電子發燒友網報道（文/梁浩斌）本周二凌晨，全球最大的半導體IP供應商Arm向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書，擬在納斯達克進行IPO，證券代碼為“ARM”。在英偉達嘗試收購Arm失敗之后，軟銀集團一直致力推動Arm的上市，如今終于邁出最重要的一步。

根據招股書，這次Arm IPO的主承銷商包括巴克萊銀行、高盛集團、摩根大通和瑞穗金融集團，其次還有24家投行共同擔任聯席承銷商。不過在招股書中，暫時未披露發行量、估值、首次公開發行價格等信息。按照此前知情人士的消息，Arm預計9月份在納斯達克上市，募資100億美元，目標是上市后估值達到600億至700億美元。

可以基本確定的是，Arm將成為2023年全球最大規模的IPO。

芯片累計出貨超2500億顆，全球70%人口都在使用

Arm成立于1990年，最初是Acorn Computers、Apple Computer和VLSI Technology的合資企業。自1998年開始，Arm在倫敦證券交易所和納斯達克股票市場公開上市，直到2016年Arm被軟銀集團以320億美元收購并私有化。

作為全球最大的半導體IP供應商，Arm通過設計、開發并授權高性能、低成本以及低功耗的CPU產品以及相關技術，推動Arm CPU架構在各種領域中的應用，并成為全球使用最廣泛的CPU架構。

Arm表示，已經有超過260家公司報告稱，他們在截至2023年3月31日的財年中發運了基于Arm的芯片，包括全球最大的科技公司（如亞馬遜和Alphabet）、主要的芯片供應商（如AMD、英特爾、英偉達、高通和三星）、汽車行業巨頭、領先的汽車供應商、物聯網創新者等。

不過從重要程度來看，智能手機無疑是Arm CPU最重要的一個應用領域，當然Arm同樣也為推動智能手機革命作出了巨大貢獻。招股書中提到，截至2022年12月31日，Arm的高能效CPU已經在全球超過99%的智能手機中被應用，并累計出貨超過2500億顆芯片，從最小的傳感器到最強大的超級計算機，都有著Arm CPU的身影。

公司表示，Arm CPU上運行著世界上絕大多數軟件，包括智能手機、平板電腦、PC、數據中心、網絡設備、車輛的操作系統，以及智能手表、恒溫器、無人機、工業機器人等設備中的嵌入式操作系統。

Arm估計，全球大約有70%的人口使用基于Arm的產品，并且從2022年4月1日至2023年3月31日的財年期間，基于Arm的芯片出貨量就超過了300億顆，相比截至2016年3月31日的財年增長約70%。
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在Arm的2023財年（2022年4月1日至2023年3月31日），總收入為26.79億美元，毛利率為96%，營收利潤率為25%。

作為對比，Arm在2022財年的總收入為27.03億美元，毛利率為95%，營收利潤率則為23%；2021財年總收入為20.27億美元，毛利率和營收利潤率分別為93%和12%。

可以看到盡管2023財年營收小幅下跌，但毛利率和利潤率都保持較高的水平，并小幅上漲。

而在2023年4月1日到6月30日的最新財季中，Arm的總收入為6.75億美元，同比小幅下跌2.5%；毛利率為95.4%，同比下跌1個百分點。

安謀科技是最大客戶，明確闡明雙方關系

收入按地區分，在2023財年中，美國依然是Arm最大的收入來源地，占比41%，而中國大陸占比25%，中國臺灣占比13%，韓國占比9%。不過從過去三年的情況來看，來自中國大陸的收入在Arm總收入中占比有明顯增長，2021-2023財年的占比分別為21%、18%、25%。

而五大客戶在Arm的總收入中的占比，在2023財年和2022財年分別為57%和56%。其中有意思的是，Arm中國，也就是安謀科技在2023財年和2022財年中分別占Arm總收入的24%和18%，是Arm最大的單一客戶。

