從2010年到2020年，恰好十年；近來，成立十年的小米迎來其又一高光時刻：12月23日，小米集團股價創歷史新高，盤中市值突破8000億港元。截至12月30日收盤，小米集團股價32.95港元，漲幅為0.46%，市值達8299億港元，換算后，市值突破千億美金級別。

業內人士指出，小米集團市值破千億美金后，股價仍有可能進一步上揚，對比目前32.95港元的股價，距其2018年7月9日上市17港元的發行價來說，近乎翻倍。可以預見，按照近期股價的上漲勢頭來看，雷軍上市首日“讓初期投資人翻一倍”的承諾或將兌現。

2010年創立至今，小米已跨過十個年頭。匆匆十年，小米由名不見經傳的創業公司，成長為如今中國四大手機品牌之一，更邁進了世界500強大門。正如小米創始人、小米集團董事長兼CEO雷軍所言：“小米的十年就是移動互聯網的十年。”

十年間，小米集團經歷了商業模式和業務結構的變革，通過投資建立了其IoT生態鏈與自身技術版圖，在推出多款旗艦機型的同時也收獲了數以億計的“發燒友”，順便完成了港交所上市。作為風口上的豬，小米的市值和業績都在起飛。

五年間營收持續增長，凈利潤兩年大額為負

毋庸置疑，支撐小米集團實現千億美元市值的背后，是其持續增長的業績。最新財報顯示，2020年前三季度，小米集團實現營收1757.03億元，同比增長17.4%；實現歸母凈利潤115.42億元，同比增長51.81%。在疫情的影響下，全球智能手機出貨量都有所下降，但小米集團的業績仍實現逆勢增長，手機出貨量更于3月下旬出現快速反彈，不僅反映了消費者對手機有較強的剛性需求，也體現了其商業模式的韌性強勁。

回顧2015年至2019年，其營業收入均實現了正向增長，由2015年的668.11億元增長至2019年的2058.39億元，年復合增長率達32.5%。其中，2019年其營收首次突破2000億元，同比增長17.7%。這一年也是其啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略的第一年。此外，2017年其營收實現1146.25億元，同比增長67.50%，是五年間增幅最大的一年。

不過在此期間，其歸母凈利潤的走勢卻存在一定波動，2015年和2017年更出現虧損狀況，分別虧損75.81億元和438.26億元。另外，其凈利潤在2017年和2019年還存在同比下跌的情況，其中2019年同比下降25.89%，2017年同比降幅更高達8021.56%！

據其表示，其凈利潤存在大額為負的情況，主要是由于可轉換可贖回優先股會計處理造成，其估值不斷上升導致優先股公允價值相應上升所致。并強調該情形屬于非現金項目，不影響公司的現金流量情況。

從“鐵人三項”到“手機×AIoT”

結合近五年的業績情況可以發現，小米集團的營收主要由三部分構成：智能手機、IOT與生活消費產品、互聯網服務。分業務來看，智能手機始終是其體量最大的業務，營收占比均維持在60%左右，不過近年來，該業務的營收占比在逐漸下降，與之相對的是IOT與生活消費產品業務的占比卻在逐年攀升。

具體來看，2015年，其智能手機業務的營收占比高達80.50%，是絕對的增收主力軍。然而，該業務的營收占比卻在隨后幾年里日益萎縮，2019年更是降至59.32%。反觀IOT與生活消費產品業務，盡管以13.02%的營收占比開局，但五年間占比逐年上升，2019年營收占比達到30.16%，幾乎是2015年的三倍。

小米主營業務營收占比的波動，一方面是客戶對其產品需求的變化，另一方面也體現出其對業務布局的調整，而這就不得不談小米的商業模式。

最初，其對外宣稱的商業模式稱之為“鐵人三項”，指的是硬件、互聯網服務和新零售。其中，硬件主要包括手機、路由器、電視等自營產品，以及生態鏈企業研發生產的其他硬件品類，當中手機業務是小米的立身之本。互聯網服務指基于安卓的自有操作系統MIUI移動互聯網服務，包括互娛、金融和云服務等。新零售是指高效的全渠道新零售分銷策略與平臺，主要包括小米商城、小米之家、有品商城等線上線下平臺，與其手機業務并無強關聯。

回顧小米集團成立至今的業務發展情況，隨著產品體系及公司規模的壯大，其商業模式已然開始發生轉變。

2010年4月成立之初，小米將自己定位于“以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯網公司。”次年，第一代小米手機正式發布，秉持為發燒而生的理念，憑借MIUI極佳的用戶體驗以及移動的互聯網巨大的風口，其收獲了第一波“發燒友”。2012年，小米應用商店上線，其年銷售額突破10億美元。

隨后在2013年，小米開啟了生態鏈投資計劃，并定下“五年內投資100家生態鏈企業”的目標，這也是小米目前最主要的增長動力之一。通過投資生態鏈企業，小米的產品矩陣得以擴充，并相繼發布了智能電視、路由器、筆記本電腦、掃地機器人等多種智能硬件，正式進入IoT領域。

從2014年進入印度市場以來，其年銷售額突破100億美元，并成為中國大陸市場出貨量排名第一的智能手機公司。近年來印度智能手機市場的爆發，更為小米等中國廠商帶來巨大的紅利，令其于2017年第四季度成為印度市場出貨量排名第一的智能手機公司。

