操盤萬億帝國，

卻低調到不為人知。

和馬化騰曾經的低調一樣，企鵝帝國的二當家劉熾平很少被公眾了解，而他對于這一帝國的影響力，正像投入水面的石子一樣，泛起的漣漪在不斷擴散。

1知音

2017年12月，《彭博商業周刊》評選的2017年度全球50大最具影響力人物榜單出爐，在孫正義、貝佐斯、馬斯克等聲名顯赫的一眾國際大鱷名單里，無聲無息的“劉熾平”，成了中國企業界唯一代表。

為什么是劉熾平？

彭博的理由是：作為騰訊CEO馬化騰的首席顧問，劉熾平正在帶領公司向核心產品微信以外的領域拓展。騰訊的志向變得更加多元，劉熾平主導的一些具有代表性的投資項目正在幫助騰訊實現這些目標。

過去一年中，騰訊一度以超過5000億美元市值成為全球第五大公司。其中除社交、游戲兩大創收主力外，由劉熾平主導的多元化投資也正為騰訊貢獻越來越多的價值。

這個諸葛孔明般的存在，還是騰訊的編外人時，就已潛移默化地影響著這艘巨輪的速度和航向。

早在2000年，劉熾平就聽聞騰訊在向其供職的美國高盛尋求融資，但由于彼時的騰訊只有兩歲，“融資規模很小，大家也看不清它的未來，就放過去了。”

沒想到，3年后，劉熾平竟與馬化騰坐在一起探討騰訊上市計劃。

這一年，馬化騰32歲，30歲的劉熾平任高盛亞洲投資銀行部的執行董事，主管電信、媒體和科技行業的投資項目。此前，他在麥肯錫公司從事管理咨詢工作，學習期間分別取得美國密歇根大學和斯坦福大學電子工程學士、碩士學位及西北大學工商管理碩士學位。

初次見面，彼此都印象深刻。“馬化騰不太愛講客套話，說話的邏輯性很強，同時，他也是一個不會輕易亮出底牌的人。”

馬化騰除了感慨劉熾平“是我見過的香港人中普通話說得最好的”，更驚喜于找到了知音——劉熾平對騰訊收入高度依賴移動夢網的犀利洞見與自己不謀而合，“這是一種寄人籬下的業務模式，會讓投資人覺得騰訊缺乏可塑性，對未來沒有信心和想象力。所以應該在公開募股的時候，強調網絡效應，發掘即時通信工具的發展潛力”。

這正是長期以來馬化騰的憂慮。他曾因此而“固執”地向新聞門戶和網游拓展，盡管成績不如人意，但他一直試圖改變。

此次對話讓馬化騰眼前一亮的，還有劉熾平相對保守的估值建議，他認為，直接就把市值飚太高并不是好事，股民更愿意看到一個公司的實際價值和增長潛力，通過價值的慢慢釋放讓股民持續受益才是雙贏。

在馬化騰已見過的摩根士丹利、瑞銀、美林等投資銀行中，劉熾平與眾不同的風格就像一股清流，“之前見過的投行，都給出了很進取的估值建議，讓我們覺得有被忽悠的感覺。”

隨著上市進程的深入，馬化騰團隊進一步透視到了劉熾平的專業性、國際化視野和快速學習能力，對他的好感也日益加深。

那一時期，納斯達克是全球互聯網公司熱衷的資本圣地，中國的新浪、搜狐、網易、百度等皆掛牌其中。劉熾平卻再次出乎意料，建議騰訊在香港上市。理由有三：

其一，北美投資者習慣于給新上市企業找對標，騰訊的模式找不到標桿。在當時眼里只有硅谷的美國，來自異國的騰訊可能會受冷落。

其二，上市地點越貼近本土市場，公司價值反應就越真實，估值可能不如納斯達克高，但股價大起大落的概率也要相對較小。

其三，在香港上市后未來回歸內地資本市場更有可能性。

此外，在香港上市也更容易在市場規則上兌現騰訊對員工的期權承諾。

馬化騰接受了劉熾平的建議。

2“我管三件沒人管的事”

劉熾平接到騰訊的橄欖枝是在陪著騰訊高管們全世界路演的飛機上。騰訊創始人之一、當時負責人力事務的陳一丹把疲憊不堪的劉熾平從閉目休息中拍醒：“喂，你愿意加入騰訊嗎？”

