負值，有被“加星戴帽”的可能性，但具體情況以后續披露的2020年年報為準。

再次面臨退市危機

在發布2020年業績預告的同一天，大唐電信發布的《關于公司股票可能被實施退市風險警示的提示性公告》指出，如公司2020年年末經審計的歸屬于上市公司股東的凈資產為負值，將觸及上交所相關規定，公司股票將在2020年年度報告披露后被實施退市風險警示（在股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

某券商通信分析師張濤（化名）向時代財經指出，盡管大唐電信存在被“加星戴帽”的可能性，面臨退市風險，但并不一定會退市。實際上，大唐電信的資產很多，想要保殼十分容易。

對于“保殼”，大唐電信并不陌生。

2015年之后，大唐電信業績一直在走下坡路。2016-2019年四年間，大唐電信的營收分別為72.29億、43.47億、24.16億、14.3億，而歸屬上市公司股東凈利潤分別為-17.75億、-26.48億、5.79億、-8.99億。

大唐電信之所以在2018年營收較2017年減少近20億但還能盈利，主要是因為當年的大唐電信被“加星戴帽”，面臨退市風險。在這種情況下，大唐電信不得不通過變賣資產來“保殼”。

2018年，大唐電信完成了以上海立可芯半導體科技有限公司全部股權向瓴盛科技有限公司出資、成都大唐線纜有限公司46.478%股權轉讓、北京科研中心房產處置等項目，實現現金回流。

盡管保殼成功，但之后大唐電信的業務卻沒什么起色。2019年，其營收14.3億元，同比下滑38.96%，歸屬于上市公司股東凈利潤虧損8.99億元。

2020年受疫情等因素影響，大唐電信業績狀況不算樂觀，截至2020年三季度末，大唐電信總資產為54.43億元，同比下滑5.66%；歸屬于上市公司股東凈資產為-1.94億元，同比下滑677.75%。

對此，大唐電信也再次開啟了甩賣模式。

2020年6月17日，大唐電信擬將旗下上海市浦東新區房產轉讓給間接控股股東中國信息通信科技集團有限公司，總交易金額5.68億元。6月24日，大唐電信發布控股子公司增資之重大資產重組預案，公司下屬企業大唐恩智浦、江蘇安防擬引入部分投資方，并實施增資擴股；本次交易完成后，大唐恩智浦和江蘇安防不再納入大唐電信合并報表范圍。

張濤認為，據其觀察，大唐電信內生性增長空間十分有限，發展前景并不樂觀，投資價值不大。據統計，從2009年開始，大唐電信扣非凈利潤一直虧損，截至2020年三季度末，累計凈虧損約54億元。此外，大唐集團資產負債率極高，2017-2019年分別為99.52%、91.84%、75.30%。

5G時代也難翻身

如今聲名不顯的大唐電信，在多年前卻是中國通信行業的巨頭之一，在2G、3G時代曾經與華為、中興、巨龍通信齊名，合稱“巨大中華”。

從行業巨頭到瀕臨退市，擁有輝煌過去的大唐電信為何會有如此大的變化？

電信分析師付亮告訴時代財經，此大唐電信非彼大唐電信。大家所熟知的與華為等齊名的大唐電信，是站在上市公司大唐電信背后的中國信科與大唐移動，而上市公司大唐電信只是上述二者的分公司。

據悉，大唐電信原本的業務主要為集成電路設計、軟件與應用、終端設計、移動互聯網。從2014年起，大唐電信重點聚焦“集成電路＋”產業，加大了對芯片的投入力度。2019年報顯示，其主營業務主要是集成電路設計、終端設計、網絡與服務三塊。

張濤表示，上市公司大唐電信之所以在2015年之后營收急劇下滑，凈利潤也不斷滑坡，主要是因為其技術主要押注在3G領域。2015年之后，國內4G網絡逐步鋪開，大唐電信的市場逐漸萎縮；而其半導體業務以中低端市場為主，芯片技術處于比較弱的水平，毛利率不高，而且市場同樣在逐步萎縮。

從主營業務看，大唐電信集成電路設計與終端設計業務在2015年的營收分別為26.16億、33.95億，但這兩個業務營收在2019年分別為5.55億、1.23億。

張濤指出，半導體是一個非常燒錢的行業，幾億、十幾億只能算是小打小鬧，想要有所作為必須投入成百上千億，但這個行業同樣存在非常大的不確定性，風險極高。大唐電信的決策層顯然沒有投入百億進去的魄力。

在3G技術落伍于時代，低端半導體市場逐漸萎縮的時候，大唐電信能否在5G時代有所作為，打一場翻身仗？

大唐電信上述證券部工作人員表示，公司在5G方向有投入，但目前沒有營收，5G業務將如何發展還需要觀察。大唐電信在2020年業績預告中稱，在5G賦能應用領域，公司業務結構優化工作取得進展，但受新業務擴展緩慢影響，盈利水平未達預期。

有業內人士表示，5G研發是一項長期工程，資金、人才和時間均是重要因素，即使一年投入近十億元，也僅能在局部技術上進行突破。大唐電信的5G發展前景顯然不太樂觀。

中國信息通信研究院研究員胡可甄向時代財經表示，據其觀察，當前A股中通信企業的情況不算太好，這些企業想要在5G時代中有所發展，最基礎的條件是保持供應鏈的健康。

胡可甄補充道，實際上，由于有淪為基礎設施供應商的風險，即便是5G時代，普通通信企業的日子也不一定好過，只有具備實力與規模的龍頭企業才能生存得比較好，而應用企業與具備元器件技術壁壘的企業也有比較客觀的發展前景。

張濤認為，就大唐電信這家上市公司而言，其在5G方向的發展不會有太多的想象空間。但若是其背后的大唐電信與中國信科就不一定了。據了解，大唐移動與中國信科在通信領域仍擁有非常強的競爭力。

2020年11月，2020年度軟件和信息技術服務競爭力百強榜單公布，中國信科位列第18名；而大唐移動曾與華為、中興、愛立信中標中國電信和中國聯通2020年5G SA新建工程無線主設備聯合集中采購項目。
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