7月9日，備受矚目的小米集團正式在港交所主板掛牌，成為港股市場“同股不同權”創新試點的首家上市公司。尷尬的是，小米上市首日開盤破發，報16.6港元，較17港元的發行價下跌2.35%。按開盤價計算，小米市值達到473.2億美元。

在掛牌儀式的致詞中，雷軍對過去八年進行了回顧總結：

八年前，我有一個瘋狂的想法： 要用互聯網方式做手機，提升中國產品的全球形象，造福全球每個人！說實話，幾乎沒有人相信這個瘋狂的想法。謝天謝地，公司第一天開張，有13人一起過來一起喝小米粥。至今我都不知道，他們當時是否真的信了。喝完小米粥，就開干了。

雷軍致辭中感謝了包括李嘉誠、馬云、馬化騰等行業領袖在內的逾十萬投資者認購了小米股票。從100個用戶到現在的月活躍用戶1.9億人，雷軍特別感謝了全球米粉。

“從誕生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌著創新的血液。感恩所有給予我們的理解、信任、鼓勵與支持！我們要努力做好產品，回報廣大的投資者。”

對于首日開盤跌破發行價，雷軍認為最近市場大勢不好，短期股價并不重要，最重要的是長期價格，現在所需要做的就是調整好心態、把公司做好。

對于小米來說，今天是一個全新的開始

在現場，無論是投資人、媒體，還是小米的高管，依然在討論那個外界都關心的問題：“小米到底是怎樣的一家公司”？

“很多人看不懂小米，里面有很多創新，既是硬件公司，也是電商公司，還是互聯網公司。我們的思路很簡單，米粉要什么，我們就提供什么，一步一步來。通過過去8年的努力，我們做了100多種產品。”

以前，雷軍總是會強調小米是“互聯網公司”，但最近一段時間，這種提法漸漸少了，小米現在更愿意把自己定位為“新物種”。

小米 CFO 周受資表示：有人定位小米是一家“硬件企業”，而由于IoT物聯網的概念在里面，事實上是一家互聯網科技公司。

在小米IPO的前一天，雷軍發表公開信表示，最近資本市場跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功。

過去八年，臺風口的豬，我們當過，大起大落，我們也經歷過……

這八年中，在我們的參與和推動之下，中國的山寨機已被徹底消滅；中國智能手機、智能硬件品質越來越好、價格越來越便宜，并在全球強勢崛起；對設計和體驗的重視，深入人心；移動互聯網應用迅速普及，深入滲透了我們的日常生活。小米也成為了全球第四大智能手機廠商，通過生態鏈產品改變了100多個行業，全面推動了商業效率的提升，進入全球74個國家和地區，建起了全球最大的消費物聯網平臺。不僅是手機，小米電視也已經拿下了中國第一，小米手環、移動電源、平衡車等也斬獲了十多個第一，在眾多領域一次又一次證明了“小米模式”的先進性。

數字說明一切：2017年我們收入1146億元，7年時間就跨過了1000億營收門檻。2017年收入同比增長 67.5%，今年第一季度同比增長更是高達 85.7%。我們的電商及新零售平臺貢獻的收入占比 63.7%。另外，互聯網服務收入占比8.6%，也達到了 99億元的驚人規模，今年Q1互聯網服務收入占比又提升至9.4%。這充分證明了我們互聯網的業務能力，我們可以把硬件和電商帶來的流量轉換成收入和利潤。

世界會默默獎賞勤奮厚道的人。明天小米即將上市，是對我們獎賞的一部分。

我們的高管團隊經過反復的測算，堅信未來我們還有無限的成長空間。首先，我們的智能手機業務排在全球第四，而智能手機僅看存量就是個巨大的市場。我們要力爭保證持續的高速成長，力爭盡快沖入世界三強；其次，我們會有計劃、有節奏地進行品類拓展，還有很多千億級的市場等著我們一仗仗打過去，不斷從勝利走向更大的勝利；第三、國際市場廣闊天空大有可為。一季度小米的國際業務在全部收入中的占比已經達到36%。我們要進一步推進國際化，盡早實現國際業務收入占全部收入的一半以上。僅這三條策略，就保障了小米未來的成長性。

“上市前夕雷軍致全員公開信”截圖

小米的增長潛力將會體現在哪兒？

對于小米的估值，市場有截然不同的幾種看法，主要是對小米定位產生分歧，不論小米的主流定位是硬件公司或者互聯網公司，無非是對標蘋果或者騰訊，按照小米2017年的財務數據計算，小米市盈率至少也是比騰訊高了50%，這讓市場對小米估值偏高產生了擔憂。

移動互聯網紅利推動了小米的高速發展，經過幾輪融資，小米投后估值倍漲至450億美元，資本市場還是非常看重小米的未來，那么，小米的增長潛力將會體現在哪呢？

手機銷量逆勢反彈，海外市場期待高

從招股書公布的財務數據來看，2017年小米主要的三個收入業務的部分，其中手機業務占比為70.3%，物聯網及生活消費產品20.5%，互聯網服務為8.6%。

小米公司還是那個小米手機，手機端的營收還不是其他業務能比擬的，目前小米的根基還是智能手機業務；

根據咨詢公司Couterpoint的數據，2018年第一季度中國智能手機出貨量同比下滑8%，環比下滑21%，但是小米憑借著智能手機硬件更新換代，逆轉了自2016年起手機市場整體銷量收窄的頹勢，一季度小米手機出貨量為2830萬部，手機銷售量同比大增117%，占全球市場份額的8.2%，成為全球第四，小米機型的市場營收占比有一半以上來自國際市場的貢獻，以印度為最，占據了印度超過30%的手機市場份額，位列第一。