此時的劉熾平也發現自己慢慢喜歡上了這個創始團隊：“他們都是一些特別較真的人，很單純……在寫招股書的時候，有些部分是例行公事，可是馬化騰和其他創始人一字一句地斟酌，有時還會激烈地爭論。在對于未來的預測上，他們不愿意寫上可能做不到的數字。”

在高盛時，劉熾平曾參與了廣東粵海集團極其復雜的重組，涉及100多家債權銀行、400多家公司。歷時兩年的數倍辛苦中劉熾平受益匪淺，對企業的管理、經營、執行幾乎所有流程都有了全面了解，還因此萌生了到企業實戰的念頭。騰訊的邀請讓他心動。

但礙于IPO期間甲乙方存在利益沖突，直到騰訊上市半年，即2005年春節后，劉熾平才犧牲高盛時期三分之二的薪水，正式加入騰訊。

此時，這只企鵝正面臨誕生6年來最艱難的方向抉擇。

因為首創與移動夢網合作推出移動QQ短信增值業務，騰訊有幸成為中國歷史上第一家盈利的互聯網公司。但隨著國家整頓行業亂象的日趨嚴苛升級，騰訊和幾大門戶網的重要收入來源受到嚴重影響，在納斯達克的網易等十幾家中國科技股股價集體暴跌，騰訊雖因遠在香港而幸免，但股價也一路走低。

業務拓展同樣不順：

一年前曾試水網游——代理韓國3D游戲《凱旋》，卻由于國內帶寬所限，游戲卡頓而被嘲笑為雞肋；

最具優勢的QQ面臨同行圍剿。幾大門戶和電信運營商們相繼推出類似的即時通信工具，還喊出“互聯互通”的結盟口號，試圖顛覆騰訊一家獨大的地位；

寄望做虛擬電信運營商的計劃也因一紙政令而破滅。

馬化騰陷入內憂外患、何去何從的焦灼。

此時劉熾平的加入有如雪中送炭。他向馬化騰要了一個“首席戰略投資官”的身份，“我管三件沒有人管的事情，一是戰略，二是并購，三是投資者關系。”

劉熾平很快就證明了自己的價值。

他一邊前往香港安撫機構投資者，力爭穩住不斷下跌的股價；一邊主張騰訊回購股票。根據他的建議，當年騰訊實施了兩次大規模回購，向投資者展示出信心。

他還幫騰訊高效、精準地完成了郵箱公司Foxmail、網絡游戲公司網域、內容增值服務商卓意麥斯等一系列收購。

兩年后，簽了對賭協議的網域成功推出游戲《QQ華夏》，3年內實現50萬人同時在線；卓意麥斯在不久后為騰訊財報注入了可觀的收入數字；Foxmail及其創始人張小龍，則成就了日后的微信。

這些動作中，劉熾平的作用可能重在交易，但彼時以騰訊、盛大（2005年2月盛大收購新浪19.5%股權）為代表的中國互聯網公司發起的資本運作嘗試中，資歷深厚的劉熾平無疑讓毫無經驗的騰訊充滿了底氣，也引起了業界側目。

于內，初上任的劉熾平也在默默地協助騰訊改變航向。2005年因此成了媒體眼中騰訊的轉折之年。

那一時期，劉熾平的另一個身份有點像軍師，時常陪著馬化騰就公司問題橫探中西、縱論古今，“常常是我在說，他在聽，當時他對很多戰略概念并不是非常熟悉，但他有很好的感悟力，往往能舉一反三，直接到達問題的核心。”

最終，一只新“企鵝”的形象被勾勒出來——基于QQ為基礎形成的社區和平臺，以信息、溝通、娛樂、商業為核心，向用戶提供各種“在線生活”服務。

馬化騰曾向媒體形容為“希望自己的產品和服務像水和電一樣融入生活當中。”

他不無“貪婪”地表示：“無線（增值）有100多億元的盤子，我們必須進去；網游有70多億元的盤子，騰訊不能放棄；廣告有30多億元的盤子，騰訊不能放棄；騰訊不能放棄的還有搜索、電子商務。”

對于這一變化，輿論表示看不懂；還有說騰訊野心太大，什么都想做；也有人擔心這只企鵝會迷失方向。但不可否認的是，它搭建出騰訊此后大發展的主干，沒有這次改變，就沒有今天的騰訊。

35年100億

時隔僅一年，劉熾平再次向騰訊展示出商業洞察力和雄心韜略。

2006年初，他提交了一份《5年商業計劃》，前瞻性地提出以用戶為中心、圍繞用戶資源和用戶資產進行戰略擴張，并定下未來5年騰訊公司年收入達到100億元人民幣的目標。

