電子發燒友網報道（文/劉靜）7月22日，相控陣T/R組件制造商國博電子，歷經200多天的闖關，終于在上交所科創板成功敲鐘上市。計劃募資26.75億元，發行價70.88元/股，開盤價94元/股，截至今日午間收盤，國博電子股價為98元/股，漲幅高達38.26%



國博電子董事長梅濱先生，在敲鑼上市儀式上發表重要講話，他表示“未來將以科創板為新起點，深入落實國務院國資委提高央企控股上市公司質量工作要求，把握市場機遇，激發創新活力，勇擔數字經濟主力軍責任，賦能美好數智生活，加速成長為全球射頻電子領域行業領導者。”

成立于2000年的國博電子，深耕有源相控陣T/R組件和射頻芯片兩大領域，目前主營產品是T/R組件、射頻模塊、射頻芯片及其他芯片，產品廣泛應用于精確制導、雷達探測、移動通信基站、無線局域網通信系統等領域。營收超7成來自軍工應用領域，總體以軍用市場為主，民用為輔。

企業創立20余載，國博電子先后完成了三輪融資，投資方分別是電科投資、惠華基金、招商證券。值得注意的是，電科投資是中國電科旗下全資控制的子公司，而中國電科又是國務院國資委控股。中國電科通過國基南方、中國電科五十五所和電科投資合計間接持股國博電子61.62%。

業績增長平穩，營收超6成來自T/R組件，射頻模組增速突出

招股書顯示，2019年-2021年國博電子營業收入分別為22.25億元、22.12億元、25.09億元；同期取得的凈利潤分別為3.67億元、3.08億元、3.68億元，年復合增長率分別為6.18%、0.17%。



從營業收入和凈利潤年復合增長率不超10%就可以知道，近三年國博電子的業績規模和盈利能力是增長平穩的。值得注意的是，2020年國博電子因為客戶技術方案變化，大功率控制模塊產品銷量下滑，導致當期營業收入和凈利潤出現雙重下跌。

目前國博電子主要是通過銷售T/R組件和射頻模塊、射頻芯片來獲益的。有源相控陣T/R 組件覆蓋X波段、Ku波段、Ka波段，具有100GHz及以下頻段有源相控陣T/R組件研制量產能力，年產能達數十萬通道。

射頻模塊包括大功率控制模塊和大功率放大模塊，其中開發的大功率控制模塊在通過功率、插損、隔離、等技術指標上優于同行競品；大功率放大模塊的線性度、效率、可靠性也具有領先優勢。

而國博電子射頻芯片主要包括射頻放大類芯片、射頻控制類芯片。而在射頻放大類芯片產品主要為低噪聲放大器和功率放大器。在低噪聲放大器方面，針對5G基站應用，國博電子設計了大動態、高線性的低噪聲產品，其噪聲系數、增益、OIP3、功耗性能指標優秀。在功率放大器方面，國博電子針對移動通信基站應用主要設計了不同輸出功率量級、頻段及帶寬的高線性HBT放大器。
射頻控制類芯片主要包括射頻開關和數控衰減器，產品具有高集成度、高成品率、高性能的特點，廣泛應用于4G、5G移動通信基站等通信系統。

近三年T/R組件是國博電子的第一大業務，2019年-2021年該業務銷售收入分別占總營收的比例為60.33%、64.28%、67.41%。2021年實現16.91億元的收入，相比于2020年增長了18.92%。



射頻模組為國博電子的第二大業務，業務收入占比呈逐年上升趨勢，2021年實現4.40億元的收入，同比增長401.45%，收入占比從2020年的3.97%快速提升至17.54%。

射頻放大類芯片、射頻控制類芯片及其他射頻芯片，2021年合計實現3.42億元的收入，同比下降49.32%，收入占比13.64%。從各大業務收入同比增速來看，射頻模組產品收入增速是最高的，是2021年收入實現暴漲的產品，表現搶眼。