數據來源：小米招股書

不得不承認，當前國內智能手機市場接近飽和的趨勢越來越明顯，同質化競爭激烈，小米手機依然還在與華為、蘋果纏斗戰當中，小米等手機廠商并沒有取得絕對的競爭優勢，再加上市場空間收窄，因此對于國內智能手機市場的漲幅期待并不會太多；而海外市場潛力巨大，是小米手機的主要發力點，歐洲市場大門打開，年增長10倍，印度、東南亞等新興市場在低價手機方向發展迅速，小米將整體硬件業務的凈利潤率上限定為5%，保持自身進入海外市場的優勢，因此手機端仍是小米基礎業績的穩定增長點。

如果說，小米手機是小米公司估值的起點，奠定了目前小米近500億美元估值的基礎，那么小米在其他業務方向上的擴展，將是進軍千億市值的動力。

消費級IoT平臺是小米千億的底牌

根據招股書，小米手機的營收貢獻比例確實是下降了，近三年，從80.4%降到了67.5%，但是并不代表手機端增長放緩了，而是小米消費物聯網的增長爆發了；小米消費物聯網在18年一季度同比增長85%，營收占比達到22.4%，毛利率為12.7%，同一時期小米手機的毛利率僅5.1%，物聯網的盈利增長潛力突顯。

數據來源：小米招股書

招股書中給小米的定義是：小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯網科技公司。之所以把IoT平臺和互聯網公司的概念提上來，也代表小米在接下來的主要發展方向。

小米計劃將30% IPO募集資金用于研發及開發智能手機、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產品；30%用于擴大投資及強化生活消費品與移動互聯網產業鏈；30%用于全球擴展；10%用作一般營運用途。手機、電視、音響及更多品類的智能硬件共同作為搭建IoT體系的基礎，占了60%的融資成本。所以，物聯網發展將會成為小米IPO之后的發展重要方向，足以證明小米未來發展消費級物聯網的決心。

圖片來源：小米招股書

包括自產的智能電視、筆記本電腦、路由器、AI音箱，與生態鏈企業合作生產的移動電源、手環、空氣凈化器、掃地機器人、智能平衡車等；以及，公司還與生態鏈企業合作生產了廣泛的生活消費產品，包括箱包、家具、出行工具、玩具等，構建了豐富的生活消費產品體系。小米物聯網將小米和眾多小小米連接起來，通過以手機為代表的硬件帶動其他硬件和服務的銷售，打造了自己的生態圈，消費級物聯網成為業務增長的主要動力就順理成章了。

我們可以看到小米具備成長為消費級物聯網巨頭的潛力：

1、通過持續的投資和管理，不斷的擴大生態企業規模，利用小米模式和品牌影響力覆蓋消費電子產品的每個角落；

2、通過IoT平臺+連接協議+產品經驗，形成快速的智能硬件連接基礎設施；

3、利用這個基礎設施隨著小米生態中智能硬件連接品類和規模的擴大，完全可以繼續基于大數據和人工智能向生態伙伴在產品設計研發創意上進行賦能。

這種通過物聯網連接硬件設備獲取的用戶、流量積累，比網絡流量更加穩定，不會輕易受到風口爆發的掠奪，同樣是互聯網公司的小米，在流量變現的模式下，比一般的互聯網公司更有價值。

據艾瑞咨詢預計，全球消費級IoT硬件銷售額由2015年的3063億美元增長到2017年的4859億美元，復合年增長率為26%，預計到2022年，將達到15502億美元。消費相關的IoT應用涵蓋資訊及娛樂、保健、智能家居、安保等，由于感應器及設備處理器技術的改良，使物聯網成為各種消費產品的標準功能，5G、云基礎設施的覆蓋及人工智能等將加強物聯網服務與應用，預計全球消費級IoT市場將持續倍增。

根據招股書，全球消費級物聯網行業中，小米以1.9%的市場份額保持第一，其后的幾位分別是亞馬遜（1.2%）、蘋果（1%）、谷歌（0.9%）和三星（0.8%），這前五大消費物聯網廠商，全球市場份額累計還不到6%，發展空間可想而知。

而小米消費物聯網相對于其他幾大廠商的競爭優勢是其IoT產品種類繁多且價格大眾化，產品可通過米家app進行無縫集成和統一控制，“小愛同學”雖然沒上線多久，已經可以對接超過8500萬種智能設備，不包括手機和筆記本在內，小米的消費級IoT已經鏈接了超過一億臺設備，小米高性價比“鋪量”的戰略在全球范圍內仍能保有競爭優勢。

2017年，硬件和高性價比的手機銷售額占到了小米總收入180億美元的91%，只貢獻了8.8%的毛利率，而IoT與生活消費品毛利率從8.3%增至12.7%，這意味著，如果小米IoT連接數量增長的足夠快，幾年后其毛利很有可能超過手機的毛利潤。當然，前提是基于IoT連接數量的增加，數量越大，變現價值越大。

有充足的市場空間和競爭優勢，當小米消費級物聯網業務貢獻增長到小米手機的水平，小米千億美元的目標也就觸手可及了，何況，新興的消費級物聯網的發展空間也不是日趨競爭激烈的手機市場能比得了的。