文｜楊雪嬌

集微網消息，5G時代的到來帶來了大量的數據存儲需求，隨著云計算、物聯網、人工智能等新一代信息技術的涌現，全球所產生的數據需求量呈現持續爆發性增長的趨勢。

根據IDC機構預測，到2023年全球數據總量將從2018年的33ZB增加到103ZB，2025年將進一步提高到175ZB，年復合增長率將達到61%。

其中，2018年全球所產生的數據量中有5ZB保存下來，預計到2023年所產生的103ZB數據量將有12ZB會被存儲下來，存儲應用市場的增長潛力巨大。

得益于市場空間的不斷擴大，國內存儲產品供應商銷售情況不斷向好。近日，主營存儲模組產品的深圳市德明利技術股份有限公司（下稱“德明利”）創業板IPO申請獲得深交所正式受理。

集微網了解到，德明利前身成立于2008年11月20日，曾用名為深圳市源微洪科技有限公司，由自然人李虎、馬珂共同以貨幣方式出資設立；2010年8月5日，變更為深圳市德名利電子有限公司；2020年3月9日，變更為深圳市德明利技術股份有限公司。

成立十余載，德明利已經改頭換面，從籍籍無名發展到即將登錄A股市場。而曾經共同創立人之一馬珂，卻已經消失在股東行列。唯一不變的是其控股股東李虎，仍然手持53.48%股權掌控著這家公司的命脈。

可以說，創始人李虎是德明利發展的重要見證人物，也是賦予德明利“生命”的重要人物之一，德明利能取得今天的成績，離不開創始人李虎。今天，我們就從這家公司的創始人李虎說起。

沉淀8年終獲突破

2000年，李虎進入集成電路分銷領域，并主要從事閃存主控芯片、存儲器產品、觸控產品等國內外多類型集成電路產品的銷售。

彼時正值以U盤為代表的移動存儲產品開始進入中國市場，隨著產業轉移的深入和移動存儲產品的快速普及，李虎在存儲器產品規格、應用性能、上游資源和市場需求等多方面均積累了豐富的經驗，形成了對存儲器行業及市場運行周期的獨到見解。

由于持續看好存儲器市場的未來發展，以及對于存儲器產品核心競爭力的準確判斷，李虎于 2008年創立德明利，擬通過自主研發存儲器產品核心主控芯片，凝聚與上游存儲晶圓原廠的依存關系，從而形成國產自主可控的、符合市場需求的高性價比存儲產品。

設立初期，德明利主要從移動存儲產品銷售進行市場切入，并組建存儲業務研發團隊，開始進行多顆閃存主控芯片的研發試產工作；2015年組建觸控研發團隊，進入人機交互業務領域。

經過多年的研發沉淀，德明利自2016年開始進入研發收獲期。

2016年，其首顆閃存主控芯片終于成功量產，隨后，成功量產了多顆閃存主控芯片，并形成了完善的NAND Flash存儲管理應用方案；觸控芯片也成功在高阻抗、高驅動能力等關鍵觸控技術領域取得突破，并實現觸控芯片的成功投片。

截至本招股說明書簽署之日，德明利已獲授權專利79項（其中發明專利8項），在申請專利98項（其中發明專利85項，PCT專利9項，PCT專利進入國際階段9項）；擁有集成電路布圖設計專有權5項；擁有軟件著作權56項......

單從研發成果來看，德明利終于完成了從0到1的研發積累，但作為一家芯片設計和產品銷售公司，德明利的命脈不僅掌握在下游應用市場手中，上游市場中的NAND Flash存儲晶圓供應及價格變動，也在深刻影響著企業的經營活動。

NAND Flash存儲晶圓供應隱憂

集微網了解到，德明利自研閃存主控芯片主要采用Fabless模式進行代工生產，業務模式主要通過采購NAND Flash存儲晶圓，將其與閃存主控芯片等進行封裝、測試后形成存儲模組，再將存儲模組銷售給下游終端客戶或渠道分銷商賺取利潤。

在存儲模組產品中，NAND Flash存儲晶圓的成本占比較高，且是主要原材料。招股說明書顯示，2017、2018、2019和2020上半年，德明利采購NAND Flash存儲晶圓的金額分別是2.73億元、5.7億元、5.03億元和3.26億元，占其整體采購原材料的比例分別實91.06%、80.31%、76.21%和81.09%。

由于全球NAND Flash存儲晶圓供貨商只有三星電子、海力士、美光、英特爾、西部數據、閃迪和鎧俠等少數大型企業，NAND Flash市場呈現寡頭壟斷特征，貨源受上述存儲原廠的產能情況和其執行的市場銷售政策影響較大。

雖然國家對存儲器芯片的重視度越來越高，在國家產業資金和政策層面的高度支持下，國內逐步成長出如長江存儲(YMTC)、合肥長鑫等國產存儲器芯片生產廠商。其中，長江存儲經過多年的研發和設備投入，已逐步開始量產并向市場供應NAND Flash芯片產品，從根本上打破了NAND Flash芯片長期由境外廠商壟斷的市場格局。

但若在未來的業務發展過程中，由于地緣政治或市場供應增長等原因，德明利不能獲取持續、穩定的NAND Flash存儲晶圓供應，將會對其生產經營造成不利影響。

與此同時，受上下游技術進步及存儲原廠產能擴張計劃等導致市場總體供需情況變化，NAND Flash存儲晶圓及存儲產品價格呈現周期性變動的特征。

若未來NAND Flash存儲晶圓價格大幅波動，將直接導致德明利存儲產品的利潤率出現大幅波動，甚至可能需對其存貨等資產計提大額跌價準備，從而大幅減少企業盈利，在極端情況下將有可能導致營業利潤出現周期性下滑，甚至出現虧損。

招股說明書顯示，德明利2017、2018、2019和2020上半年，分別實現凈利潤746.49萬元、3047.48萬元、3670.82萬元和4034.33萬元。存貨賬面價值分別為1.21億元、1.6億元、2.87億元和4.13億元，計提存貨跌價準備分別為512.91萬元、1192.02萬元、390.85萬元和1649.08萬元。

從2020上半年來看，計提存貨跌價準備已經占到其整體凈利潤的40.87%，未來如果市場需求發生較大不利變化，造成存貨積壓，德明利的凈利潤不僅幾近腰斬，公司還將面臨資金周轉困難。

多米諾骨牌效應下，德明利未來前景或堪憂。

原文標題：【IPO價值觀】三次“變身”奔赴創業板，德明利未來前景隱憂何在？

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責任編輯：haq