缺錢啊缺錢！即便募資額腰斬也要咬牙上市。

10月31日，無人機(jī)制造商——億航智能遞交給美國證券交易委員會(huì)（SEC）的招股書中顯示，計(jì)劃募資額為1億美元。12月5日億航智能更新招股書，招股書顯示，此次擬發(fā)行320萬股美國存托股票（ADS），每股發(fā)行價(jià)格估計(jì)在12.5美元至14.5美元間，另外承銷商還有48萬股ADS超額配售選擇權(quán)。以此計(jì)算，公司募集資金規(guī)模將在4000萬美元至5336萬美元。妥妥的腰斬。

又能奈何？臣妾也不想啊！但億航智能資金實(shí)在捉襟見肘，近幾年來億航智能經(jīng)營凈現(xiàn)金流持續(xù)為凈流出，且流出規(guī)模不斷擴(kuò)大，2017年末凈流出3843 萬元；2018年末凈流出4341萬元，2019年僅前三季度就凈流出7025萬元。

風(fēng)投“金主”們近年來對(duì)其也很是謹(jǐn)慎。信息顯示，自成立以來，億航智能僅完成三輪融資，金額分別為數(shù)百萬元人民幣、1000萬美元，及4200萬美元。最后一次公開的融資還是在2015年8月。也就是足足4年多億航智能再?zèng)]有新資金注入。

《全球財(cái)說》研究發(fā)現(xiàn)，億航智能主業(yè)如浮萍般搖擺，及其不穩(wěn)定，目前已經(jīng)很難拿出能夠獨(dú)樹一幟或者說突出優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，未來在多方競爭對(duì)手的擠壓下，億航智能的前景很不樂觀。這也不難理解，為何4年多來億航智能難以再獲得風(fēng)投資金，畢竟風(fēng)投們的“火眼金睛”能力不是白給的。

主業(yè)多變

億航智能在創(chuàng)立初期是一家以主營消費(fèi)型無人機(jī)為主的企業(yè)，其后迫于市場競爭及變化等因素，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)型調(diào)整。

據(jù)招股書顯示，從2016年起億航智能就開始逐步淘汰消費(fèi)型無人機(jī)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向行業(yè)應(yīng)用級(jí)無人機(jī)。目前億航智能主要分為四大業(yè)務(wù)板塊：空中交通、智慧城市管理、空中媒體和其他（消費(fèi)級(jí)無人機(jī)銷售）。

從數(shù)據(jù)來看，億航智能營業(yè)收入保持了增長，2017年、2018年、2019年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3170萬元、6649萬元、6713萬元；但也只是增收不增利，由于成本費(fèi)用高企，2017年、2018年、2019年前三季度持續(xù)虧損，凈虧損分別為8658萬元、8046萬元、4784萬元。累計(jì)凈虧損已超2億元。

研發(fā)費(fèi)用的高企很大程度上消耗了營收的增長。數(shù)據(jù)顯示，公司從2017年末到2019年前三季度研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出分別為6870萬元、6028萬元、4170萬元，占營收總額五成，也為公司現(xiàn)金流帶來不小壓力。如前所述，近幾年億航智能經(jīng)營現(xiàn)金凈流持續(xù)為凈流出狀態(tài)。

盡管億航智能投入了高額成本進(jìn)行研發(fā)，但其研究成果與同行業(yè)領(lǐng)域的頭部企業(yè)相比相差很遠(yuǎn)。據(jù)悉，目前億航智能在國內(nèi)獲得了138項(xiàng)專利，而頭部企業(yè)大疆僅從2008到2017年期間就已申請(qǐng)專利公開數(shù)916項(xiàng)，擁有國家專利3206項(xiàng)，在美國共申請(qǐng)了70多組專利。幾乎是山底到山頂?shù)牟罹唷?/p>

