“5G+AI”將引領(lǐng)科技立國(guó)大時(shí)代，曙光已現(xiàn)：在去年政治局集體學(xué)習(xí)人工智能并將其上升為這一輪科技與產(chǎn)業(yè)變革的“頭雁”后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普 2 月 11 日親自簽署并向全美民眾發(fā)布《維護(hù)美國(guó)人工智能領(lǐng)導(dǎo)力的行政命令》，開篇即強(qiáng)調(diào)美國(guó)在人工智能領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于維護(hù)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全以及未來全球演變至關(guān)重要。

昨天日本政府總務(wù)省《連接 5G的世界》短視頻朋友圈刷屏，展現(xiàn)了“5G+AI”給科技行業(yè)所帶來前所未有的巨大變革。昨天四維圖新公告獲得寶馬 L3及以上自動(dòng)駕駛量產(chǎn)地圖訂單則正式宣告：我們正在加速迎接新時(shí)代的到來！

最重要的是，在“5G+AI”這兩大全球科技產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)上，中國(guó)第一次處于全球領(lǐng)導(dǎo)者地位， 我們面臨空前的國(guó)家戰(zhàn)略機(jī)遇，科技行業(yè)春天已來，TMT春光燦爛。安信 TMT戰(zhàn)略看多科技股的 2019年，特此召開投資策略電話會(huì)議。

一、安信計(jì)算機(jī)

作為 A 股人工智能第一團(tuán)隊(duì)，我們?cè)?2015 年開始就從芯片、算法、國(guó)內(nèi)、海外等多個(gè)維度50 多篇報(bào)告全方位推薦人工智能這一戰(zhàn)略方向，更組織深入調(diào)研了國(guó)內(nèi)幾乎所有人工智能明星獨(dú)角獸企業(yè)，國(guó)內(nèi)人工智能已經(jīng)上升到空前戰(zhàn)略高度，近期我們又看到幾個(gè)重大的產(chǎn)業(yè)變化：

1、在 2 月 11 號(hào)美國(guó)總統(tǒng)特朗普親自簽署，而且是在白宮網(wǎng)站上專門發(fā)布了維護(hù)美國(guó)人工智能領(lǐng)導(dǎo)力的行政命令，而且是向全美的民眾發(fā)布的。這個(gè)報(bào)告在開篇就直接強(qiáng)調(diào)要維護(hù)美國(guó)在人工智能領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)導(dǎo)地位，而且還強(qiáng)調(diào)人工智能對(duì)于維護(hù)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)、國(guó)家安全未來全球演變中至關(guān)重要。這個(gè)事情我們認(rèn)為基本上已經(jīng)把人工智能上升到國(guó)家與國(guó)家之間的核心競(jìng)爭(zhēng)的至關(guān)重要的地位。而且大家要注意到發(fā)布美國(guó)人工智能倡議的背景是，2017 年我們中國(guó)已經(jīng)把人工智能上升到國(guó)家戰(zhàn)略，提出了“三步走”的方針之后，去年政治局又集體學(xué)習(xí)了人工智能，并且專門把人工智能定義為這一輪科技與產(chǎn)業(yè)變革的頭雁。如果大家以前人工智能的戰(zhàn)略地位還存疑得話，現(xiàn)在從中美兩國(guó)來看很明確人工智能已經(jīng)上升到空前的國(guó)家戰(zhàn)略高度，這在以往其他科技領(lǐng)域是極為少見的。

2、另外大家比較關(guān)注的就是在人工智能和 5G 結(jié)合會(huì)發(fā)生什么樣的變化。首先我們?nèi)ツ暌恢睆?qiáng)調(diào)去年計(jì)算機(jī)行業(yè)主線云計(jì)算，我們也看到無論國(guó)內(nèi)云計(jì)算標(biāo)的都有非常亮眼的表現(xiàn)。那么在國(guó)內(nèi)阿里云包括海外的亞馬遜云這種巨頭基礎(chǔ)設(shè)施逐漸成熟之下，大家看到整個(gè)數(shù)據(jù)終端的連接在云端匯聚，更提供了云端算力巨大支持，這其實(shí)是人工智能蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)，而未來 5G 實(shí)際會(huì)進(jìn)一步加快終端數(shù)據(jù)連接與匯聚的趨勢(shì)。我們可以看到一個(gè)很重要的指標(biāo)， 科大訊飛的智能語音開放云平臺(tái)，目前云端調(diào)用語音開放的次數(shù)，每天已經(jīng)超過了 46 億次。未來 5G 會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)這一趨勢(shì)：AI 解決了終端設(shè)備的數(shù)據(jù)交互問題，而 5G 解決了前端設(shè)備數(shù)據(jù)連接和高效實(shí)時(shí)傳輸?shù)膯栴}，將會(huì)給云端帶來前所未有的數(shù)據(jù)匯集和計(jì)算需求，一方面我們重點(diǎn)推薦關(guān)注像科大訊飛這類極為稀缺的人工智能云平臺(tái)公司，我們已經(jīng)能夠從公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中看到這一巨大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變化，另一方面我們建議重點(diǎn)關(guān)注浪潮信息、中科曙光等服務(wù)器龍頭公司，我們認(rèn)為在這個(gè)行業(yè)里未來會(huì)迎來數(shù)據(jù)中心服務(wù)器非常巨大的增量市場(chǎng)， 可能大家短期只是擔(dān)心云巨頭增速的下降，實(shí)際上相對(duì)于未來 5G+AI 帶來新的增量，目前體量只是小荷才露尖尖角。

