近日，服務器電源企業麥格米特發布 2024 年年報，交出一份 “增收不增利” 的答卷：營業收入同比增長 21% 至 81.72 億元，歸母凈利潤卻同比下滑30.7% 至 4.36 億元。

表面數據的背離背后，是公司以近10 億元研發投入換取技術突破的戰略選擇 —— 在 AI 服務器電源、新能源等新興領域的深度布局，正重塑其在全球電力電子供應鏈中的競爭格局。

01 營收利潤雙態勢 電源等核心業務扛鼎增長大旗

麥格米特業務廣泛，涵蓋智能家電電控產品、電源產品、新能源及軌道交通部件、工業自動化、智能裝備和精密連接六大板塊。

2024 年麥格米特智能家電電控產品同比增長42.72%，銷售收入達37.38億元。

電源業務則得益于AI服務器電源等新興市場需求的爆發與技術卡位，2024 年實現銷售收入23.53 億元，同比增長 10.90%，占總營收比重28.80%，毛利率為25.40%。

然而光鮮數據下暗藏隱憂：營業利潤4.56 億元（-27.87%）、歸母凈利潤縮水 1.93 億元，除原材料漲價等外部壓力，高達9.84 億元的研發投入（同比 + 27.7%）成為短期利潤 “緩沖帶”—— 若維持2023 年 7.71 億元的研發規模，凈利潤本可實現正增長。

02 研發砸錢換未來 十年如一日的技術深耕

服務器電源企業麥格米特的利潤“讓步”，本質是用短期業績換取長期技術壁壘。

2024年，服務器電源企業麥格米特在7.71億元的基礎上再增2.13億元，共投入9.84 億元用作研發費用，同比增長27.70%，占銷售收入比重12.04%，研發投入占比已連續十年維持在11% 左右的高水平。

公司研發團隊規模同步擴大，研發工程師超2800 人，占員工總數 36.87%，為技術創新提供了充足的人力保障。企查查數據顯示，2024年服務器電源企業麥格米特申請專利91項，截至報告期末，累計持有有效專利1600 余項，覆蓋電源轉換、智能控制等核心領域，技術儲備豐富。

電力電子產品從研發到規模化盈利需要較長的周期，當前服務器電源企業麥格米特正處于AI服務器電源等戰略產品的“孵化期”，例如，進入英偉達供應鏈需經歷嚴苛的技術認證，期間投入大量研發費用，直接影響當期利潤。

但這種投入正為其打開AI服務器電源千億級市場—— 全球 AI 算力基建需求爆發，AI服務器電源作為必需品，產品和技術持續更新迭代，公司相關AI服務器電源產品已獲得積極進展，預計 2025 年下半年起大量需求將持續落地交付。

03 攜手英偉達 算力基建催生第二增長曲線

在AI 服務器電源這一戰略新高地，麥格米特的技術儲備開始兌現。其網絡電源業務依托與愛立信、思科、瞻博網絡、阿里斯塔、智邦科技等國際頭部客戶的深度合作，訂單交付進度加快，收入規模持續兌現。

憑借高功率高效率技術及海外全流程供應能力，服務器電源企業麥格米特成為英偉達數據中心部件指定供應商，深度參與其Blackwell 系列架構數據中心硬件系統的設計與建設。

服務器電源圖源麥格米特官網

當前已推出高功率服務器電源架、備用電源架、超級電容組架、800V 高壓直流輸電系統等核心產品，覆蓋 IDC 機房、戶外基站等應用場景，可滿足 AI 服務器對供電系統高可靠性、高功率密度的嚴苛需求。

公司圍繞AI 數據中心需求，推進多項關鍵技術研發。

2400W Slim 電源：為400-800G 高端交換機提供高可靠電源系統，鞏固在高速數據交換領域的第一梯隊地位；

33kW 集中供電系統：為先進AI 服務器提供一體化高壓直流供電方案，目標躋身 AIDC 龍頭供應商行列；

BBU Shelf 備用電源：實現斷電后90 秒持續供電，保障 GPU 集群穩定運行；

800V 高壓直流（HVDC）系統：適配新一代數據中心超算陣列，兼顧高效供電與短時備電功能，提升IDC 側解決方案能力。

盡管2024 年相關項目仍處于量產前調試階段，暫無大規模訂單落地，但公司已于 2025 年 3 月行業展會集中展示技術成果，國內外客戶對接進展積極。

04 行業啟示：研發驅動下的價值重估

麥格米特的2024 年，是典型的 “用利潤換未來”：當下的利潤下滑實則是在AI 算力與新能源兩大賽道的提前卡位。隨著 2025 年 AI 服務器電源、車規級部件等戰略產品量產，疊加儲能、充電樁需求爆發，其研發投入的 “雪球效應” 將逐步顯現。

這張“暫時失衡” 的財報，或許正是一家技術型企業穿越周期的價值背書 —— 在電力電子這場 “馬拉松” 中，持續研發投入的企業，終將在終點收獲厚積薄發的紅利。

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審核編輯 黃宇