近日，國內掩膜版行業的龍頭企業深圳清溢光電股份有限公司（以下簡稱“清溢光電”）科創板申請獲受理，公司擬募集資金4.03億元，保薦機構為廣發證券。

據招股書披露，清溢光電主要從事掩膜版的研發、設計、生產和銷售業務，是國內成立較早、規模較大的掩膜版生產企業之一。公司產品主要應用于平板顯示、半導體芯片、觸控、電路板等行業，是下游行業產品制程中的關鍵工具。根據知名機構IHS統計，2017年全球平板顯示掩膜版企業銷售金額排名中，清溢光電是國內唯一上榜企業。

清溢光電的客戶群可謂大牌云集，其中不乏上市公司身影。在平板顯示領域，清溢光電擁有京東方、天馬、華星光電、群創光電、瀚宇彩晶、龍騰光電、信利、中電熊貓、維信諾等客戶；在半導體芯片領域，清溢光電已開發艾克爾、頎邦科技、長電科技、中芯國際、士蘭微、英特爾等客戶。

募資4.03億元投建8.5代高精度掩膜版

清溢光電作為科創板最新受理的第111家企業，擬公開發行不超過6680萬股，募集資金4.03億元，投向合肥清溢光電有限公司8.5代及以下高精度掩膜版建設項目、合肥清溢光電有限公司掩膜版技術研發中心項目。

報告期內，2016年-2018年間，公司營業收入分別為3.15億元、3.19億元、4.07億元；凈利潤分別為4573.60萬元、3865.80萬元、6265.48萬元。

報告期內，清溢光電研發費用占營業收入比例分別為4.49%、4.97%和4.09%。截至2018年底，公司擁有技術人員55人，占發行人員工總人數的16.62%，可見其研發實力較為強勁。

此外，清溢光電的實際控制人身份，唐英敏、唐英年兄妹也頗受業界關注。

據悉，清溢光電控股股東為香港光膜，唐英敏、唐英年作為唐翔千遺囑執行及受托人通過控制香港光膜100%股權共同控制發行人92.6250%股份的表決權，為發行人的實際控制人。其中，唐英敏、唐英年兩人為兄妹關系，且已簽署《一致行動協議》，為一致行動人。

招股書披露，唐英年在1991年至2011年期間歷任香港特區政府立法局議員、行政會議成員、工商及科技局局長、財政司司長，政務司司長。2013年1月至今擔任半島針織廠有限公司董事；2013年8月至今擔任 Su Sih（BVI）Limited 董事；2013年12月至今擔任Mein et Moi Limited董事；2013年至今任全國政協常委、上海唐君遠教育基金會理事長；2015年至今任香港江蘇社團總會會長；2017年至今任香港西九文化區管理局董事局主席；2018年至今任香港友好協進會會長。

堅持走高精度掩膜版國產化之路

近年來，隨著信息技術的革新，消費者對顯示產品的要求逐步提高，手機、平板電腦等移動終端向著更高清、色彩度更飽和、更輕薄化發展，終端產品對半導體芯片和平板顯示掩膜版等下游運用方面提出了更高的技術和精度要求，線縫精度要求越來越高。

當前，全球范圍內平板顯示、半導體、觸控等行業基本都采用掩膜版作為基準圖案進行曝光復制量產。清溢光電作為國內掩膜版行業的龍頭企業，其核心產品掩膜版是電子元器件行業生產制造過程中的核心模具，也是決定下游產品產品精度和質量的因素之一。

招股書披露，清溢光電主要采用激光直寫法生產掩膜版，激光直寫法使用波長為 193nm、248nm、365nm、413nm 等的連續或脈沖激光光源，整形精縮成為 200~500nm 的激光點在掩膜光刻膠上畫出電路圖案后，通過顯影蝕刻獲得電路圖案。

此外，高精度掩膜版是生產 AMOLED 及高分辨率 TFT-LCD 顯示屏的關鍵要素，隨著中國大陸 AMOLED/LTPS、高世代面板線的陸續投產，對高精度、大尺寸的掩膜版需求將大幅增加。

據悉，清溢光電從2014年至今，發行人先后研發投產國內第一張 8.5 代 TFT-LCD 掩膜版、5.5 代 LTPS 用掩膜版，這與天馬、和輝光電、京東方、維信諾等面板廠商建設投產LTPS 和 AMOLED 產線的時間點不謀而合，也凸顯清溢光電為實現配套下游大尺寸高精度掩膜版國產化的決心。

從時間軸來看，清溢光電于2008 年成功研制出國內第一張5代掩膜版，打破了我國中大尺寸掩膜版依賴進口的局面，大大降低了國內面板企業掩膜版采購成本，對完善整個平板顯示產業鏈有著至關重要的作用；2014年研制出國內第一張8代掩膜版；2016年10月成功研制AMOLED用高精度掩膜版，成為全球第6家具備AMOLED用高精度掩膜版生產能力的商用廠家，打破了國內 AMOLED用高精度掩膜版完全依賴國外進口的局面，已經正式給多家國內面板企業供貨。

再度IPO 仍存多重阻礙

據集微網了解，2017年，清溢光電曾申請在主板上市，后被證監會發審委否決。

時隔兩年之后，清溢光電直擊科創板，再次開啟上市通道。

此次，清溢光電的上市與當前顯示面板和半導體芯片的需求增長密切相關。然而，掩膜版作為資本密集型行業，其固定投入大，對自身發展的硬實力要求較高。加之，當前日韓等國在掩膜版行業的壟斷，清溢光電液面臨著競爭壓力大、毛利率波動、供應商和主要客戶集中等問題。

招股書披露，當前，清溢光電的營收主要來自兩類產品：石英掩膜版和蘇打掩膜版，2018年，石英掩膜版的營收占比為76.65%，報告期內該占比一直在上升，蘇打掩膜版的營收占比為22.2%，報告期內該占比一直在下降。

此外，報告期內，清溢光電的毛利率分別為31.87%、28.94%和29.72%，毛利率水平并不亮眼。其中，2018年，毛利貢獻最高的石英掩膜版的毛利率僅為26.54%，蘇打掩膜版的毛利率為39.91%；兩個產品的毛利率都有一些波動，總體稍有降低。

還有值得關注的是，前五大客戶集中的風險。報告期內，公司向前五大客戶銷售金額分別為 15,358.12 萬元、14,522.28 萬元、19,531.62萬元，占各期營業收入的比例分別為 48.81%、45.47%、47.95%，可見客戶集中度較高，一旦客戶經營狀況生變或需求下降，其應收賬款的風險也同步增加。