3、5G 解決實(shí)時(shí)傳輸和連接問題，AI 解決交互感知問題之后，會(huì)給前端智能設(shè)備帶來前所未有的機(jī)遇。在這個(gè)領(lǐng)域，我們能看到最大的帶來變化的終端市場(chǎng)就是汽車。昨天我們也看到了一個(gè)標(biāo)志性的事件，四維圖新昨天公告獲得了寶馬 L3 及以上自動(dòng)駕駛國(guó)內(nèi)第一個(gè)量產(chǎn)地圖的定單，宣告了自動(dòng)駕駛量產(chǎn)時(shí)代到來。最關(guān)鍵的是高精度地圖實(shí)際是 5G 和 AI 結(jié)合最重要的一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。因?yàn)楦呔鹊貓D我們之前一直強(qiáng)調(diào)，它的精確度在 10 厘米之內(nèi)，所以它的復(fù)雜程度是傳統(tǒng)車載導(dǎo)航地圖的 10 倍以上，產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研下來單價(jià)是原來五六倍以上， 但是很重要的一點(diǎn)就是，它不是一次性安裝結(jié)束就完成的，更大的功能是需要未來的實(shí)時(shí)更新，因?yàn)樗o汽車自動(dòng)駕駛使用的而不是給人看的。這個(gè)高精度實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)更新，第一個(gè)數(shù)據(jù)量非常大，第二個(gè)需要非常好的實(shí)時(shí)性，所以就需要非常低的通信延時(shí)。這個(gè)只能依托于未來的 5G 這種基礎(chǔ)設(shè)施來做這件事。所以在以往為什么自動(dòng)駕駛沒有像今天能做到這么很快就進(jìn)入量產(chǎn)，就是因?yàn)橹皼]有 AI 技術(shù)提供車的感知能力，沒有 5G 提供車的數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)更新能力，這兩者帶來了巨大的變化，所以我們把四維圖新作為 5G+AI 的核心標(biāo)的進(jìn)行推薦，在汽車領(lǐng)域整個(gè)智能駕駛汽車作為最重要的 5G 運(yùn)用場(chǎng)景，與車聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，中科創(chuàng)達(dá)、千方科技等公司都值得重點(diǎn)關(guān)注。另外，5G+AI 會(huì)另外一個(gè)極為重要的感知+大量數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)傳輸?shù)膽?yīng)用前端是安防攝像頭，所以?？怠⒋笕A在未來也會(huì)迎來前端攝像頭 AI 化加速的紅利。

最后還有一個(gè)值得關(guān)注的是在信息安全領(lǐng)域。因?yàn)?5G 和人工智能結(jié)合之后，很多應(yīng)用不只是信息化的應(yīng)用，信息安全與行業(yè)核心業(yè)務(wù)和生命財(cái)產(chǎn)安全的關(guān)系度是空前的，會(huì)提升到空前重要的位臵。一方面建議重點(diǎn)關(guān)注網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域衛(wèi)士通、啟明星辰、三六零、綠盟科技等核心標(biāo)的，尤其綠盟科技最近國(guó)家隊(duì)入股后或進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段；另一方面 5G+AI 會(huì)帶來新的 IT 基礎(chǔ)設(shè)施變革，也將是自主可控的重要戰(zhàn)略機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注浪潮信息、中科曙光、太極股份、中國(guó)軟件、中國(guó)長(zhǎng)城、中孚信息等。

二、安信通信

昨天日本政府總務(wù)省省發(fā)布了一個(gè)視頻，對(duì) 5G 通信所引發(fā)的社會(huì)升級(jí)作出了詮釋，其實(shí)背后包含了兩層意思。第一層意思，認(rèn)為 5G 技術(shù)會(huì)引發(fā)社會(huì)生活的巨大變化。第二層意思， 從政府層面將 5G 這個(gè)技術(shù)定位為科技戰(zhàn)略的抓手之一。我們認(rèn)為，5G 備受全球關(guān)注、成為各位未來科技發(fā)展戰(zhàn)略的制高點(diǎn)之一是必然的結(jié)果。中、美、歐、日、韓等等這些大的經(jīng)濟(jì)體，大家對(duì)于未來科技戰(zhàn)略的爭(zhēng)奪焦點(diǎn)就是在 5G+AI。

去年，我們路演 5G，投資者最關(guān)注三個(gè)問題：

第一個(gè)、也是問得最多的問題，5G 要不要搞。多數(shù)人都是認(rèn)為 4G 夠用了，因?yàn)榭床坏接惺裁?5G 應(yīng)用。但投資者應(yīng)該回顧以下，為什么在去年全年，國(guó)家層面都在強(qiáng)力推動(dòng) 5G 產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，包括工信部特別指出會(huì)發(fā)放臨時(shí)牌照，以及明確指出”加速 5G 商用不發(fā)“，所以，在國(guó)家政策層面，5G 要不要建早已不是問題。

