安徽芯動聯科微系統股份有限公司（688582.SH，以下簡稱：芯動聯科）6月30日于科創板上市。此次，芯動聯科公開發行股份5521萬股，占發行后總股本的比例為13.8%。發行價格為26.74元/股，對應市盈率99.96倍。

公開資料顯示，芯動聯科是一家集高性能MEMS慣性傳感器研發、測試、銷售為一體的高新技術企業。公司主要產品包括MEMS陀螺儀和MEMS加速器，其產品核心性能指標已達國內領先，國際先進水平。公司是國內少數可以穩定量產高性能慣性傳感器的高科技半導體公司。

芯動聯科的上市，帶動國產高性能MEMS慣性傳感器產業正式進入投資者視野，作為該領域的“隱形冠軍”，其未來發展值得投資者期待。

十年專注高、精、尖慣性傳感器研發

MEMS慣性傳感器在全球傳感器市場中占據著重要的地位。按照Yole Developpement 統計，2021年，MEMS慣性傳感器市場規模合計35.09億美元，占全球MEMS產品市場25.81%，是MEMS傳感器中市場銷量占比最高的品類，超過壓力傳感器、聲學傳感器和光學傳感器等。

此外，慣性傳感器的研發難度較高，技術積淀要求高，存在較強的技術壁壘。以MEMS陀螺儀舉例，其產品從研發到量產往往要經歷近十年左右的時間。按產品技術性能和應用領域來劃分，MEMS陀螺儀產品性能可分為戰略級、導航級、戰術級及消費級產品。目前，芯動聯科公司產品已覆蓋到導航級和戰術級產品，其主要競品為國際知名傳感器廠商Honeywell、SiliconSensing的高性能MEMS慣性傳感器產品。國內較少公司能提供相應技術的高性能MEMS慣性傳感器量產產品。

公司2012年成立以來，始終專注MEMS慣性傳感器的技術研發、升級與迭代。到目前為止，公司碩、博以上的人員占比達到31%，研發人員占比達到50%。

從2015年到2019年，公司先后完成三代高性能MEMS陀螺儀的研發和量產，并于2021年入選工信部第三批“專精特新小巨人”企業。

2020年至2022年，公司實現營業收入分別為10,858.45萬元、16,609.31萬元和22,685.60萬元，年復合增長超過44%。在此期間，公司研發費用投入為2602萬元、4051萬元和5575萬元，研發費用占營業收入比例高達23.96%、24.39%和24.57%，保持持續增長。

憑借在高性能MEMS慣性傳感器方面的優勢，公司服務高端工業、無人系統、高可靠等領域，并正在研發多品類工業級、汽車級MEMS慣性器件，服務于智能制造、自動駕駛汽車等領域。

下游市場潛力巨大國產替代正當時

中信建投新股研報指出，由于MEMS陀螺儀性價比高、體積小、抗沖擊能力強、易于批量生產列裝等特點，更加適合5G通信、工業4.0、商業航天、自動駕駛等新領域的應用，廣闊的市場空間為高端MEMS傳感器企業創造了良好的發展機遇。

根據Yole報告統計，在高端工業領域中，2021年全球MEMS產品的市場規模為22.34億美元；在無人系統領域中，2021年全球MEMS產品的市場規模已達到40.26億美元。在高可靠市場領域，MEMS慣性傳感器更是具備廣闊市場空間。

從全球競爭格局的角度看，少數巨頭企業占據了全球MEMS 行業的主導地位，2021年前十大MEMS廠商市場占比達到了57.94%，市場集中度較高。

目前，芯動聯科MEMS產品性能指標處于世界先進水平，可達到部分光纖陀螺儀級激光陀螺儀精度水平，同時具備小型化、高集成、低成本優勢，市場競爭力強。公司營收規模正處于快速增長階段，未來有望參與國際市場競爭，并逐步實現高性能慣性傳感器國產替代。

東北證券新股研報指出，芯動聯科高性能MEMS陀螺儀憑借良好性能及高性價比，在部分下游應用領域逐步替代光纖陀螺儀和激光陀螺儀。這意味著，在傳統兩光陀螺的應用場景中，MEMS慣性傳感器不僅可以起到功能替代的作用，還能進一步促進產品應用微型化、易用化，降低產品實際成本。

該研報還指出，在無人駕駛領域，公司基于高性能、高可靠領域積累的MEMS慣性器件技術向車載高精度定位領域切入，與同行相比具備核心慣性器件自研優勢，公司已經與知名智能汽車廠商合作。長期來看，公司在車載IMU領域有望實現快速成長，構筑新的業績增長曲線。

募投增強技術護城河高性能壓力傳感器蓄勢待發

此次芯動聯科募集資金主要用于高性能及工業級MEMS陀螺儀、MEMS加速度計、高精度MEMS壓力傳感器開發及產業化項目、MEMS器件封裝測試基地建設項目等。

從募投項目來看，公司繼續在MEMS慣性傳感器方向建立更具深度的技術護城河。公司擬在現有產品基礎上，繼續加大工業級及高性能陀螺儀、加速度計產品的研發，繼續提高產品的精度和環境適應能力，滿足客戶在復雜工作條件下精確測量需求。同時，公司將繼續開發小體積、低成本的系列產品，為客戶提供更豐富的慣性傳感器產品組合，進一步提升公司在MEMS慣性傳感器領域的核心競爭力和市場影響力。

在新市場方向上，公司將目光瞄向高性能諧振式MEMS壓力傳感器市場。在該領域，其傳感器工作原理以及基礎技術與慣性傳感器一致。公司將在慣性傳感器的研發基礎之上，開發高精度諧振式MEMS壓力傳感器。

值得注意的是，高性能MEMS壓力傳感器仍然是被市場忽視的“高潛”產品，被廣泛應用于航空電子、儀器儀表、工業制造、氣象探測、高鐵車輛控制等領域。目前，國內高性能MEMS壓力傳感器產品仍處于市場開發初期，未來具有非常廣闊的增長潛力。

近些年，無論是MEMS慣性傳感器的廣泛應用，還是MEMS壓力傳感器的蓄勢待發，都反映國內制造產業向智能化改造的大趨勢。可以看到的是，伴隨全球自動駕駛技術快速崛起，工業自動化革命的突飛猛進，人工智能等新技術的日新月異，中國制造業智能化發展潮流不可阻擋。在此背景下，高性能MEMS傳感器在未來各個領域中也必將發揮著越來越重要的作用，成為工業智能化的重要組成部分，為中國制造業升級和發展注入新的動力。