電子發燒友網報道（文/劉靜）5月26日，電源管理芯片商必易微在科創板成功掛牌上市，發行價格為55.15元/股，開盤價70元/股，上市首日開盤大漲26.93%。

必易微創始人兼董事長謝朋村表示，登陸科創板之后，會繼續加大人才引進及培養力度，力爭在“全屋智能”領域花費三年左右時間，從單一芯片供應商轉變為完整系統解決方案商，構建公司特有的競爭壁壘。

深圳市必易微電子股份有限公司成立于2014年，聚焦于電源管理和電機驅動芯片的研發、設計和銷售，主要產品包括LED照明驅動控制芯片、通用電源管理芯片、家電及IOT電源管理芯片、電機驅動控制芯片等，廣泛應用于家電、通用電源、LED照明及IOT（物聯網）領域。

LED照明領域大顯身手

根據中國照明電器協會數據，2021年銷售額約6800億元人民幣，其中外銷額約為4225億元人民幣，同比增長16.57%。2022年全球LED照明市場規模預計達721.0億美元，同比增長11.7%，2026年將快速成長至934.7億美金。

在細分領域通用光源類照明產品，國內廠商晶豐明源、必易微、士蘭微、明微電子占據主導地位，2020年國產化率超80%。

必易微作為這一領域的領先企業，占據重要的市場份額。根據前瞻產業研究院和國元證券的統計，2020年中國LED照明產品產量預計為132億只，按照每只LED照明產品通常配套一顆LED照明驅動控制芯片測算，必易微2020年的銷量為22.67億顆，市場占有率達17.17%。

必易微成立之初便實現通用光源類LED照明驅動產品的量產，后又深耕驅動IC類電源管理芯片領域的中大功率照明產品，推出可應用于商超照明、教育照明和景觀照明的芯片。在智能照明也推出了調光至低亮度時無頻閃快速啟動的KP18026產品。

產品多項指標達行業內的領先水平。LED照明驅動控制的恒流精度標準是<±5%，國內外頭部廠商恒流基準精度能夠達到<±3%，而必易微的恒流基準精度水平可以達到<±1.7%。通用光源驅動芯片產品的高壓供電電路耐壓達到頭部廠商500V的水平，必易微還掌握高壓供電電路耐壓為650V的技術儲備。

必易微董事長兼總經理謝朋村在交流會上表示，“公司將繼續專注于電源管理芯片領域，進一步鞏固和擴大公司所處領域的競爭優勢，提升創新能力和市場份額，努力保持在電源管理芯片領域的領先地位。”

2021年凈利增長超5倍電源管理芯片貢獻近8成

2019年-2021年，必易微分別實現營業收入3.48億元、4.29億元、8.87億元，分別同比增長35.64%、23.56%、106.52%；同期凈利潤為-0.48億元、0.52億元、2.37億元，分別同比增長-327.25%、209.11%、356.79%。

近三年凈利增速高于營收，業績總體增長較快。特別是2021年，營收8.87億元，凈利2.40億元，增幅均創歷史新高。

但是筆者發現，必易微上會稿和注冊稿中披露的2019年和2020年凈利潤和歸屬于母公司所有者的凈利潤數值前后不一。

上會稿披露的主要財務數據和財務指標如下：

注冊稿披露的主要財務數據和財務指標如下：

對于2021年業績增長快速，必易微稱主要原因是客戶訂單需求快速增長，使得產品銷量增長，同時產品銷售價格也快速上漲。

據悉，必易微的業務結構由電源管理芯片、中測后晶圓兩大類產品組成。2019年-2021年，電源管理芯片銷售收入分別是2.26億元、3.14億元、6.94億元，占總營收的比例分別為65.02%、73.10%、78.26%。同期的中測后晶圓實現銷售收入分別是1.22億元、1.15億元、1.93億元，占總營收的比例分別為34.98%、26.90%、21.74%。

由此可見，2021年必易微8.87億元的營收主要來源于電源管理芯片，這類產品貢獻了近8成的營收。電源管理芯片業務占比在逐年提升，年均增長率顯著比中測后晶圓業務要高。中測后晶圓業務貢獻兩成營收，2020年因為6英寸和8英寸晶圓產品毛利率較低，銷量同時下降出現負增長。

必易微與晶豐明源、明微電子等同行對比

據公開資料顯示，2018年-2021年必易微毛利率分別為22.51%、21.90%、26.77%、43.21%。2019年必易微毛利率出現奇怪下降，而且當年還造成了凈利潤虧損4765萬。這是因為當年必易微的中測后晶圓價格下降19.20%，晶圓毛利率大幅下滑所致。2021年毛利率實現了歷年來最大幅度的提升，上漲16.44個百分點。上漲快速主要原因系行業產能供應緊張且驅動 IC 類產品需求較為旺盛，必易微根據生產成本增長的情況上調銷售報價，6寸晶圓單價上漲52.67%，8寸晶圓單價上漲19.27%。