2015年，小米開始開拓非洲市場，并推出旗艦機型小米Note，向高端產品線布局。同年，MIUI全球活躍用戶數量超過1億人。

2016年，小米筆記本首款產品“小米筆記本Air”問世，并發布小米MIX概念機。

2017年，小米成為全球最大智能硬件IoT平臺。

2018年7月，小米在港交所正式上市，這也是其AIoT嶄露頭角的一年。

2019年1月，小米集團啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略，提出5年100億All in AIoT。在手機業務方面，正式啟動雙品牌策略，小米、Redmi雙品牌分拆獨立運營成績喜人。這一年，小米集團營收首次突破2000億元，并首次進入《財富》世界500強。

2020年8月，小米升級新十年的核心戰略，由“手機+AIoT”升級為“手機×AIoT”，開啟了新十年的征程。

從發展歷程來看，小米集團由 “鐵人三項”的去手機化到“手機×AIoT”的雙引擎戰略，由強調互聯網轉變至IoT、AIoT的戰略方向，加上近些年其智能手機業務的營收占比不斷下降，IoT相關業務占比的逐年增長，轉變背后不僅是行業格局的變化，也體現出其開拓新領域的決心。誠然，無論其如何強調互聯網屬性與物聯網業務，目前的收入構成仍指明了手機業務占據其不可撼動的地位，以“極致性價比”著稱的手機作為小米的，也將持續為其業績做主要貢獻。

小米系投資：構建生態鏈與技術版圖

就小米市值的不斷突破，正如某私募所言，小米的估值不僅在于手機，更在于IoT生態鏈。可以說，小米以投資的方式建立了其IoT生態鏈，并以此推動整個生態鏈的發展。

對于小米集團來說，其投資主要分為戰略投資和產業投資。戰略投資方面，天眼查顯示，目前其已投資將近300家企業，涉及硬件、文娛傳媒、生產制造、人工智能等眾多領域。產業投資方面，其與武漢長江產業集團共同成立了一支規模為120億元的小米長江產業基金，主要投資小米制造業上游技術和核心元器件，包括自動制造等領域。目前已投資近80家企業，并投資了超過70家半導體和智能制造公司。

另外，小米集團旗下投資渠道還包括天津金米投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“天津金米”）、小米科技（武漢）有限公司（以下簡稱“小米科技”）以及順為資本和小米科技有限公司旗下公司People Better Limited等。

天眼查顯示，天津金米對外投資企業達到了157家，主要是圍繞小米IoT生態鏈展開，據不完全統計，當中隸屬消費類電子產業的企業至少有10家，其中上市企業有樂鑫科技和石頭科技，待上海龍旗和萬魔聲學上市后，天津金米投資的上市企業將達到4家。

同時，順為資本投資了石頭科技、九號公司、萬魔聲學、南芯半導體等，而People Better也投資了晶晨股份、樂鑫科技、九號公司等。

從多家投資標的來看，小米圍繞自身產品供應鏈，通過投資上游半導體、智能裝備和電子材料等企業，在獲取資金的同時，也為上游產業鏈企業提供了穩定的出貨渠道，助力其業務的提升。而投資下游供應商，不僅有助于小米供應鏈的穩定，更會獲得一定的價格優勢，屬于雙贏局面。

2020年研發預算高達100億元

由業務升級到對外投資，小米的產品線和IoT生態鏈得以持續擴充并日益壯大。回歸自身，取得一系列成績的背后，是小米始終堅持技術立業，不斷加大研發投入。在雷軍的理念中，“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。”2019年，小米的研發投入達到了75億元，同比增長29.7%，并已實現連續三年的增長。2020年，其還將繼續加大研發投入，預計將達到100億元。

2015年至2018年，其研發費用分別為15.12億元、21.04億元、31.51億元和57.77億元，研發投入占營收的比例分別為2.26%、3.07%、2.75%和3.30%。盡管從金額來看，小米正不斷加碼對研發的投入，然而從研發費用率來說，卻增效甚微，更令其在一段時間內頂著“自主研發能力差”的帽子。Wind數據顯示，與競爭對手相比，2018年其研發占比略于格力和美的，并與蘋果、中興、華為等存在較大差距。同年，華為的研發費用率高達14.1%，蘋果也達到5%，而小米僅為3.3%。

一直以來，小米都致力于進軍高端市場，但事實上，其出貨量仍集中在中低端市場領域，小米主打性價比的手機產品，絕大部分都是通過ODM設計和生產。不過，在2020年100億研發投入的基礎上，雷軍日前宣布，計劃在未來5年內，在“5G+AIoT”領域中至少投入500億元的資金規模，繼續加大科技創新力度。

對于小米集團而言，在新十年“手機×AIoT”核心戰略的引領，以及年研發預算100億元加碼布局AIoT領域之下，實現萬億市值或不再是夢想。12月28日，小米11正式發布，這不僅是驍龍888全球首發，也是小米集團新十年的首款5G高端旗艦機，被業界譽為“5G時代輕薄機第一名”。隨著全球智能手機逐漸進入存量競爭階段，以及5G引發的新一輪換機潮即將到來，站在5G的風口，小米這頭“會飛的豬”能否再度起飛？

小米市值的一路狂奔，是二級市場對其認可的體現，未來，其市值何時突破萬億港元？我們拭目以待！
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