在招股書中，Arm也對其與安謀科技的關系作出了具體的說明。Arm表示，公司依靠與安謀科技的商業關系進入中國市場，Arm與安謀科技簽訂了知識產權許可協議（IPLA），根據這份協議，Arm授權安謀科技某些獨家權利，向中國客戶再許可這些知識產權。

也就是說，可以將安謀科技視為Arm在中國大陸的獨家經銷商，這也是Arm進入中國市場的主要渠道。Arm還提到，“如果我們無法維持與安謀科技的商業關系，我們進入中國市場的機會可能會大大減少，我們的業務、經營業績、財務狀況和增長前景可能會受到重大不利影響。”

盡管Arm在中國市場的收入依賴于安謀科技，但實際上安謀科技是獨立于Arm和軟銀集團運營的。

在2022年3月28日，Arm將安謀科技的全部股權轉讓給軟銀集團旗下的子公司Acetone。目前安謀科技約48%的股權由軟銀集團控制的Acetone公司擁有，而Arm擁有這些股權中10%的無投票權權益，即代表Arm在安謀科技中擁有約4.8%的間接所有權權益。

除了Acetone公司擁有的安謀科技股權，其余約35%由厚樸投資管理公司間接擁有，約17%由其他中國方直接和間接擁有。

此外，Arm沒有任何關于安謀科技的直接管理權，例如在安謀科技董事會的代表權。根據安謀科技安排的條款，持有Arm在安謀科技的前股權的軟銀集團關聯公司，有權任命安謀科技董事會的少數董事，但軟銀集團任命的人不能單方面實施某些需要安謀科技全體董事或絕大多數董事采取行動的措施。

根據雙方IPLA的條款，Arm禁止安謀科技開發MCU內核，并且僅允許安謀科技在Arm同意的情況下使用Arm IP開發衍生產品，但安謀科技可以獨立開發除了MCU內核之外的產品，比如一些自主IP。

另外，IPLA中還提到，在發生比如某一方單獨嚴重違反IPLA、破產或持續至少180天的不可抗力時間，對雙方造成嚴重不利影響的事件時，雙方均有能力單方面終止IPLA。

RISC-V是公司最大威脅之一；到2025年可觸達市場規模近2500億美元

近年來RISC-V由于其免費開源的性質，有眾多芯片廠商布局RISC-V架構芯片，業界將其視為未來Arm的最佳替代品。

在招股書中，Arm也詳細說明了對RISC-V發展的擔憂。Arm表示，公司許多客戶也是RISC-V架構和相關技術的主要支持者。如果RISC-V相關技術繼續發展，市場對RISC-V的支持增加，客戶可能會選擇使用這種免費的開源架構，而不是Arm的產品。

此外，Arm的許多直接和間接競爭對手，包括Arm的一些半導體客戶，都是擁有更多技術、財務和營銷資源以及知名度的大公司。其中一部分公司擁有相比Arm更大的應用軟件基礎和更大的安裝客戶基礎，這將會成為Arm未來持續發展的巨大挑戰。

Arm還提到，近年來其他競爭對手宣布成立合資企業，旨在加速RISC-V的采用。盡管替代架構和技術的開發是一個時間密集型的過程，但如果Arm的競爭對手彼此之間或與第三方建立合作關系或進行整合，例如在最近成立的一些專注于RISC-V的合資企業，他們可能會有更多的資源來更快地開發技術，最終與Arm的產品直接競爭。這種合作關系或整合還可以讓競爭對手比Arm更快、更有效地預測或應對新的或不斷變化的機會、技術、標準或客戶要求。

不過Arm對公司產品可觸達市場的未來發展較為樂觀，Arm將其產品可觸達市場定義為所有可以包含處理器的芯片，包括智能手機、個人電腦、數字電視、服務器、汽車和網絡設備中的主控芯片等。

Arm估計2022年全年公司產品可觸達市場規模約2025億美元，預測到2025年，這個數字將會增長至約2466億美元，期間年復合增長率為6.8%；2022年包含Arm技術的芯片總價值約為989億美元，占到可觸達市場的48.9%份額。Arm預計，隨著芯片設計的成本和復雜度繼續增加，公司將會能夠貢獻更大比例的技術。