比特幣問世已十年，最近，又經Facebook大力推動，普通市場開始意識到，以區塊鏈技術為核心的數字貨幣時代即將到來。

所有主要參與者都清楚，不僅貨幣數字化正在發生，而且資產所有權數字化也已到來。很顯然，這是一個更大的金融市場，其對全球社會和經濟所產生的影響不可估量。

幾周前，我參與主持了一個面向倫敦市金融機構投資者和銀行家的關于數字證券的封閉式研討會。會議分為多個小圓桌，每個圓桌會議的任務是根據重要性對證券數字化的優點進行評級，包括：流動性、效率、成本、交易后簡化、資產價格、部分所有權、速度、全球接入、新金融產品、商業模式等。

到了公布結果的時候，很明顯，沒有達成共識。每場圓桌都有自己不同的聲音，內部幾乎沒有統一意見。

活動結束后，我與參與者進行了交談，并意識到房間里的每個人都在考慮一種與自己內心相近的資產類別。一些人對上市股票數字化的優勢進行了評級，另一些人考慮的是房地產債務，還有一些人則在談論私募股權。

從總體上看，排名并不重要，因為數字化是不可避免的。

證券數字化是必然趨勢

我們來解釋一下其中原因。首先，這里有一個關于數字化所有權含義的簡單說明：所有權本質上是數據。社會同意所有者X擁有資產Y的權利，并通過法院和警察的權力保護這些權利。與任何數據一樣，所有權也可以數字化。

如今，大多數全球資產都是私有的。為了進行交易，買賣雙方要經歷一個漫長而昂貴的過程，包括律師、會計師等，然后每個人都要簽署文件，詳細說明買方獲得的權利。所有者全部的文檔組合就構成了所有權。讓我們稱這些文檔為“模擬所有權”（ Analog Ownership）。

公共市場的效率則要高得多，它們擁有所有權的電子記錄，但仍不是數字化條目。交易需要多個實體跨賬本結算每筆交易。這些公共平臺價格昂貴，效率低下，啟動容量非常有限。

說到證券代幣，它由一組主文檔和智能合約定義任何代幣持有者的權利。區塊鏈記錄每個代幣的所有者，并以共識方式進行復制，因此沒有任何實體可以控制這一賬本。

然后，你可以將持有的代幣交由自己或托管人保管1，或進行交易（每筆交易都使用人工智能檢查是否合規）。

所有權本質上變成了一種數字價值，它可以被分割成更小的部分，可以立即在全世界流通。

數字化的主要特征不是證券以0和1的形式存儲（這是“電子的”），而是數字化證券可以在全球網絡上即時流動。

市場轉型時會發生什么？

數字化市場經歷了四個階段。讓我們以音樂行業為例進行闡述：

第一階段：模擬

音樂記錄在塑料唱片上。你只能到當地商去購買這樣的唱片。

同類所有權：大多數私有交易都發生在本地，需要實際接觸。

第二階段：數碼格式

音樂錄制在CD上。目前為止它更加便攜，更加電子化，但并不是根本性的改變。

同類所有權：Excel表格，cap表格管理軟件……

第三階段：創新！

黑客發現他們可以四處發送音樂文件——地下P2P平臺、非法文件共享、音樂高管拼命保護舊的秩序、Napster、法律行動……

同類所有權：ico——就像20年前的音樂分享一樣，開發人員意識到代幣的潛力，可以將人們直接連接起來，并改變融資游戲的規則，同樣，當局只花了兩年時間就進行了反擊，并實施了相關規定。

第四階段：數字化

在這最后一個階段，音樂變得真正數字化，市場在一個快速網絡上采用法律和商業解決方案以及新的商業模式來擁抱新的格式。由此出現了像Spotify這樣的應用程序，通過它，世界上的每一個用戶可以隨時隨地聽自己想聽的歌曲，而不必去購買完整的唱片。

更好的是，算法和人工智能可以創建歌曲組合和個性化的發現列表，新的藝術家可以更快、更低成本地進入市場，這得益于新的商業模式，而在20年前，這種模式會被每一個唱片公司的高管所拒絕。

所有權版本：數字證券。所有權可以流動，就像歌曲一樣。想想一個類似于Spotily的應用程序，讓每個用戶都可以訪問全球市場上的每一項與他們相關的資產，是一件多么棒的事情。

當人們問：“投資者會想要數字證券嗎？”答案是：“人們還聽歌曲嗎？”一旦所有證券都是數字化的，并且在監管范圍內可以立即獲得，那么一切都與資產有關。格式是即時和透明的。

但隨著這一點的到來，一切都發生了變化。可用性、發現、定價和商業模式導致了一個新的流動的數字世界。它會在一夜之間發生嗎？

當然不會，目前需要克服很多障礙，也需要找到很多解決方案。但數字化實際上是不可避免的，其驅動因素非常強大。

十億級和萬億級之間的差別

音樂市場價值數十億美元；所有權市場則價值數萬億美元。

事實上，“證券”是幾十種資產類別的總稱，彼此之間差別很大。通常來說，它們中的每一個都比整個音樂市場更大，它們針對的是完全不同類型的所有者、投資群眾和應用程序流量。其中一些面向散戶，但大部分是大型機構投資實體，他們通過投資銀行和主要交易所進行交易。

然而，所有這些資產類別都存在一個不爭的事實：所有權仍然是數據，其關乎的是誰對什么擁有權利的問題，但現在終于可以數字化了。