在行業普遍去庫存壓力懸頂之下，電源管理芯片成為市場關注焦點之一，短期內行業波動調整頻繁，未來市場將會呈現什么樣的走勢？

庫存高企，仍未緩解，低迷行情延續

根據全球主要的電源管理芯片廠商財報梳理，2021年底，以TI為代表的電源管理芯片龍頭庫存已出現明顯的上升趨勢，2022Q3開始行業超過常規庫存水位警戒線，也正對應了2022Q3以來電源管理芯片業內傳出的降價風聲。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

為了清晰呈現電源管理芯片行業庫存情況，我們把21家頭部廠商平均存貨周轉天數匯總，和常規庫存水位線對比，很明顯看到，2020Q3—2022Q2期間電源管理芯片供不應求，量價齊升。2022 Q3之后，隨著頭部廠商產能開出，終端需求下滑，電源管理芯片陷入去化庫的行情存延續至今。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

訂單低迷，營收承壓，TI引爆價格戰

從部分廠商最新訂單看，消費電子訂單及價格仍持續下跌，除汽車需求維持較高景氣度，工業和通信領域訂單需求偏弱。

資料來源：芯八哥整理

具體到企業交期看，受傳統需求“大客戶”消費電子等疲軟影響，工業市場景氣度低迷沖擊，目前大部分廠商電源管理芯片交期明顯縮短，市場價格逐漸回到正常水平。當然，部分汽車料價格仍維持較高水平，但整體降幅趨勢明顯。以TI的TPS92692QPWPRQ1和ST的VNQ7050AJTR等為例，其這兩年價格一度漲至千元級，是當之無愧的熱門“網紅”料，當前最新市場價格也回歸常態，甚至有所倒掛。

資料來源：富昌電子、各企業年報、芯八哥整理

從廠商最新平均營收增速看，2023Q1普遍陷入負增長。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

我們把這21家廠商平均增速和TI做一個對比，很明顯看到，作為行業龍頭的TI，在這幾年的上升周期中營收增速遠低于平均水平，而在近幾個季度的下行行情中，TI降幅相對較大。掙錢的時候沒別人快，虧錢的時候比別人多，這或許是TI近期開啟沒有固定幅度和底線的“價格戰”根源。

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長期看好行業復蘇前景，關注汽車等高附加值市場

從行業的前景看，根據Frost&Sullivan數據，2022年全球電源管理芯片市場規模超390億美元，預計2020—2025年市場年復合增速達9.8%，行業仍維持較高的增長預期。中國作為全球最大的電源管理芯片消費市場，2022年約占全球市場的37.8%，增速遠高于全球市場水平，是未來幾年主要的增量市場。

資料來源：Frost&Sulliva、芯八哥整理

展望2023—2025年，汽車將是電源管理芯片增速最快的下游領域，5G 建設仍將成為電源管理芯片場成長的巨大動力，工業和消費仍舊是行業需求的中流砥柱。

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國產替代勢在必行，關注領先廠商

中國是全球最大的電子產品生產與消費國家，電源管理芯片市場需求巨大，但從電源管理芯片競爭格局看，以TI、ADI為代表的國外龍頭企業占據主導，市場份額領先，產品品類分別達12.5萬和7.5萬。國內廠商規模普遍偏小，以圣邦股份為代表的國產廠商市場份額低于1%，產品品類低于1萬種，主要以深耕細分賽道進行差異化競爭。

資料來源：Wind、芯八哥整理

資料來源：Wind、公開披露信息、芯八哥整理

近年來，受貿易爭端和國內電動汽車為代表的需求快速增長影響，電源管理芯片作為模擬芯片中的大類，國產替代勢在必行。我國以電源管理芯片為主的模擬公司，主要應用集中在智能手機、平板、PC、可穿戴設備及家電為主的消費類市場，其毛利率較以通訊、工業和汽車為主要下游的公司略低。伴隨規模和技術實力的不斷增強，主要廠商逐漸向信號鏈產品及工業、汽車、通信等高端應用領域擴展。

北京漢通達科技主要業務為給國內用戶提供通用的、先進國外測試測量設備和整體解決方案，產品包括多種總線形式（臺式/GPIB、VXI、PXI/PXIe、PCI/PCIe、LXI等）的測試硬件、相關軟件、海量互聯接口等。經過二十年的發展，公司產品輻射全世界二十多個品牌，種類超過1000種。值得一提的是，我公司自主研發的BMS測試產品、芯片測試產品代表了行業一線水平。