在當時看來，這個目標有點異想天開。

縱向看，2005年騰訊收入只有14億人民幣，比上一年增長了不到30%；橫向看，三大門戶中業績最好的新浪年收入也僅有1.9億美元。

100億目標雖看似遙不可及，馬化騰依然給予劉熾平最大的信任和支持——將劉熾平升任為公司總裁，做真正的騰訊操盤手，統管日常運營。

身為董事會主席、CEO的馬化騰則重點關注產品和技術趨勢，主持公司每兩周一次的管理會議。

接下來的5年里，騰訊開始了基于在線生活服務四大版塊——門戶、網游、搜索、電商的全新布局，通過自主研發和收購，將觸角持續延伸。

“好企業20%是因為策略上的成功，80%的因素在于企業的執行能力”。劉熾平以提高執行力為目標，對組織結構進行了大刀闊斧的變革，將原本龐雜的數十個部門整合為5個業務部和3個服務部。5個業務部就像5家獨立的公司，充分放權，但5只“風箏”的線始終由最高決策層掌控。

同時，劉熾平將美國公司的管理標準如設置營收目標、嚴格考核、正向激勵等注入騰訊。在紀源資本的管理合作人童士豪看來，這一點對當時的騰訊十分必要：“這種規則性的東西，對處于高速發展的年輕公司來說是迫切需要的。”

在正確策略和高效執行力的雙輪驅動下，騰訊迎來連年高速增長。2009年其財報顯示，全年總收入突破124億元人民幣，提前一年完成5年計劃目標。

4“他知道要打什么仗”

“劉熾平是一個偉大的商業分析師，他知道要打什么仗”。這是騰訊早期投資人——高瓴資本創始人張磊對劉熾平的評價。

這句話的背景源于2013年—2014年由劉熾平主導的一系列重要投資交易。

2013年9月，騰訊將旗下的搜搜和QQ輸入法轉手給競爭對手搜狗，并以4.48億美元戰略入股，持有搜狗36.5%的股份。

2014年2月，騰訊向大眾點評網投資4億美元，獲得20%的股份。

2014年3月，騰訊以1.8億美元獲得房地產O2O整合服務平臺樂居網15%的股份。

2014年3月，騰訊將旗下電商業務QQ網購、拍拍及配送團隊賣給京東，并向京東投資2.14億美元，獲得其15%的股份。

2014年5月，騰訊向地圖服務商四維圖新投資11.73億元，占股11.28%。

2014年6月，騰訊以7.36億美元收購58同城19.9%的股份。

其中與搜狗和京東的兩項交易可謂騰訊認清自我的壯士斷腕。

搜搜、QQ輸入法、拍拍網是早年騰訊內生出的兩項業務，雖成績可圈可點，但騰訊意識到這并不是自己的核心優勢所在，轉手給更優秀的同行，騰訊得以專注于自己的長板。

從資本角度看，這也是兩筆相當劃算的交易。就在投資京東兩個多月后，京東于納斯達克上市，市值約為260億美元，騰訊賬面浮盈約達37億美元，獲得超過18倍的投資回報。

搜狗也于2017年11月登陸紐交所，市值50.96億美元。騰訊以股權變動后的45%計，將22.9億美元收入囊中。

不過，更多人則從這些交易中騰訊所占的股份，讀出了騰訊投資策略的變化——由過去的全資收購或控股，變成適度參股，即由“我們也要做”，變成“我們要投資”。

一向“大包大攬”的騰訊如此放手給合作伙伴，并在資本擴張上大動拳腳，這些改變得來不易。

2010年，互聯網史上最為血腥慘烈的3Q大戰平息后，贏了法律卻輸了輿論的騰訊陷入深沉的反思，專門請來72位互聯網專家，以10場閉門會議和內部討論，為騰訊把脈，聽吐槽，挨拍磚。

被認為一向慎言的劉熾平，針對騰訊把所有服務都攬在自己身上的封閉式發展直言：“開始的時候可能做得不錯，但是隨著用戶的需求越來越多元化、個性化，一家企業很難將所有服務都照顧到。”

這一觀點得到與會專家的認同。

在關于騰訊核心開放能力的內部討論中，劉熾平提出的“以資本推動開放”也得到支持。

緊隨其后的一系列資本行動，劉熾平為騰訊打開了全新空間。

當年，騰訊宣布成立規模為50億元的產業共贏基金，向互聯網及相關行業優秀創新企業進行投資，一年內就投出40多個公司，其中包括后來活躍在微信中的在線旅游服務網——藝龍網。