第二個(gè)問題，部分投資者認(rèn)為 5G 雖然需要建，但運(yùn)營(yíng)商可能沒有資金能力，所以，對(duì)花多少錢、建多大規(guī)模持懷疑態(tài)度。換句話講，即使建，也就是試驗(yàn)性質(zhì)、慢慢建。但我們可以從去年底三大運(yùn)營(yíng)商高層對(duì)外喊話中看出運(yùn)營(yíng)商的態(tài)度，還是比較堅(jiān)定的。包括我們看到聯(lián)通 4G 又展開 40 萬站擴(kuò)容，現(xiàn)實(shí)來說，流量增長(zhǎng)不等人，可以預(yù)見未來 5G 的流量增長(zhǎng)又將是指數(shù)級(jí)的。

第三個(gè)問題，少部分投資者認(rèn)為運(yùn)營(yíng)商會(huì)服從政策指引、積極推動(dòng) 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但 5G 技術(shù)不成熟、SA/NSA 技術(shù)選擇不確定、5G 設(shè)備成本高，什么時(shí)候開始建很難講。我們認(rèn)為， 工信部三個(gè)階段的多廠家技術(shù)測(cè)試是 3G、4G 時(shí)代沒有過的，從工信部層面推動(dòng)各廠家在3GPP 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)框架下積極完善設(shè)備，也是其他國(guó)家沒有做過的。因此，我們認(rèn)為 5G 設(shè)備的成熟度經(jīng)過多輪測(cè)試，無論 SA、NSA，華為、中興、信科的成熟度都已經(jīng)得到了初步驗(yàn)證，5G 商用箭在弦上。

歸根結(jié)底一句話，在去年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議上提出來的“加速 5G 商用步伐”已經(jīng)表明上述三個(gè)問題都將在發(fā)展中得到解決。站在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，應(yīng)聚焦 5G 究竟有哪些具體的投資機(jī)會(huì)可以把握。在今年開年的第一天交易日，我們也明確提出來，5G 投資策略應(yīng)是“以 5G 為矛， 以基本面為盾”，就是攻守兼?zhèn)?，重點(diǎn)關(guān)注 5G 射頻領(lǐng)域的變化。

其實(shí)回顧一下 3G、4G 歷史的演進(jìn)過程。我們看 3G 時(shí)代的時(shí)候，投資者主要關(guān)注的是主設(shè)備商。因?yàn)閺?2G 到 3G 是技術(shù)紅利釋放周期，基站端的技術(shù)革新最大，所以當(dāng)時(shí)像 PCB、濾波器等射頻器件公司業(yè)績(jī)相對(duì)較好。

到了 4G 時(shí)代，流量紅利釋放，促使光纖光纜、光模塊、IDC/CDN 等疏導(dǎo)或存儲(chǔ)流量的相關(guān)行業(yè)快速發(fā)展。

所以整體來看，技術(shù)紅利+流量紅利是一輪通信技術(shù)演進(jìn)所帶來完整的投資周期，這個(gè)投資周期有可能是長(zhǎng)達(dá) 10 年的投資周期。面向 5G，我們看到 5G 目前來看還處于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的初期，但即使是初期，我們看到去年政府也提出通過 5G 等新信息技術(shù)來拉動(dòng)萬億信息消費(fèi)的宏偉目標(biāo)。因此，疊加各層面的政策預(yù)期、以及 5G 產(chǎn)業(yè)鏈的快速進(jìn)展，我們看到今年 1 月份通信板塊的表現(xiàn)是相對(duì)比較好的。通信板塊 1 月份板塊最高漲幅 6.8%，到目前回調(diào)到了 1 月初的位臵（跌幅 0.6%），但是 5G 有基本面的核心標(biāo)的還是創(chuàng)新高或者創(chuàng)階段性新高，比如滬電股份、深南電路、中興通訊、世嘉科技、華正新材等。板塊內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)在分化，回調(diào)的主要是之前跟風(fēng)漲起來、欠缺基本面的標(biāo)的。所以，春節(jié)后第一個(gè)交易日，我們就開宗明義提出“2019年新春投資策略以 5G 為矛、以基本面為盾”，僅 3個(gè)交易日，5G 概念板塊整體漲幅 8.3%，今天更是出現(xiàn)久違的通信板塊普漲。

我們?nèi)匀徽J(rèn)為，行業(yè)催化劑不斷、通信板塊行情遠(yuǎn)沒走完：2019年春節(jié)之后，全球無線大會(huì)（MWC）在巴塞羅那召開（2 月底）、中國(guó)移動(dòng) 5G 基站集采（預(yù)期 4 月之前）、5G 傳輸承載網(wǎng)配套集采（預(yù)期 4 月之后）都將陸續(xù)展開，有望持續(xù)推動(dòng)通信板塊行情。