2020年12月29日，寧德時代發布三項鋰離子電池產能擴產規劃公告，三條產線規劃總投資390億元，資金來源均為企業自籌，根據近期其他鋰電池產線2．8～3．5億元／GWh的平均初始投資成本進行估算，我們預計三條產線總產能約為115～135GWh，是目前公司在產產能的107～124％。

這是2020年寧德時代第二次發布大規模產能擴建公告，第一次是2月26日發布的四項鋰電池產能項目建設規劃，產能合計97GWh，總投資260億元：

公司擬投資100億元人民幣建設寧德車里灣鋰離子電池生產基地項目。根據東南網發布的項目開工信息顯示，該項目規劃建設動力及儲能鋰電池生產線，產能規劃45GWh，預計項目將于2021年6～7月完成主體廠房建設，2021年9～10月完成設備調試，2021年底完成產能爬坡并達產。

公司非公開發行股票募集資金200億元，用于三項動力及儲能鋰電池項目建設、儲能技術研發以及補充流動資金：1）125億元用于三項新建鋰電池產能項目，占比62．5％，共計新增產能52GWh，預計將于2022～2023年建成投產；2）20億元用于電化學儲能前沿技術儲備研發項目，占本次募集資金比例10％，該項目投資總額為30億元，項目周期60個月；3）55億元用于補充流動資金。

2020年底寧德時代鋰電池預計總產能109GWh，本次公告鋰電池產線項目產能預計115～135GWh，除自有動力電池產線外，寧德時代與上汽、一汽、廣汽等車企品牌合資建立動力電池產線，為其專供動力電池產能?？紤]到其他國內、海外的在建及規劃中產能建設項目，預計2021年公司總產能將達到124GWh，2023年將達到245～265GWh，已公布的長期規劃總產能接近400GWh。

2020年1～11月我國新能源車銷量111．9萬輛，同比增長2．4％，預計全年銷量130萬輛，同比增長5％。同期我國動力電池累計產量68．3GWh，同比下降13．8％，國內裝機量50．7GWh，同比下降3．5％，其中寧德時代累計裝機25GWh，市占率49．3％，預計2020全年裝機32GWh，與2019年基本持平。

目前我國新能源車行業已基本脫離補貼驅動的約束，To C端緊湊型轎車＋中高端性價比車型成為新的銷量增長驅動力。2021年1月1日，國產特斯拉Model Y宣布降價，長續航版和高性能版分別降價14．81萬元、16．51萬元，至33．99萬元、36．99萬元，降幅均為30％，自2021年1月起正式交付，鯰魚效應下進一步推高全年銷量預期。

我們預計2021年銷量將達190～210萬輛，對應鋰電池需求約95～105GWh，按照市占率預估寧德時代2021年出貨需求約50GWh，同比增長72％，高速增長仍在持續，疊加海外電動化浪潮加速，公司長期投資價值突出。

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