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十年前，全球金融危機，中國啟動了創業板，吸引資本涌入。

十年后，中國資本市場低迷，科創板開閘，帶來無數期待。

科創板以其與創業板、新三板等不同的市場定位成為了關注的焦點，但也被質疑是否又是一次資本的“狂歡”?但不管怎樣，這是中國在資本市場上的又一制度創新，對于機器人行業來說，這一制度創新將帶來哪些變化，我們或許可以拭目以待。

毋庸置疑的是，無論是允許尚未盈利的公司上市，還是允許不同投票權架構的公司上市以及允許紅籌和VIE架構企業上市這些創新，對于機器人行業來說，都是利好的。在強調硬科技和創新的前提下，科創板在運作模式、注冊制等上面的改革，體現了其勃勃生氣，已經吸引了不少機器人企業躍躍欲試。

給機器人企業開了一扇門

對于2018年“遇冷”的機器人行業的來說，科創板的開閘至少給了行業更多的可能性和猜想，更是對“資本寒冬”的有力回擊，因為這是一次自上而下發起的資本制度改革。

2018年11月5日，在首屆中國國際進口博覽會開幕式上，***習近平在演講中表示，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

2019年3月1日，證監會主席易會滿簽出了他上任以來的第一份主席令，科創板在深夜正式誕生了。

從政策提出到落地，不到半年時間，足以窺見政府和相關機構的重視程度。這背后的原因相信大家都很清楚：一方面是留住好的企業在中國上市，一方面是希望海外紅籌股回歸。

科創板定位于“支持上海國際金融中心和科技創新中心建設”。上交所方面表示，科創板設立就是希望資本市場能夠支持擁有核心技術、市場占有率高、屬于高新技術產業或者戰略新興產業，并且達到一定條件的企業上市。而機器人及人工智能是“硬科技”的重要組成。

事實上，在細則出臺前，證監會就對此劃出了重點：科創板將重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。

試點注冊制、淡化利潤指標；各個標準均不要求盈利，從市值、研發、收入、投資機構等維度篩選。機器人企業作為技術研發型企業，還未到大規模盈利的階段，但存在大量高市值、高研發投入、知名機構投資的獨角獸企業，正契合科創板扶持方向。

“目前機器人行業的盈利狀況實際上都不算太好，坦白說純機器人公司或者說純系統集成商，真正賺錢的企業真是屈指可數，科創板的開閘給這些企業提供了一個上市的機會，因為它允許沒有盈利的公司上市，但是又有一個門檻，比如他規定市值超過10個億，攔了一些還沒有上軌道的公司在外面，而這些沒有盈利但是有實力的公司恰恰是最需要資金的。所以對于機器人行業來說，是絕對的利好，等于開了一個門。”有業內人士表示。

相關證券投資機構也稱，科創板為機器人帶來重大利好，短期波動不改長期趨勢，機器人新一輪景氣周期即將開啟。科創板是機器人加速證券化的重大利好，產業迎來十年難遇的獨角獸投資機遇。

機器人企業逃離新三板之殤

“中國的納斯達克”之說再次被提及，但這一說法從創業板到新三板一直在提，這一次，希望科創板不會令我們失望。

對于普遍盈利能力都比較弱的國內機器人企業來說，主板上市的門檻太高，新三板掛牌曾經成為企業家的“福音”，然而，被給予厚望的新三板卻在市場不斷膨脹、不斷擴容的背景下逐漸步入低谷。這兩年，在“摘牌潮”、“跑路朝”之下，新三板一地雞毛，機器人企業也不例外，而機器人企業在新三板市場的“不冷不熱”正是出現大量企業逃離新三板的原因。

截止到2018年10月，已經有共計11家工業機器人企業宣布終止掛牌或暫停轉讓，其中銘賽科技、智臻智能、凱爾達、行健智能、朗馳新創、精川智能、海威智能已終止掛牌，而艾機器人、七維航測、鑫輝精密、金石股份則發布公告，暫停轉讓。

在新三板企業摘牌頻率加快的背后，一部分原因是證監會高層“能夠轉板的就轉板”、IPO提速、解決IPO堰塞湖等相關話語釋放的積極信號，另一方面，自2016年10月21日《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》公布后，新三板市場退市機制逐步完善，新三板企業退市也更有主動性，在企業經營不善或暫時出現問題時，可以通過退市的方式重整態勢。

有業內人士認為，新三板幫不了機器人企業，雖然一些機器人企業在資本市場上得到一些幫助，但是普遍不如預期，在此情況下，科創板的開閘給了機器人企業新的出路。正如卡諾普營銷中心總經理周大勝所說：“上新三板一方面投資人不同意，而另一方面，卡諾普自己也覺得沒有意義。對于卡諾普這樣估值在10億左右的企業來說，上主板又很難。前段時間有券商過來談，我們的首選目標還是科創板。”

