1.1 區塊鏈的商業價值

區塊鏈提供了一種通過技術實現信任的解決方案，這里技術的信任有兩層表現：

1. 防篡改

由于區塊鏈是大規模節點的共識行為，對于數據的篡改需要同時篡改大量節點的賬本，這就決定了做惡的行為需要很高的成本。成本如此之大，以致于賬本很難被“篡改”；

2. 可追溯

可追溯是指上鏈信息修改和傳遞的過程會被完整的記錄下來。可以從當前的信息狀態一步步倒推回到最原始的信息上鏈時候的情況。如果是偽造信息上鏈，那么這個偽造的過程也會被追溯到上鏈的那一刻。

區塊鏈網絡由多個節點組成，對于單個節點沒有強制“誠實”的要求，而是通過大部分節點共識完成“信任”的過程。區塊鏈的治理模型對于節點不誠實的行為有處理辦法，即節點作惡成本的設計，當做惡成本高于做惡帶來收益的時候，那么對節點來說就沒有作惡的動力。

區塊鏈節點利益最大化的需求和大量節點共識記賬的狀態，形成了一個競爭的合作狀態。這就是區塊鏈提供技術信任的基礎。

這種既是競爭關系又完成合作目標的狀態其實就是我們日常生活所處的商業環境。

商業之間的合作關系，常常因為信息不對等會造成有一部分對手方的額外盈利，實際上這種模式并不健康。如果在信息透明的情況下進行合作的話，合作伙伴只有合力提升整個產業的市場價值才能獲得更多的盈利。這就是區塊鏈提供的商業價值。

1.2 區塊鏈的基礎通證體系

商業合作行為直接關系到利益，利益的分配需要遵循區塊鏈“賬本”記賬的結果。這就是信任結果的保證，也叫信任背書，有兩個方案：

1. 通過法律來進行背書：法律保證利益分配的結果遵照賬本的結果；

2. 通過經濟來進行背書：記賬的同時完成利益的分配。

區塊鏈公鏈的節點分布覆蓋世界范圍，很難找到一種跨越不同司法區域統一適用的法律來保證，只有使用經濟背書。記賬結果和利益歸屬需要一種技術工具保證“原子性”和“一致性”，在區塊鏈技術平臺上就是通證的技術。

通證有兩個作用：

? 用來作為經濟價值衡量的手段來保證商業行為；

? 作為經濟工具保證區塊鏈運行的同時來進行計量。

相應，公鏈通證用來實現利益分配有兩個場景：

? 區塊鏈節點作為記賬人，付出勞動獲得對應的盈利；

? 區塊鏈作為平臺承載鏈上的商業行為和需要的利益計量。

回到公鏈本身，拋開區塊鏈項目團隊的技術能力，區塊鏈項目最大的區別是不同治理模型的設計，配合治理模型的節點網絡假設實現不同的共識算法。通證的設計需要服務于治理模型和共識算法。

共識算法服務于治理模型，公鏈上主要是 PoS 和 PoW：

? 對應 PoW 共識算法的治理假設，節點根據提供的勞動獲得對等回報，簡單純粹；

? 對應 PoS 共識算法，節點參與治理通過投票形成決議，需要一種額外的計票工具（stake）。在區塊鏈治理模型的設計中，stake 具有價值，通過“質押”的形式參與治理，同時形成直觀的“作惡成本”的計量工具。Stake 擁有價值，治理方案和治理結果也要記賬，因此也是一類通證。

這樣在采用 PoS 的區塊鏈中就會出現三種用途的通證工具：節點盈利工具、商業活動工具、治理工具。實際上，節點盈利也是商業活動的一種，因此節點盈利和商業活動可以整合為一個工具。

1.3 dApp 通證模型的本質

區塊鏈服務的對象滿足良性競爭的商業環境，因此可以衍生出無數多個有商業模式的鏈上應用（dApp）。但是我們看到，區塊鏈只有有限條，實際 dApp 之中會以各種名義發出新的通證，這是為什么？可以理解為在業務驗證商業模式和融資行為的一種博弈。

傳統的投融資行為需要有實際的商業模型和投資邏輯來進行支持。區塊鏈使用通證的技術，通證價值的錨定反映通證代表項目的價值，這就降低了投融資的門檻，出現很多種新的“投融資邏輯”，也就是我們常說的二級市場先行。比如，ICO 的核心其實是一種寬松或真空監管下的眾籌形式。

二級市場先行一方面打開了投資行為的受眾面，降低了門檻，打開了市場，表現出資本行為的爆發；另一方面因為缺乏商業模式的運營數據支持，無法甄別的投資者和投機者，存在潛在的破壞投融資環境的行為，擾亂現有的投融資市場（比如，存在惡意的募資行為）。

dApp 項目的通證設計很多是出于二級市場先行的布局。許多國家都在對區塊鏈的二級市場先行行為加以政策上的限制和法律合規的需求。

1.4 應用類通證

到目前為止，區塊鏈最大的應用場景存在金融屬性，現有的經濟體系以法幣為主，因此通證體系和法幣體系需要一個聯系的橋梁，起到價值錨定的作用。這一類橋梁具有法幣背書，也擁有通證的工具，可以被稱為提供通證服務的應用。這一類通證以穩定數字貨幣為主。

1.5 通證模型小結

目前所有的區塊鏈通證包含以下四類：

? 治理類通證：針對 PoS 共識算法的治理工具，具有通證的特點，使用通證的技術。

? 工具類通證：區塊鏈系統內部，為鏈上商業應用服務的價值工具。

? 二級市場通證：為鏈上應用的商業模式服務，二級市場先行而設計的價值工具。

? 應用類通證：以通證形式表現的應用服務，通常用作區塊鏈通證經濟系統和現有經濟系統的橋梁，比如穩定數字貨幣。

和現有的經濟工具做個類比。工具類通證類似經濟系統的法幣體系；二級市場通證類似證券股權的投資工具；應用類通證包含穩定數字貨幣，服務目的主要為鏈接經濟體系和通證經濟體系。

在完整的區塊鏈體系之中，上述四類通證缺一不可，使用場景相輔相成，只有真正能夠使用的通證工具才是真正具有商業合規價值的工具。對于每一類不同的通證都要去判斷通證的發行邏輯和商業承載邏輯是否合理。