繼2018年對發展數字資產交易基礎設施的廣泛熱情之后，一些銀行最近調整了策略，部分原因是監管機構尚未發布有關數字資產監管各個領域的指導方針。鑒于目前適用于數字資產交易的監管漏洞，投資者決定在何處交易數字資產時，必須進行自己的盡職調查。

對于包括銀行和其他機構在內的大多數投資者來說，這是一項艱巨的任務;他們是老練的金融行業市場參與者，但他們可能不具備評估交易所、錢包提供商、托管商和其他相對較新進入者所需的數字資產背景。在考慮數字資產交換時，可以通過回顧幾個關鍵問題來簡化這一任務。

1. 交易所有市場監督小組嗎？

證券及其衍生品行業的成熟交易所都有相應的系統來監控、預防和調查任何看起來濫用、操縱或對市場參與者有潛在危害的行為。

這些系統統稱為“市場監督”，它們積極地掃描和處理可能威脅公平和公正貿易原則的活動。監督人員然后審查這些系統產生的警報，以確定任何交易違規的程度和嚴重性。

盡管一些數字資產交易所進行市場監督，但它尚未成為所有交易所的標準。投資者在考慮是否在交易所交易時，應詢問該交易所是否有監管團隊，并詢問該團隊進行市場監管調查的經驗。

該小組應使用與受監管的證券和衍生品交易所相同的工具，以識別和制止操縱和濫用行為，包括自動交易警報、熔斷機制和完整的訂單記錄審計跟蹤。

2. 公司及其員工是否有貿易禁令？

在證券業，明確規定和執行的規則禁止與重要的、非公開的信息（通常稱為“內幕交易”）進行交易。在數字資產領域，情況并非總是如此。在這個領域，沒有類似的法律禁令，交易所在這個問題上也處于灰色地帶。

在數字資產領域，交易所運營自己的交易部門是很常見的，這些部門在交易所內與自己的客戶進行自營交易。這就出現了利益沖突，因為交易所能夠利用有關交易活動和訂單流的優越信息與客戶進行交易。

此外，交易所最近還因允許（或未能阻止）員工在重大的、影響市場的公告（如新數字資產上市）之前進行交易而受到抨擊。

在考慮進行交易所交易時，投資者應尋求明確的指導方針，以確定其雇員是否以及在何種條件下可以交易其提供的資產。這些政策的披露有助于投資者做出明智的決定。

3. 有可定制的用戶權限和個人帳戶選項嗎？

在去年秋天發布的《虛擬市場誠信倡議》（Virtual Market Integrity Initiative， VMII）報告中，紐約總檢察長強調了單個用戶創建多個賬戶的風險，因為這可能導致市場操縱。雖然防止市場操縱的措施對機構投資者來說至關重要（見上文的監督一節），但“一人一戶”結構不一定是機構投資者在交易所尋求的;相反，機構更感興趣的是反映其組織結構和層次的帳戶結構。

機構投資者習慣于為多個交易員開立一個帳戶，可以選擇為他們的交易員分配定制的交易特權，包括信用限制、交易控制和取款限制。這使得公司可以確保沒有一個交易者超過他或她的交易權限或風險限制。其實際效果是，公司可以根據每個交易員的情況定制其交易策略，并保護公司的資本。

因此，在考慮進行交易所交易時，機構投資者應將創建多人、分割賬戶的能力作為基本的基礎設施要求。

4. 交易所收取上市費用嗎？如果不是，它如何確定哪些數字資產被交易？

公共證券交易所公布其證券上市的標準，以便任何有興趣投資該證券的人可以調查該交易所上市的理由。

在數字資產的世界里，沒有達成一致的上市標準，交易所通常也不公布自己的上市標準。事實上，在許多情況下，交易所列出特定的數字資產，以換取該數字資產中的支付，這可能會給交易所帶來利益沖突。

盡管機構投資者通常都很老練，他們會自行研究要交易哪些數字資產，但可以想象，一些市場參與者依賴交易所上市來確定某一特定數字資產的實力。投資者應在這方面保持謹慎，并要意識到，數字資產進入知名交易所并不意味著它是一個可行的項目，或聲譽良好。

5. 平臺是否得到了充分的許可？

目前，由于數字資產交易可能跨越多個司法管轄區，所以對于數字資產交易所必須具備何種類型的合法資產并沒有統一的標準。

提供數字資產交易的交易所可能會受到州和聯邦監管的拼湊。相關監管機構可能取決于上市數字資產是證券還是大宗商品，交易所是否提供衍生品交易，以及交易所從哪個州或國家接收客戶。

那些對保護投資者最為認真的交易所，將積極尋求獲得許可證，以使它們有資格主持交易。由于監管許可規定了嚴格的操作、程序和網絡安全標準，投資者應該避開那些尋求規避監管的交易所。

6. 交易所如何處理儲存和結算？

去年，大約有價值十億美元的數字資產在交易所和其他平臺上被盜，這并不奇怪，因為許多交易所都在使用標準的存儲和結算基礎設施：一個錢包或幾個錢包來存儲來自所有平臺參與者的資產，以及提取資金的單一訪問鍵。

即使部分資產被凍結，聯合錢包仍是黑客和其他潛在竊賊的誘人目標。單因素身份驗證本質上比2-FA更容易被破解。

機構投資者應尋求一種交易所，為每個交易所參與者創造專用錢包，并強制所有用戶使用2-FA和提現IP白名單。這種設置意味著沒有一個錢包可以作為單一的故障點，從而大大降低了未授權用戶以不正確的方式提取資產的可能性。

7. 交易所有可信的領導團隊嗎？

正如風投公司會考慮投資組合中潛在公司領導人的業績記錄一樣，投資者也應該考慮數字資產交易所領導人的背景。他們可以通過研究上市董事、創始人和其他身居高位的人（通常在交易所網站上列出）來做到這一點。

他們有金融背景嗎？數字資產還是新興資產？合規嗎？有領導或監督？

強大的領導團隊增加了交易所不僅滿足上述標準的可能性，而且還會根據數字資產空間不斷變化的需要繼續發展和適應，并將客戶利益放在首位。

擁抱數字資產

監管和法律機構總是滯后于最新的創新，這意味著早期采用者必須比隨后采用者進行更多的盡職調查。有了正確的信息，具有開拓精神的機構投資者可以安全地引導他們的公司和客戶在新興領域（包括數字資產）獲得最佳機會。