不過2021年國博電子銷售數量最多的是射頻芯片產品，當期銷量突破11570萬只。同期的射頻模組和T/R組件的銷量分別為654.86萬只、11.40萬只。

在應用領域方面，國博電子超7成營收來自軍品，軍用領域為最大應用領域。2021年民品僅為營收貢獻28.58%，達7.17億元。



國博電子與可比同行企業比較情況

射頻芯片市場規模在持續穩步提升中，根據Gartner的預測，到2026年全球射頻前端市場規模將達到210億美元，2019年至2026年間的復合年增長率為8.3%。

市場競爭格局方面，射頻芯片主要被海外廠商壟斷，國內射頻芯片自給率不到5%。根據Yole Development統計的數據，2019年全球射頻芯片市場前五大廠商Murata、Skyworks、Broadcom、Qorvo和Qualcomm，合計占據射頻前端80%的市場份額。

在有源相控陣T/R組件領域，國博電子面臨的競爭對手主要是國基北方/中國電科十三所、雷電微力、天箭科技。而在射頻集成電路領域，主要競爭對手則為Skyworks、Qorvo、Sumitomo Electric、卓勝微、紫光展銳、唯捷創芯、國民飛驤。

由于2021年一些未上市的公司暫未披露業績情況，遂選擇以2020年收入、凈利、毛利率、研發費用率數據比較，具體情況如下圖所示：



在營收規模上，國博電子與卓勝微、唯捷創芯的情況相近。上述對比的同行企業研發費用率均未超過10%，國博電子的研發費用率最高，達9.38%。在盈利能力方面，國博電子表現較弱，毛利率水平低于同行大部分企業。不過在研發團隊人數上，國博電子具有行業領先優勢，2020年共有194名研發技術人員，數量上遠遠超過天箭科技和雷電微力。

募資26.75億元，擴建T/R組件和射頻芯片的生產規模

今日成功登陸科創板的國博電子，擬募集26.75億元資金，其中14.75億元投建“射頻芯片和組件產業化項目”，剩余12億元用于企業補充流動資金。



射頻芯片和T/R組件是目前國博電子營收的最主要來源，此次上市募投項目也是主要圍繞目前的兩大主營產品做技術升級、工藝制造和生產擴建，增強未來在有源相控陣T/R組件和5G射頻市場的核心競爭力。

射頻芯片和組件產業化項目具體的研發內容可歸納為兩點：

1. 提升毫米波T/R組件以及射頻模塊研發平臺和制造平臺能力，同時增強封測協同能力，重點實現毫米波和太赫茲T/R組件設計技術能力、工藝制造技術能力、測試能力、可靠性評估能力的提升。
2. 加強移動通信和終端用射頻芯片，以及微波毫米波芯片的設計研發，提升設計平臺和技術開發能力。開展芯片微波、毫米波在片測試平臺建設工作，形成批產測試平臺和批量交付能力。

目前國博電子超7成營收來自軍用領域，產品在民用領域的應用較少。此次國博電子有意利用募資提升現有產品性能，保障自身在軍用領域的領先優勢外，還將積極擴展微波毫米波T/R技術在民用領域的應用，同時開拓在移動智能終端射頻前端的應用，擴大產品覆蓋的應用范圍，保障企業持續的利潤增長。

在新領域布局方面，國博電子透露將布局研制開發基于異構集成的射頻微系統技術，并拓展移動終端開關、天線調諧器、移動終端用接收/發射/收發模組等領域的新品開發。同時加大研發投入，儲備面向6G的新技術。


據悉，目前國博電子已經成功研制出5G毫米波段MassiveMIMO毫米波有源相控陣組件。2022年5G基站建設速度顯著加快，僅二季度就新增5G基站近30萬個，全年新建開通5G基站有望超60萬個。5G商用有望帶來一波新需求，國博電子可抓住機遇進一步擴大產品的市場份額。