有著近150年歷史、曾開創了多項日本工業第一的東芝即將結束其長達74年的上市歷程。

11月22日，日本科技巨頭東芝公司在東京召開臨時股東大會，通過公司私有化提案。根據提案，東芝股票將于12月20日，也就是明天退市，正式終結其74年上市企業的身份。

東芝12月19日發布關于股票退市的通知；

圖源：東芝官網

東芝成立于1875年，商業版圖涉及家電、半導體、能源、基建等領域，稱得上日本制造業的代表之一。那么，作為百年名企，東芝為何一步步走向了退市？退市之后，未來又會往何處去呢？

01

退市之前的輝煌

東芝起家的故事始于1875年，日本發明家田中久重在東京銀座煉瓦街創立了店鋪兼工廠。從電燈業務開始，東芝逐漸向醫療設備、無線電、家電、半導體等領域延伸業務，并于1949年在東京證交所上市。

其中在家電領域，東芝取得了多個日本首創。日本的第一個燈泡、第一臺洗衣機、第一臺冰箱、第一臺電視機、第一個微波爐、第一個電飯煲等全部來自東芝。鼎盛時期，家電業務收入占到東芝總收入的三分之一，與夏普、松下被稱為日本白色家電“三巨頭”。家電業務也是東芝最廣為中國消費者熟知的業務之一，上世紀80年代，東芝的黑白電視機是國人夢寐以求的奢侈品。

此外，在消費電子領域，1996-2002年間，東芝的手提電腦是世界上產量最大也是當時質量最好的電腦之一。

1985年，東芝開發并商業化世界上第一臺筆記本電腦；圖源：東芝官網

東芝不僅是家電巨頭、消費電子巨頭，還曾經是全球最大的半導體制造商之一。1985年，東芝率先研發出1M容量動態隨機存取存儲器(DRAM)。到了次年，東芝1M DRAM月產能超過100萬片，包括東芝在內的日本廠商在 DRAM市場的份額則超過80%。此外，在1989年，東芝還發布了世界上第一個NAND Flash產品。2000年東芝半導體的銷售額僅次于英特爾，位居世界第二位。

不過，對于日本經濟而言，東芝更為重要的業務還是能源和基建業務。東芝并不只是一家簡單的消費電子類企業，而是多元化經營的龐然大物、與日立、三菱齊名的日本制造業三大巨頭，以及日本在家電、電氣、能源、基建等領域國家力量的重要象征。

02

步步走向退市

表明上看，2015年被曝光會計造假丑聞后，持續的財務危機、管理混亂是東芝走向退市的主要原因。

2015年2月，日本金融監管機構稱，東芝公司可能存在會計違規問題。隨后東芝設立了調查委員會進行調查。7月20日，調查委員會報告稱，東芝通過不正當會計做法虛增利潤約1560億日元（折合約12億美元）。

此外，東芝財務造假不僅長達七年之久，而且是“系統性的”，幾乎所有部門都涉及虛報收益問題。承認財務造假后，東芝元氣大傷——股價下跌了25%、包括社長在內的16名董事中有半數辭職、百年企業的信譽也遭受重創。

其實，財務造假所折射出來的創新能力、盈利能力不足或許才是東芝步步走向退市的深層原因。

2006年，為了開拓全球核電市場，東芝斥資50億美元買下美國西屋電氣77%的股權。通過收購，讓東芝同時掌握了沸水反應堆技術和壓水反應堆技術。然而，2011年福島核電站的爆炸讓東芝夢碎核電業務，因為在爆炸的核電站6個反應堆中，有2個由東芝供應，其中包括受損最嚴重的3號機。

在半導體業務方面，1993年，三星超越東芝成為全球DRAM市場的領軍企業。之后，在美國的扶持以及韓國存儲廠商的有力競爭下，日本廠商逐漸被擠出DRAM市場。2002年，出于DRAM業務的萎靡不振，東芝賣掉了設在美國的工廠。而東芝手中最具競爭力的閃存業務，也于2018年出售了大部分股權給由貝恩資本領導的美國財團。

從2016年開始，東芝的營收持續下降，2022年時，東芝營業收入僅為297億美元。為改善財務基礎，2017年東芝實施約6000億日元（約合人民幣289億元）的增資。不過，答應增資的“積極股東”掌握話語權，被指導致經營混亂。此外，2015年以來，東芝割舍了諸多業務以“回血”，但仍未能力挽狂瀾。

1

2015年，東芝將圖像傳感器業務賣給索尼。

2

2016年，東芝將家電業務賣給美的。

3

2017年，東芝將電視機業務賣給海信。

4

2018年，東芝將電腦業務賣給夏普。

5

2022年，東芝將暖通空調業務賣給了開利。

與此同時，2021年以來，東芝在尋求收購、分拆、重組等多種可能性之間徘徊。據悉，東芝的重組方案遲遲難以確定，與東芝握有敏感技術、日本有關方面對投資方的選定特別慎重相關。

直到今年，收購方才塵埃落定。3月，東芝表示決定接受私募股權基金日本產業合作伙伴（JIP）等日本國內聯盟提出的收購要約。9月，東芝宣布，由日本產業合作伙伴（JIP）牽頭的2萬億日元（約合135億美元、根據發行的股票數量和股票實際價格算）要約收購已獲得成功。日本產業合作伙伴（JIP）目前持有東芝78.65%的股份，該交易完成后，東芝將從東京證券交易所退市。

03

退市能否拯救東芝

對于東芝來說，目前階段的退市，只是權宜之計，是為了重整旗鼓之后更好地重新上市。

在11月22日召開的臨時股東大會上，東芝社長島田太郎提到“東芝曾憑借驚人的技術風靡世界”，并表示希望通過歸入日本產業合作伙伴（JIP）等國內聯盟旗下，“擁有穩定的股東體系，讓創新技術再次在世界上大放異彩。”

東芝計劃，退市后在社會基礎設施、量子等領域著力執行發展戰略，待提高收益能力并重新上市。

從官網披露的進展來看，東芝目前在著力建立量子領域的領先優勢。東芝于2021年開始量子密碼通信系統業務，并于2022年與英國電信以及安永共同啟動了世界首個商用量子安全城域網的試驗。今年9月，東芝公司在英國劍橋開設新設施“量子技術中心”，計劃在5年內投資2000萬英鎊，尋求向正式啟動量子密碼通信業務邁進。

此外，提升盈利能力也是東芝的戰略重心所在。據日經中文網，今后東芝將首先以功率半導體和發電系統這兩項對利潤貢獻較大的業務為中心，增加與出資企業的合作，以擴大收益。其中，在功率半導體方面，據2022年營收數據，東芝功率半導體和機械硬盤（HDD）等器件業務營收額為7971億日元，為貢獻最大的業務種類，占全部營收兩成。

日本芯片制造商羅姆半導體是東芝此次的聯合收購方之一。兩者日前也已達成合作。12月8日，東芝和羅姆半導體表示，雙方將投資3883億日元（合約27億美元）共同生產功率芯片設備，以提高功率芯片設備的產量，而這被視為提高電動汽車和工廠能源效率的關鍵。

不過，對于一家百年科技巨頭來說，退市是墜落的開始抑或是新征程的起點，目前仍未可知。因為僅僅依靠“退市”的舉動，是無法改變經營停滯的狀況。有效的戰略變革、持續的創新才是關鍵，這仍待后續觀察。