大廠與國家算力支出增加 ，算力租賃需求明確

互聯網大廠方面：

阿里巴巴CEO吳泳銘2月24日宣布， 未來三年， 阿里將投入超過3800億元， 用于建設云和AI硬件基礎設施， 總額超過去 10年總和。 字節也有望大幅增加資本開支。 騰訊接入Deep seek 。2月22日，蘋果商店顯示， 騰訊元寶超越豆包，升至中 國區蘋果免費 APP 下載排行榜第二，DeepSeek 繼續位居榜首 。 騰訊元寶使用 Deep seek 滿血版十分流暢 ， 可見其算力支持非常充足。

政府方面：

上海提出到 2025年底 ，建成世界級人工智能產業生態， 力爭全市智能算力規模突破100EFLOPS(一年半翻倍， 已知截至 2024年6月，上海智能算力總規模超過54EFLOPS) 。 中央層面，2月19日， 國務院國資委召開中央企業 “ AI+ ” 專項行動深化部署會 ， 全力推動中央企業融入國家算力布局 ， 與龍頭民企 、 科研機構深化合作 ， 一批高價值行業應用場景落地 ，智能算力供給能力顯著提升 ，數據集建設穩步推進 ， 大模型構建加速追趕 ，在人工智能關鍵領域取得系列積極進展。

算力租賃公司最先受益 ，訂單已經開始落地

AI基建第一步是算力卡采購， 同時 ，很多廠商選擇“ 以租代買 ” 的形式， 促進了算力租賃行業的發展。2025 年，海南華鐵 、宏景科技等多個算力租賃廠商算力服務訂單已經發布。

算力租賃市場空間廣闊。根據 IDC 報告，2024 年中國人工智能算力市場規模達到190億美元，2025年將達259億美元 ， 同比增長36.2% ，2028年將達到552億美元。

互聯網有望成為AI時代算力投入第 一 大行業 。通過評估人工智能技術場 景和應用場景成熟度 、投資規模等維度，IDC 對人工智能的行業滲透度進行評估 ，排名前五的行業依次為： 互聯網 、 金融 、 運營商 、 制造和政府 。 互聯網企業在大模型的研發 、 應用及推廣過程中依舊起到了引領的作用 ，后續有望持續加大算力投入。

算力租賃的商業模式

算力服務商服務內容 。 算力租賃廠商向甲方提供算力服務對應的服務器及組網配套，提供算力服務對應的服務器及組 網配套經甲方驗收后 ，按雙方約定的價格和服務時間向甲方提供算力服務。

算力服務合同多為3-5 年 。根據客戶要求不同，算力服務合同期限多為3 年或者5 年 ， 合同金額先行定下， 費用為按年或者按月支付 。

算力租賃廠商的核心競爭力

穩定的拿卡能力 。 互聯網等客戶對算力需求較大 ，單筆訂單所需服務器數量較大 ，對供應商的供應能力有較強要求 。如果不能按時交付， 可能會有一定的處罰。

強力的交付、 上線和后續運營能力。AI 算力服務器工作條件要求高， 到貨后需要調試、 組網和調優， 達到一定要求之后才能正常滿足客戶使用需求。 同時，AI 算力服務器上線運營之后， 需要專業團隊維護和運營。 較快的交付、 上線時 間，較少的損耗和故障情況，可以顯著提升業務流暢性 、降低運營成本，提升盈利能力。

資金周轉能力 。AI 算力服務訂單金額較大 ，上市公司需要各種融資方式來完成訂單要求 。 較強的資金周轉能力決定公司能否按時完成客戶的訂單交付已經上線運營。

投資建議

AI 產業快速發展，Deep seek R1 的推出更是加快國內AI 發展速度 ，阿里等互聯網大廠上調資本開支， 國資委全力推動 中央企業融入國家算力布局 ， 國內有望迎來算力基建大時代。 大廠和國家政府投建算力才剛剛開始 ，我們推測運營商后續也會加入。建算力第一步是購買算力卡，同時部分需求有望通過“ 以租代買 ” 形式完成 ， 算力租賃廠商率先受益 。

相關公司

大廠線：宏景科技 、協創數據 、潤建股份 、錦雞股份 、 朗科科技 、利通 電子 、弘信電子 、海南華鐵等 。

政府線：云賽智聯 、銅牛信息 、深桑達A、 中國聯通等 。

參考資料：20250318-東吳證券-計算機行業跟蹤周報： 國內AI基建時代到來， 算力租賃迎來春風

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審核編輯 黃宇