4月30日，A股上市公司2018年年報披露正式收官。PAData分析了同花順和Wind中61支區塊鏈概念股的業績后發現，相比于2018年中報共有9成區塊鏈概念股盈利，年報披露2018年全年只有7成區塊鏈概念股盈利，且近4成企業盈利速度放緩。大多數企業下半年發力，盈利表現優于上半年。

雖然媒體是除了計算機應用以外涉足區塊鏈最廣的行業，但是5成區塊鏈概念媒體企業都在虧損，盈利能力最強的依然是輕資產類企業。

1. 超7成盈利 逾7成下半年盈利表現更加

從61家A股區塊鏈概念股的總營收和凈利潤表現來看，2018年共有46家企業實現盈利，占比約為75.41%。剩余15家企業業績虧損，占比約為24.59%。相比之下，根據上交所和深交所的公布的2018年年報總結，分別有約90%和85.48%的上市公司實現盈利。A股區塊鏈概念股明顯低于上市公司的整體表現。

從凈利潤的同比增長情況來看，61家上市公司中有28家公司實現凈利潤同比正增長，占比約45.90%，33家公司凈利潤同比負增長，占比約54.10%。

在實現盈利的46家公司中有28家公司在實現盈利的同時，凈利潤也同比正向增長，占比約為60.87%，其余18家公司雖然盈利，但凈利潤同比下滑，占比約為39.13%。這意味著實際上，在7成盈利企業中，有近4成企業盈利速度在放緩。

更值得注意的是，業績虧損的15家企業，其凈利潤全部同比負增長，這意味著虧損還在擴大。其中有3家甚至在下半年“帶帽”進入ST行列，分別是榮之聯更名為ST榮聯、歐浦智網更名為ST歐浦、高升控股更名為ST高升。

不管是實現盈利的企業數量，還是企業凈利潤增長情況，根據披露，2018全年的表現都比2018年中報表現略差。根據PAData早前的統計，2018年上半年共有55家企業實現盈利，占比約為90%，38家企業實現凈利潤同比正增長，占比約62%，在實現盈利的55家公司中有37家公司在實現盈利的同時，凈利潤也同比正向增長，占比約為67%。

雖然相關概念股上半年表現較好，但PAData統計發現，超7成企業在下半年的盈利表現要優于上半年，共有41家企業下半年凈利潤占比超過全年凈利潤的50%，占比約為72.13%，另外只有17家企業下半年凈利潤占比小于全年凈利潤的50%，占比約為27.87%。

可以說，大多數區塊鏈概念股在2018年下半年集中發力，其中神州泰岳上半年虧損了1.36億，全年還能實現盈利0.8億，相當于下半年盈利2.16億，是所有A股區塊鏈概念股中下半年發力最猛的一家。

2. 8成計算機應用企業盈利 一半傳媒企業虧損

從A股區塊鏈概念股所處的行業分布來看，33家公司計算機行業（包括計算機應用、計算機設備、通信設備）的上市公司占區塊鏈版塊上市公司的54%，占絕對主導地位。另外還有8家傳媒行業的上市公司布局了區塊鏈業務，是除了計算機應用以外涉足區塊鏈最大的細分行業。

如果以該行業全年實現盈利的企業數量（即下圖中紅色方塊的數量）作為衡量該行業的盈利能力的話，計算機行業則是所有涉足區塊鏈概念的行業中盈利能力最強的行業。23家計算機應用企業中有20家企業實現盈利，7家計算機設備企業中有6家實現盈利，3家通信設備中有2家實現盈利，總計盈利企業占比達到84.85%。

反觀傳媒行業，雖然已經有8家企業布局區塊鏈，但是4家都在虧損，另外盈利的4家企業利潤也相對微薄。

另外電力、物流行業也是常被提及的可應用區塊鏈技術的行業場景，雖然A股上市公司中這兩個行業的企業布局區塊鏈業務的并不多，分別只有1家和3家，但行業盈利能力在一眾概念股中相對領先，1家電力行業企業東旭藍天在18年實現盈利11.2億，兩家物流行業的企業易見股份和傳化智聯在18年分別實現盈利8.1億和8.2億。

3. 輕量級企業盈利能力更強

從微觀的角度來看，與中報表現一致，區塊鏈概念股盈利冠軍依然是總部位于江蘇南京的蘇寧易購。在區塊鏈板塊中，蘇寧易購的總營收、凈利潤均為最高，分別達到2449.57億和133.28億。值得一提的是，上半年，蘇寧易購的凈利潤同比增長率最高，達到了驚人的1959%，但加上下半年的表現，蘇寧易購全年凈利潤同比增長率為216.38%，在區塊鏈概念板塊中位列第四。

但盤子大、體量大的蘇寧易購在區塊鏈板塊中實為“異類”，大多數區塊鏈概念股還是以小盤股為主。因此上圖左下角聚集了大量企業，為了更清楚地觀察這些企業的表現，PAData去掉蘇寧易購這個極值之后做了局部放大圖。

在年中報的分析中，PAData提出從盈利能力和凈利潤表現來看，當前區塊鏈板塊中的大多數都是以計算機應用、傳媒行業為主的輕量級公司。這一觀點在年報中依然成立。

從上圖中可以看到，雖然中南建設、傳化智聯、易見股份為代表的傳統行業（房產、物流），其營收能力雖強，但成本支出也遠遠要高于計算機應用、傳媒行業等輕量級公司，所以在凈利潤上就相形見絀。

目前整個板塊中，凈利潤率最高的依然是二三四五，達到36.22%，成為A股區塊鏈概念股中盈利能力最強、經營效率最高的企業。其次則是前段時間陷入輿論風波的視覺中國，凈利潤率達32.49%，營收能力位列第三的是贏時勝，凈利潤率為27.86%。

如果在局部放大圖中將二三四五、視覺中國、贏時勝這三個點連起來，可以發現這條線（上圖中紅色虛線）的斜率要遠遠大于整個板塊（除蘇寧易購以外）營業收入與凈利潤相關性的直線（即圖中的灰色虛線，但不具有嚴格統計學意義）。這也從側面說明，整個A股區塊鏈概念中的企業盈利能力的差距非常之大。