尤為值得注意的是，《全球財(cái)說》發(fā)現(xiàn)億航智能自實(shí)施轉(zhuǎn)型后，主營業(yè)務(wù)方向處于搖擺不定狀態(tài)。起步時(shí)期的主業(yè)在轉(zhuǎn)型后收入占比已經(jīng)被壓縮到今年前三季度的1.1%，而另外幾項(xiàng)業(yè)務(wù)的占比均呈大起大落的狀態(tài)，2017年以空中媒體為主流，營收占比57%，智慧城市管理還不到4%；2018年智慧城市管理業(yè)務(wù)沖了上來，占比沖近46%，與空中媒體業(yè)務(wù)占比幾乎持平；2019年前三季度智慧城市管理業(yè)務(wù)占比掉落到0.2%，空中交通業(yè)務(wù)占比獨(dú)占鰲頭，達(dá)近73%，均是大起大落狀態(tài)。

此外，億航智能的產(chǎn)品交付量也比較低。據(jù)招股書顯示，截至2019年12月5日，億航智能已累計(jì)交付38架自動(dòng)駕駛飛行器，目前還有近50個(gè)訂單尚未完成。業(yè)界分析認(rèn)為目前億航智能的業(yè)務(wù)規(guī)模化能力、交付能力以及未來商業(yè)化的空間都存在一定的不確定性。

生存空間不斷被擠壓

主業(yè)的不穩(wěn)定也從側(cè)面說明億航智能在幾個(gè)領(lǐng)域的地位并不占優(yōu)勢，生存空間不斷在被擠壓。

以2019年億航智能業(yè)務(wù)占比最高的空中交通業(yè)務(wù)為例，億航智能正將經(jīng)受物流、電商巨頭的競爭擠壓。

據(jù)悉，目前順豐、京東等電商已提出明確的無人機(jī)戰(zhàn)略規(guī)劃，加快布局無人機(jī)物流，這些巨頭在物流方面顯然更有優(yōu)勢，這給億航智能形成了不小的未來競爭壓力。并且，目前下游商家對(duì)于無人機(jī)的需求意識(shí)尚未形成，所以前期公司需要花費(fèi)一定的資源去開拓市場，這促使了億航智能短期內(nèi)盈利壓力進(jìn)一步增加，資金需求也更加緊張。

“配送成本太高，而且區(qū)域、路線也要限定，并不是很方便，現(xiàn)在沒有這項(xiàng)服務(wù)了?！边@是廣州天河區(qū)漫廣場永輝超級(jí)物種門店一店員的反饋，億航智能在該門店曾開展過無人機(jī)配送業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)暫停。

據(jù)招股書可以了解到，億航智能的兩款載人無人機(jī)EHang 216和EHang 184的續(xù)航時(shí)間只有21分鐘和19分鐘，最遠(yuǎn)距離為35公里和31公里。無論是續(xù)航距離還是續(xù)航時(shí)間都不具備大規(guī)模商業(yè)化的可能性。

有研究者認(rèn)為“國內(nèi)的快遞行業(yè)比較成熟，很多自己在做，無人機(jī)企業(yè)涉足只能把無人機(jī)賣給電商或快遞企業(yè)，很可能做著做著就幫別人做嫁衣了，這樣也賺不到什么錢。”

在今年前三季度業(yè)務(wù)占比排第二的空中媒體業(yè)務(wù)方面，億航智能也曾出過事故。

去年5月，億航智能在西安古城墻前進(jìn)行了1374架無人機(jī)編隊(duì)飛行表演，當(dāng)時(shí)上千架無人機(jī)組成的編隊(duì)受到信號(hào)干擾無法完成定位，導(dǎo)致畫面出現(xiàn)“亂碼”，無法形成圖案，甚至在網(wǎng)友拍攝的視頻中還可以看到有無人機(jī)掉落下來。

億航智能無人機(jī)團(tuán)隊(duì)事后在官微發(fā)布聲明道歉，稱無人機(jī)的定位及輔助定位系統(tǒng)在起飛后受到定向干擾，造成其位置和高度的數(shù)據(jù)異常。

但無論如何解釋，在重大表演失誤或安全隱患上勢必會(huì)造成很大負(fù)面影響，截至今年九月末，億航智能的空中媒體業(yè)務(wù)收入為1754.4萬元，同比下降了32.75%，之所以下降與西安的無人機(jī)事故不無關(guān)聯(lián)。

另外兩個(gè)領(lǐng)域更不必多說，在公司的占比已經(jīng)低至1%左右。

億航智能究竟要拿什么來吸引投資者？