中信證券指出，2021年1月1日，國產特斯拉Model Y上市，入門價格33.99萬元，較進口版下降14.8萬元，降幅超市場預期。國產Model Y價格已明顯低于BBA同級別燃油車，預計2021年中國銷量有望超18萬輛，中長期穩態銷量有望超40萬輛。中國電動化供應鏈制造能力領先、成本優勢明顯，特斯拉國產化后加速本土零部件采購，Model Y國產化后將推動產銷量邁向新臺階，我們繼續推薦具備全球競爭力、受益特斯拉放量的供應鏈龍頭公司。

國產Model Y上市價格33.99萬元起，降幅超出市場預期

2021年1月1日國產特斯拉Model Y正式發售，長續航、高性能版起售價分別為33.99萬、36.99萬元，較此前進口版價格大幅降低14.81萬、16.51萬元，超出市場預期。國產Model Y屬于中型豪華SUV，目前的入門價格已經比BBA 同級別車型更低，比價優勢明顯。

對特斯拉的影響：推動產銷量邁向新臺階

預計2020年特斯拉全球銷售50萬輛中9.2萬輛由美國工廠生產的Model Y貢獻，考慮到上海工廠產能爬坡預計快于美國，相應預計2021年上海工廠Model Y生產超18萬輛，料特斯拉2021年全球銷售達92萬輛，同比+85%。中長期看，基于與競品 BBA 燃油車銷量對比的視角，我們維持此前對中國市場Model Y長期穩態年銷量超40萬輛的判斷。

對新能源汽車行業的影響：

市場擔憂特斯拉車型不斷降價，對其他品牌帶來擠壓。我們認為特斯拉對新能源汽車行業更多是促進作用：1）電動化滲透率不到6%，行業處于高速增長階段，市場空間巨大；2）特斯拉價格不斷下降，驅動電動智能車的普及，促進消費者對電動車的接受程度，加速推動產業變革；3）特斯拉在電動智能功能引領產業，推動中國電動化、智能化供應鏈能力更加成熟，其他車企亦將受益，更容易造出“物美價廉”的“好產品”。

繼續把握特斯拉供應鏈，尋找具備全球競爭力的企業

特斯拉2019年底實現國產后，零部件本地采購比例大幅提高。Model Y作為Model 3之后的新“爆款車型”將繼續推動行業發展，中國制造的低成本優勢也將持續發揮作用。特斯拉產銷高增長且確定性強，優質供應鏈標的明確受益于其帶來的業績彈性與行業示范效應。

風險因素：

新能源汽車銷量不及預期；軟件技術快速更替與專利風險；歐美傳統車企正向開發電動平臺車型推出導致行業競爭加劇；潛在低概率安全事故發生風險。

投資策略：

國產Model Y降價超預期，持續推動行業電動化進程，中國電動化供應鏈將在推動降本過程中發揮核心作用，供應鏈各環節龍頭具備全球競爭力，有望受益全球電動車放量，相關投資機會明確性高，包括：

1）鋰電環節：寧德時代（電池），比亞迪（A+H）、恩捷股份（隔膜）、德方納米（LFP材料）、璞泰來（負極）、新宙邦（電解液），天賜材料（電解液），建議關注科達利（殼體）、翔豐華（負極）；

2）上游設備及資源：先導智能（設備）、杭可科技（設備）、贛鋒鋰業，建議關注雅化集團；

3）熱管理領域，推薦：三花智控、銀輪股份，關注奧特佳；

4）零部件：拓普集團、福耀玻璃、華域汽車、旭升股份。
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