作為國內消費類電子市場主要的鋰電池供應商，鋰電池A股龍頭德賽電池與欣旺達一直備受業界關注，而德賽電池長期以來作為蘋果供應商，這也導致其對蘋果的依賴性太強，與之相反的是欣旺達，盡管欣旺達此前也有為蘋果供貨，不料最終出局，隨后將重心放在國產手機品牌方面。

隨之而來的是，欣旺達和德賽電池在近幾年的發展中相互趕超，從最初的德賽電池力壓欣旺達，到如今欣旺達總市值是德賽電池的2.8倍，鋰電雙雄之間劇情反轉，競爭激烈。

在過去的五年間，兩家電池廠商主營業務相近，也均打入蘋果、華為、OPPO、vivo、小米等供應鏈，在消費類電池領域占有重要的市場份額。但在主營業務之外，兩家廠商在發展戰略上的差異極大，也導致兩家公司近年業績的大反轉。

此外，受整個智能手機市場下行和股市波動的影響，欣旺達和德賽電池均面臨高負債的壓力，且欣旺達的重要股東也面臨高比例的股權質押，而德賽電池因德賽集團的國企背書在市場波動中得以自保，但其毛利率水平連連下滑，也遭打臉。

戰略不同 欣旺達反超德賽電池

截止2018年三季報，欣旺達營收131.06億元，同比增長45.03%，凈利潤4.29億元，同比增長41.88%，毛利率12.92%，同比增長3.78%；德賽電池營收116.92億元，同比增長50.19%，凈利潤2.75億元，同比增長47.38%，毛利率8.16%，同比下滑6.42%。

對比兩家廠商的毛利率，可見欣旺達遠高于德賽電池。此外，集微網查閱兩家廠商2016年以來的毛利率水平，欣旺達毛利率未低于12%；而德賽電池的毛利率水平未突破10%，且連連下滑。

業內人士表示，“毛利率水平直接反應兩家廠商的業績水平，也與彼此的主營業務和客戶群體變動息息相關。”

2014年是兩大電池廠商的營收制高點，兩大廠商的業績都迎來爆發式增長。2016年后，基于全球智能手機市場增速放緩，欣旺達的電池pack業務從蘋果供應鏈被逐步剝離，不得不尋求新的業務增長點。

2017年，欣旺達募資6.59億元繼續擴產消費類鋰電池，24.1億元投建動力電池生產線，目前欣旺達的2GWH電芯生產線已于2018年6月開始投產，生產210Wh/kg高能量密度的動力電芯。

欣旺達在動力電池領域先下一城，而后向鋰電池上游材料領域發力，2019年1月25日分別收購陜西膜分離研究院20%股權和西安金藏膜4.69%股權。

現如今，欣旺達的電池pack業務從智能手機到筆記本、智能硬件產品延伸，而且從電池pack向上游3C類電芯產品延伸，力圖實現鋰電池行業的全產業鏈布局版圖。

據欣旺達2018年度業績預告顯示，欣旺達歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.52億元-7.89億元，比上年同期上升20%-45%，比上年同期盈利5.44億元。

這是欣旺達連續三年出現的凈利潤增長。不得不說，欣旺達的業務拓展，因蘋果的“放棄”給了德賽電池“趁虛而入”的時機，但備受眷顧的德賽電池嚴重依賴單一大客戶蘋果，其動力電池業務也一蹶不振。

在iPhone4時代，德賽電池替代欣旺達成為蘋果第一大供應商，蘋果訂單成為其業績命門，至2016年蘋果的營收占其58%。

同年，德賽電池投建動力電池PACK生產線，拿下惠州藍微和惠州電池兩家子公司75％股權，惠州藍微的二級子公司惠州新源主營大型動力電池。

但動力電池的業務拓展未能如期，據德賽電池業績報告顯示，惠州新源的動力電池業務持續虧損，2017年全年虧損超1億元，至2018年三季報仍處于虧損狀態。

面對白熱化的動力電池市場，誰能吃下這塊蛋糕，還有待比拼。

高負債承壓 欣旺達股權質押接近平倉線

2018年，手機產業鏈上市公司爆發了高負債率和高比例股權質押的亂象，暴露了眾多上市公司經營不佳的狀況，備受現金流問題拖累。

作為惠州國資委控股的德賽電池，也未能避免高負債的危機。

2013年至2017年，德賽電池的負債合計分別為27.19億元、37.57億元、22.05億元、36.46億元、58.04億元，同比增長94.60%、38.19%、-41.32%、65.35%、59.20%。可見，其負債在2015年出現下滑，是蘋果訂單持續增量帶來的利好。

但其2018年三季報顯示，其應收賬款45.67億元，存貨23.79億元，負債合計73.35億元，占其總資產的77%。因智能手機市場下行和蘋果銷量下滑的影響，德賽電池的負債也在大額增長。

無獨有偶，沒有國資背景的欣旺達也存在高負債和高股權質押的雙重壓力。

欣旺達在2013年-2017年的負債合計分別為15.15億元、32.46億元、37.76億元、58.89億元、99.74億元，同比增長70.01%、114.19%、16.35%、55.96%、69.37%，其負債自2014年開始激增，且逐年上漲。

據欣旺達2018年三季報顯示，其應收賬款43.95億元，存貨41.21億元，負債合計131.56億元，負債超百億，占其總資產的72%。

在債務危機之外，欣旺達還面臨三大控股股東的高比例股權質押。

據集微網記者了解，欣旺達三大控股股東王名旺、王威及新余市欣明達投資有限公司的股權質押分別為74.64%、72.72%、69.36%，且王明旺和王威股權質押比例均接近平倉線。

整體來看，欣旺達和德賽電池之間的競爭，此前是關乎蘋果供應商，此后則是關乎各自的業務布局帶來的盈利比拼。隨著手機供應鏈市場的集約化程度加深，不論原有的業務深耕，還是橫縱向的業務開拓，都向兩大廠商提出挑戰，誰主沉浮，值得期待。