在 2018 年挾著驚人獲利相繼問鼎港交所、掀起赴港 IPO 潮的 3 大加密貨幣礦機獨角獸，比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際，上市過程一再受阻。業界傳言主因是港交所質疑其業務模式，但始終未獲證實。而近日港交所總裁李小加日前在達沃斯論壇上終于回應，指出加密貨幣礦機商缺乏“上市適應性”。此語一出，3 大礦機商在港掛牌已幾乎確定無望。

比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際這 3 大礦機商合計壟斷全球逾 9 成加密貨幣礦機市場。根據 1 月 24 日胡潤研究院發布的《2018 胡潤大中華區獨角獸指數》，3 者均榜上有名。排名最高的比特大陸為 11 名，估值超過 500 億人民幣，嘉楠耘智與億邦國際估值則分別為超過 150 億及超過 70 億人民幣。3 家都已具備獨角獸身價。

但據騰訊新聞《潛望》報道，李小加在瑞士達沃斯論壇接受采訪時，面對加密貨幣礦機制造商 IPO 的問題，他回應表示，“港交所的核心原則是上市適應性（suitability）”，也就是說，“擬上市公司給投資者介紹出來的業務模式是否適合上市？”

李小加并對礦機商業務模式提出兩個質疑，一是若過去通過 A 業務賺了幾十億美金，但突然說將來要做 B 業務，但還沒有任何業績。或者說 B 的業務模式更好，那當初拿來上市的 A 業務模式就沒有持續性了。

此外他又質疑，若是監管之前不管，后來監管開始管了，那是否能做這個業務？還能賺這個錢？

雖然港交所事后澄清李小加只是陳述一下香港上市審批的大原則，但依此而言，包含比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際這 3 大礦機商都同樣面臨礦機銷售業務一落千丈，即便提出轉型 AI 芯片，卻仍缺乏業績表現的困境。并且，對于政府監管導致加密貨幣價格崩盤，業務首當其沖的礦機生產商也難以拿出對應之策，明顯不符合李小加所謂的“上市適應性”核心原則。

盡管李小加并未將話說死，并表示港交所將遵守程序正義，亦即讓申請公司有充分時間走完程序并保留申訴權利，但他也強調將秉持所謂上市適應性的原則。如此一來，無異是宣告礦機商在港掛牌已幾乎無望。

目前，在 3 家礦機商中，比特大陸仍在等待港交所審核，有效期限將在 2019 年 3 月下旬截止。億邦國際在首度申請失效后，于 2018 年底又再度向港交所遞交了上市申請，至今尚無下文。

圖｜比特大陸

而嘉楠耘智在港申請上市案同樣已在 2019 年失效，目前尚未重新申請，但市場盛傳嘉楠耘智已將目標轉向美國上市。如今，在李小加公開表明港交所立場后，更有不少行業人士認為，在其它選擇不多的情況下，下一步比特大陸很可能也將跟進嘉楠耘智，赴美尋求最后的上市機會。

但盡管美股市場如納斯達克，上市條件相對寬松，甚至不需要求公司盈利。美股匯集世界各地投資人，整體也相對成熟，可能更有利于需要較長時間發展的企業。然而，在加密貨幣市場毫無反彈跡象之際，礦機商想赴美上市是否會有投資人買單，仍然是個極大疑問。