英偉達“奪首”標志著半導體行業戰國時代的開始。

2023年的半導體市場由于內存不景氣，整體以負增長告終。在半導體制造商的銷售排名中，英偉達占據了第一位。另一家研究公司Gartner表示，在2023年的速報排名中，英特爾時隔三年重返榜首，而英偉達則從第12名躍升至第5名。

不過，考慮到英偉達最近的勢頭，在排名中，英偉達很可能成為威脅英特爾和三星的存在。回顧2023年的半導體市場，不能不談英偉達的進步。這次，我想比較半導體銷售額排名前十的公司的市值，并討論每家公司的現狀和期望。

英偉達關注度遠超英特爾

圖1是研究公司Semiconductor Intelligence公布的2023年十大半導體制造商銷售額圖表。

圖1：2023年半導體銷售額排名前10位的公司比較

來源：由Semiconductor Intelligence的Grossberg創建

如圖1所示，雖然英偉達和英特爾之間的差距很小，但英偉達現在在半導體行業比英特爾吸引了更多的關注。圖2顯示了英特爾的季度財務業績，顯示了2023年7月至9月的業績。

圖2：英特爾季度盈利趨勢

來源：Grossberg 根據英特爾財務業績材料創建

曾經季度銷售額超過200億美元的英特爾，現在銷售額低于160億美元，幾乎長期出現運營赤字。2023年10-12月期的銷售額預計在151億美元左右。盡管銷售水平仍處于令人失望的水平，但營業利潤和虧損正在改善，因此公司可能會在一段時間內首次錄得營業盈余

英偉達正在快速增長，接近英特爾的鼎盛時期

圖 3：英偉達季度盈利趨勢

來源：由 Grossberg 根據英偉達財務業績材料創建

圖3顯示了英偉達季度財務業績的趨勢，顯示了2023年8月至10月的業績。直到2023年2月至4月期間，銷售額仍保持在60億至70億美元。人工智能相關需求的增長是順風車，2023年5月至7月期為135億美元，2023年8月至10月期為181億美元。營業利潤率也很高，超過50%。預計2023年11月至2024年1月期間銷售額將在200億美元左右，有望接近英特爾巔峰時期的銷售規模。

對于英特爾和英偉達來說，其銷售額并非全部由半導體組成，還包括系統產品和軟件的銷售。此外，根據許多半導體研究公司的定義，半導體合同制造（代工）業務的銷售額不應包含在半導體銷售額中，因此，2023年的半導體銷售額哪個更大只能由各調查公司來判斷。但是，目前可以說，兩家公司的勢頭和適應時代需求存在很大的差距。

英偉達脫穎而出，市值最高的10家半導體公司

圖4：2023年半導體銷售額排名前10位的公司市值比較（截至2024年1月16日）

來源：雅虎財經Grossberg制作

圖4顯示了半導體銷售額排名前10位的公司的市值比較（截至2024年1月16日）。從圖4可以看出，英偉達的市值一枝獨秀，超過1萬億美元。英特爾的市值仍保持在2000億美元左右，相差6至7倍。盡管兩家公司的年度半導體銷售額相當，但英特爾卻處于虧損狀態，難以制定未來的增長戰略，而英特爾正在以超過 50% 的營業利潤率推動未來 AI 時代。

三星逼近英特爾

位居第三的三星是其中唯一一家綜合性電子制造商，市值約4000億美元，不僅包括半導體，還包括顯示器、智能手機、家電等所有其他業務。僅限于半導體的商業價值可能與英特爾相當。

第四大公司博通（Broadcom），市值約5000億美元，僅次于英偉達。可以看出，該公司作為一家半導體制造商擁有很高的聲譽，該半導體制造商對于構建主要面向數據中心和通信運營商的IT基礎設施至關重要。雖然它沒有像英偉達那樣的增長戰略，但它的優勢包括沒有博通的替代品，以及穩定的收入。

排名第五的高通公司是智能手機市場上業績記錄最高的公司。然而，由于智能手機市場低迷，銷售和營業收入低迷。如果人們對第五代移動通信（5G）的期望上升，高通的聲譽可能會進一步提升。

AMD和SK海力士備受關注

排名第六的AMD，業務領域與英特爾非常相似，但銷售額還不到英特爾的一半，而且是一家沒有工廠的無晶圓廠制造商。盡管如此，它的市值超過了英特爾。這被認為是由于AMD在AI領域被評價為英偉達的競爭對手，而英特爾則有工廠在股市上沒有得到正面評價。

排名第七的SK海力士是一家專業內存制造商，雖然由于近期內存衰退而一直處于虧損狀態，但它是唯一一家可以向英偉達提供HBM（AI高速DRAM）的內存制造商。盡管該公司業績本身仍處于虧損狀態，但其市值已接近內存市場的峰值，表明其正在迅速獲得關注。

排名第 8 的德州儀器 （TI），市值僅次于高通，位居第二。TI在通用模擬市場占有約30%的份額，其優勢在于能夠保持穩定的性能，但最近通用模擬市場陷入了大蕭條，沒有復蘇的前景。到目前為止，市值沒有發生重大變化，但對未來前景存在一些擔憂。

排名第9和第10的公司英飛凌科技和意法半導體都是歐洲領先的半導體制造商，并且在模擬和功率器件方面也都有優勢。業績穩定，市值未發生重大變化。就目前而言，目前的評估很可能會繼續下去。

半導體行業戰國時代的開始

過去，當IT行業以PC為中心時，英特爾稱霸行業王者，無論是銷售額還是市值都壓倒了其他半導體廠商。在漫長的半導體市場歷史中，沒有其他半個世紀以來一直保持著銷售額領先地位的半導體制造商。個人電腦未來不會消失，英特爾仍將是該行業不可或缺的公司。然而，英偉達在2023年上升到半導體排名榜首，并且該公司的市值壓倒其他半導體制造商的事實表明，時代的要求已經發生了變化。

英偉達未來可能會受到越來越多的關注，但不能保證該公司將保持獨特性，也不能保證其能夠保持目前在人工智能領域的地位。相反，這些變化應該被視為半導體行業進入新的戰國時代。