必易微國內外的競爭對手主要有德州儀器、MPS、PI、晶豐明源、士蘭微、芯朋微、矽力杰、明微電子。

必易微毛利率與同行企業對比情況如下：

2019年、2020年必易微毛利率水平與晶豐明源相差無幾，2021年明微電子毛利率最高，高出必易微21.77個百分點，但從毛利率增速看必易微優于芯朋微。

必易微營業收入與同行業企業對比情況如下：

必易微的營收規模與芯朋微相近，但低于其他更領先的同行企業，不過2020年營收規模增速明顯加快。

必易微知識產權及研發與同行企業對比情況如下：

專利總項數超過芯朋微，研發人數均少于晶豐明源、明微電子、芯朋微，但研發費用占營業收入比例高于大部分的同行企業。

銷售人均薪酬高于研發人員

據必易微披露的注冊稿，2021年銷售人員平均薪酬高于研發人員，而且2020年研發增加了30人，平均薪酬卻降低了2.93萬元。

銷售人員薪酬情況如下：

研發人員薪酬情況如下：

2020年研發人員平均薪酬下降，必易微稱主要原因是，2020年新增的42名研發人員，有23名是在下半年入職的，加上疫情原因社保費用中公司承擔部分獲得減免。

昔日對簿公堂一朝變間接股東

在前面提到晶豐明源是必易微在國內的競爭對手之一，天眼查顯示，2020年5月晶豐明源起訴必易微侵害自己的發明專利。同年12月的時候，晶豐明源卻進行了撤訴，選擇私下和解。

2020年9月美凱山河以4312.5萬元認購必易微3.45%的股權，成為必易微的新增股東。但是晶豐明源通過持股美凱山河18.84%的股份，與必易微形成間接關聯關系，成為間接股東。

另外，小米既是必易微的家電及IOT的合作伙伴，旗下的長江產業基金也是必易微的股東。2017年小米在長江成立了產業基金，簡稱小米長江，2020年7月持股必易微4.32%。

打入飛利浦、海爾、小米等廠商

必易微2021年的前五大客戶是利普芯、臻遠電子、沛城電子、蘇州尤涅若電子科技有限公司、深圳市高豐源科技有限公司，占總銷售額的比例為42.86%。

2021年必易微前五大客戶情況如下：

終端客戶的情況，在LED照明領域，與邦照明、飛利浦、佛山照明、凱耀照明、萊福德、朗德萬斯、雷士照明、立達信、陽光照明和Yeelight等國內外知名企業建立了長期合作關系。

在通用電源領域，必易微的終端客戶有安克創信、奧海、傳音控股、帝聞、公牛、坤興、努比亞、諾基亞、歐陸通、天寶和紫米等。

在家電及IOT領域，終端客戶有奧馬、海爾、和而泰、九陽、美的、蘇泊爾、TCL、拓邦股份、小米、小熊等。

在這三大領域，必易微擁有的大部分客戶均為行業內的頭部企業。與優質客戶的穩定合作，加速了近年業績規模的擴增。

募資6.5億元 加快新產品線建設

必易微此次上市擬募資6.5億元，用于“電源管理系列控制芯片開發及產業化項目”、“電機驅動控制芯片開發及產業化項目”和“必易微研發中心建設項目”，三大募投項目擬投入募集資金分別是27671.56萬元、15486.52萬元、22093.42萬元。

電源管理是必易微營收的最主要來源，貢獻率近8成，為了鞏固在這一市場的領先地位，必易微給“電源管理系列控制芯片開發及產業化項目”投入了27671.56萬元募集資金。

值得注意的是，電機驅動控制芯片為必易微的新產品線。在2020年的時候才推出第一款電機驅動控制芯片產品，即單相交流電機無級調速驅動控制芯片KP8688X。目前必易微在電機驅動這一塊，仍處于產品驗證、客戶導入階段，實現的營收比較少。2020年、2021年分別實現2.14萬元、95.18萬元。

必易微目前電機驅動控制芯片產品僅應用于家電領域，未來目標市場可能拓展至安防監控、服務機器人、電動工具和工業控制等領域。電機驅動控制芯片的客戶有嚴格的產品驗證和導入流程，實現批量供貨的時間較長，通常需要2-3年時間。此次“電機驅動控制芯片開發及產業化項目”投入15486.52萬元，將會加快思特威電機驅動這一新產品線的建設與完善，提高電機驅動控制芯片的技術水平，加速新產品研發，縮短客戶導入時間，獲取更多客戶的支持。