此外，科創板的加快推出，給市場帶來了一種不同的游戲規則。科創板與眾不同的原因是由于其本身在資本市場處于一個‘承上啟下’的作用。向下扶植科技創新企業，解決企業融資問題，向上為主板輸送優質上市企業。所以，科創板包容度提升明顯。

重核心技術鼓勵創新

在門檻放低的同時，科創板特別強調了關鍵核心技術和創新能力的要求，也有不少業內人士表示，其實對機器人企業來說，這是比盈利門檻更加難以達到的標準。

在泰達機器人總經理陳大立看來，科創板對于機器人企業確實是一個機會，科創板看起來很寬松，其實也有一些要求，目前來看還是比較高的。“達到營收和估值其實不難，主要還是看你有沒有核心技術，科創板主要強調創新性和先進性，偏研發技術類的企業更有機會。”

“從創新領域上來講，科創板明確提出支持具有核心關鍵技術的企業，靠商業模式來運行的企業，比如說互聯網企業等，不是科創板要面對的企業，關鍵是要有硬科技、硬實力。”埃華路總經理黎廣信表示。

前不久，國家重點研發計劃“智能機器人重點專項”論證專家組組長、哈工大機器人研究所趙杰教授在公開演講中表示，2019年及以后，應該是中國機器人的轉型年。他認為中國機器人在2019年面臨三大轉變，即由虛向實的轉變，由量向質的轉變，由泛向專的轉變。中國機器人的核心技術受制于人，是我們國家機器人產業的一個最大隱患，如何攻克這些核心技術，實現機器人核心技術方面的自主可控是未來非常重要的關鍵攻克點。

“所以我覺得政策的偏向對于實實在在做事的公司來說，還是有很大的支持作用，以前上市是看你的市盈率多少、回報多少，現在不是了。”黎廣信進一步指出。

可能上科創板的機器人企業

3月18日，科創板開門迎客，首批申請企業也成為焦點，據悉，民生證券在科創板申報首日已經完成廣東利元亨和江蘇天奈科技兩家科創板企業的申報材料提交工作。據不完全統計，已經有14家企業明確公告申請科創板上市，其中包括機器人系統集成商江蘇北人。

此前，網上盛傳首批上科創板的企業名單，后經證監會辟謠說不存在首批名單之說，但分析人士認為有三種潛在上市標的名單：獨角獸公司、新三板掛牌企業、已經進入IPO輔導階段的企業。

前段時間，在某機構公布的獨角獸名單中，物流機器人及智能物流解決方案供應商Geek+赫然在列，經高工機器人的證實，對于是否上科創板，目前Geek+還在考慮當中，GeeK+ CEO鄭勇表示，主要是因為Geek+是紅籌架構，如果上科創板，需要拆分架構，而科創板對紅籌的要求也相對比較高，另外，鄭勇還擔心政策的延續性。此前，Geek+本來是計劃海外上市的。

在新三板掛牌企業中，符合科創板定位，至少滿足一種科創板上市標準的共有125家，結合行業發展前景及企業經營狀況，最終篩選出有科創板上市潛力的公司59家。其中包括江蘇北人和機科股份這兩家與智能制造相關的企業。

自宣布推出科創板以來，一批硬科技公司密集披露輔導備案信息。自科創板消息宣布以來，接受上市輔導的企業中，符合科創板定位的企業有19家。其中智能制造企業有精智實業。

在允許未盈利的公司上市的條件下，對于什么樣的機器人企業可以上科創板或許市場應該有一個新的標準。

“科創板允許一批更早期的公司上市，PE倍數沒法用來估值了，是需要形成新的標準。”鄭勇說。

事實上，前兩年，機器人概念大熱的時候，企業高估值現象普遍存在，以估值作為重要衡量標準的投資法則顯然已經不適應現在強調價值回歸的資本市場愿景，特別是近兩年，因為高估值而被資本追逐的機器人企業紛紛跳水，也給了市場一個很好的教訓。

上海君屹總經理馬翌鑫說：“關于科創板定位等并沒有完全定稿，初衷是好的，是其它板塊的補充，但是核心還是要企業有持續的盈利能力和可期的未來。”

鄭勇認為，一方面，科創板能夠給一批有發展前景的機器人企業以及像Geek+這種規模的企業上市的機會，通過資本市場獲得快速發展，加快行業的洗牌；但另一方面，科創板雖然對機器人行業的格局略有影響，但是不會對其造成太大的改變，因為就算上不了二級市場，一級市場也是很好的選擇，總體還是要看企業本身的好壞和產品的競爭力。

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