2017年，這一數字創出歷史新高，包括對唯品會、永輝超市的入股在內，全年投資案120例以上，超過阿里巴巴60%，也秒殺了眾多一線投資機構。

騰訊的觸角由此延伸至新零售、人工智能、醫療健康、金融、文化、出行、教育等多個領域。甚至，輕而易舉地探到了國外。

5雷霆狩獵

騰訊的國際化布局重點聚焦于游戲和社交，而游戲作為近幾年最紅火的明星業務則被列為重中之重。

馬化騰曾表示：“騰訊會以投資的方式收購海外企業，以此進行全球化布局。”

具有國際投行背景的劉熾平無疑又是理想的行動先鋒，內部同事稱，在這方面，馬化騰給予了劉熾平很大自由。劉熾平則乘借騰訊身為全球最大游戲公司的良機，向國外展開了凌厲的狩獵行動。

▲近幾年騰訊在游戲和社交領域的部分海外投資

其中收購芬蘭移動游戲巨頭Supercell一案，引起了外媒對劉熾平的關注和稱道。

Supercell公司擁有《皇室戰爭》《卡通農場》《海島奇兵》等全球熱門游戲，平均每天有1億玩家在線。2015年僅有180人的Supercell創下了23.3億美元營收，騰訊當年手游收入約32億美元。

時逢日本軟銀集團準備出讓手中持有的Supercell股份，一直在尋找獵物的劉熾平聞聲而動。“當軟銀告訴我們他們正在尋找買家時，我們深呼了一口氣，并表示會慎重地考慮”。

很快，騰訊發布公告，宣布將以86億美元收購Super Cell公司84.3%股份，這使得Supercell的估值高出華爾街給出的90億美元，達到102億美元。

有人從中看出了玄機——劉熾平是先敲定與Supercell的收購案，再去找錢。

因為公告中表明，買家并不是獨立的騰訊，而是騰訊主導的買方集團，騰訊只出資30-40億美元。但買方集團的情況公告中并未披露，這被解讀為騰訊的買方集團尚未組成。而之所以這么急，是因為阿里有意聯合史玉柱收購Supercell。

據稱，為搶得先機，劉熾平坐了10個小時的飛機前往芬蘭與Supercell的高層談判時，還發著高燒。

他還相當投入地玩起了《皇室戰爭》，名列全球玩家排行榜第97名。劉熾平很鄭重地表示：“這是我做盡職調查的方法。”

Supercell的CEO并不相信劉熾平的成績，讓自己的員工發出挑戰。劉熾平獲勝后不久，騰訊成功收購了Supercell。

事后，Supercell的CEO透露，之所以很痛快地與騰訊達成交易，騰訊人對游戲的熱愛是重要原因之一。

此外還有：在收購完成后，Supercell仍將獨立運營；繼續維持比上市更好的私營身份，不用為了短期利益而受到來自金融方面的壓力；Supercell的員工可以在未來按照意愿賣掉手中的Supercell股份。

他說，“所有的這一切對我們來說都是非常重要的。”

而在業內人士看來，不是每個收購者都有足夠的胸襟開出劉熾平這樣的條件。

一系列超常規的資本運作，推動著騰訊股價一路走高，2017年11月21日達到歷史最高點，逼近440港元，市值超過4萬億，約合5288 億美元，居蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜之后，成為全球市值第五大公司。

有人擔心騰訊如此“買買買”，有盲目貪大求全之嫌。事實上，劉熾平一直保持高度的危機感。

2013年當騰訊市值破1000億美元時，他就在內部會議中表示出不安：

“諾基亞曾經是2000億美元的公司，一下子70億美金把最有價值的業務賣出去了；黑莓，差不多摸到1000億美金公司，現在也40多億賣掉了……我們這種新的行業里，包袱越重沒落越快。所以每個人都要有非常強的危機感。外面的人給你很多掌聲的時候，這時候是最危險的。”

自2006年擔任總裁至今，劉熾平在騰訊效力已有近12個年頭，這期間，同樣是互聯網巨頭的阿里，CEO則流水般換了一任又一任。劉熾平何以成了鐵打的？

一個細節或可對劉熾平的處事風格窺見一斑：

當年與高盛討論騰訊上市估值時，雙方意見不統一陷入僵局。劉熾平把馬化騰單獨叫出去，兩人坐著電梯從67層下來，到外面邊抽煙邊聊。兩根煙過后，馬化騰心情平復。