數(shù)字人民幣的試點進展備受期待。從中國人民銀行成立專門研究團隊到現(xiàn)在已過去6年，數(shù)字人民幣真容初露，目前已在深圳、蘇州、雄安、成都等地試點測試。深圳、蘇州近期推出的數(shù)字人民幣紅包測試，更是讓數(shù)萬人得以參與其中，數(shù)字人民幣腳步聲越來越近。

數(shù)字人民幣的正式發(fā)行尚無時間表，但在它真正到來之前，我們有必要讀懂甚至讀透它。為此，澎湃新聞特別制作數(shù)字人民幣手冊系列報道，以饗讀者。

數(shù)字人民幣漸行漸近，蝴蝶扇動翅膀，“風暴”正在醞釀。

當數(shù)字人民幣走進現(xiàn)實，為人們生活帶來便利的同時，作為貨幣的新形式，數(shù)字人民幣勢必也將給國內(nèi)經(jīng)濟體系帶來一系列的變革：

貨幣政策框架是否會有變化？微信支付、支付寶“獨大”的支付體系是否將遭遇挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行是否將迎機遇……

對貨幣政策會有哪些可能的影響

央行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春在2019年8月的一次演講中表示，數(shù)字人民幣的雙層運營體系不會改變流通中貨幣債權債務關系，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)，商業(yè)機構向央行全額、100%繳納準備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負債，由中央銀行信用擔保，具有無限法償性。

另外，他也指出，雙層運營體系不會改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結構，不會對商業(yè)銀行存款貨幣形成競爭。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導機制，也不會強化壓力環(huán)境下的順周期效應，這樣就不會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。

央行副行長范一飛撰文指出，商業(yè)銀行提供數(shù)字人民幣兌換，可加速資金回流商業(yè)銀行的速度和效率，促進其發(fā)揮金融中介作用，為貨幣政策傳導提供更直接、高效的渠道。

“DC/EP（央行數(shù)字貨幣）發(fā)行、回籠的環(huán)節(jié)，對貨幣體系影響是中性的。另外，一部分存款變成DC/EP的話，會有一些貨幣緊縮效應，但效應規(guī)模不會很大，央行貨幣政策很容易對沖。”萬向區(qū)塊鏈首席經(jīng)濟學家鄒傳偉對澎湃新聞說道。

中國銀行原副行長、深圳海王集團首席經(jīng)濟學家王永利撰文指出，以新技術推動新型數(shù)字貨幣體系建設，或許可以解決如何科學合理地把握信用貨幣的投放與總量調(diào)控的問題。

他提出了“數(shù)字貨幣一本賬”設想：央行數(shù)字貨幣平臺面向社會開放（開源），所有的社會主體（包括金融機構）直接在央行數(shù)字貨幣平臺開立“唯一基礎賬戶”，需要做到實名制，逐筆登記每一筆收付金額并保持賬戶適時余額，但賬戶余額僅為備查數(shù)據(jù)，不予計息；社會主體可以同時在商業(yè)銀行等金融機構開立“業(yè)務專用賬戶”，專門記錄戶主開辦具體業(yè)務時引發(fā)的權利義務變化及其結果。該賬戶與其在央行的基礎賬戶保持勾連，在實名制上可以有所放松；社會主體發(fā)生數(shù)字貨幣收付時，相關信息需要同時傳送央行與業(yè)務相關銀行等金融機構進行賬務處理，相關賬戶處理結果要反饋給戶主，以保護戶主利益；央行與經(jīng)辦業(yè)務的金融機構也要逐筆調(diào)整往來關系，保持賬務處理上的收支平衡。

“這樣，可以實現(xiàn)央行對數(shù)字貨幣收付流通全方位、全流程的嚴密監(jiān)控，增強數(shù)字貨幣反洗錢、反恐怖輸送、反商業(yè)賄賂與偷稅漏稅的力度，又可以在央行之外實現(xiàn)有限匿名，適度保護商業(yè)秘密與個人隱私，不會對現(xiàn)有貨幣金融體系產(chǎn)生巨大沖擊。”

止步于M0，還是再向前一步？

按照央行的構想，數(shù)字人民幣定位于M0，即流通中的現(xiàn)金。

王永利認為，央行數(shù)字貨幣可能只是從替代M0起步，但決不應僅僅只局限于此，而應該盡可能替代所有貨幣。

“央行數(shù)字貨幣如果只是替代M0，那將只能影響到貨幣總量中不足4%的部分，對央行數(shù)字貨幣政策實施、貨幣總量調(diào)控的影響將是有限的。如果實現(xiàn)央行數(shù)字貨幣‘一本賬’，則會完全不同，”他對澎湃新聞記者表示，“央行數(shù)字貨幣的推出，應該比現(xiàn)在更加方便人們的貨幣收付，至少不比現(xiàn)在差。否則，就難有競爭力。”

但鄒傳偉認為，央行數(shù)字貨幣不太可能從M0擴大至M1（狹義貨幣）、M2（廣義貨幣）。

“從法律關系上來說，央行數(shù)字貨幣是中央銀行的負債，因此只能是M0。因為M2很大一部分是商業(yè)銀行的負債，是存款。所以說央行數(shù)字貨幣將來變成M2，這個東西在邏輯上實際上就很難通的，”鄒傳偉說，“如果把商業(yè)銀行存款變成了數(shù)字化的M2，意味著它也像現(xiàn)金一樣可控匿名，相當于把中國的存款回到了非實名開戶的狀態(tài)，金融監(jiān)管很多事就沒法做了。”

他表示，如果DC/EP已經(jīng)能足夠保障百姓對匿名的需求，不需要商業(yè)銀行提供數(shù)字化的M2，如果提供數(shù)字化的M2，對金融體系的影響會非常大，而且從各個國家的實踐看，不管是零售型的還是批發(fā)型的，央行數(shù)字貨幣替代的都是M0。

北京大學光華管理學院副教授王志誠認為，目前公開明面上的目標是替代M0（現(xiàn)金），也是一個正確的切入點，成功運行之后想要進一步拓展替代M1（狹義貨幣）是非常容易的。

數(shù)字人民幣與支付寶、微信支付的關系

對于普通人而言，最大的疑惑可能是：數(shù)字人民幣和支付寶、微信支付等第三方支付的區(qū)別是什么？

根據(jù)澎湃新聞做的網(wǎng)絡調(diào)查，近三成受訪者以為數(shù)字人民幣和支付寶、微信支付是一回事。

被調(diào)查者對數(shù)字人民幣概念的了解情況

“支付寶和微信和數(shù)字人民幣不是一個維度上的概念，也不存在競爭關系。”10月25日，穆長春在外灘金融峰會上說道。

他認為，微信和支付寶是金融基礎設施，通俗來講它是錢包，在電子支付時代，錢包的內(nèi)容實際上是商業(yè)銀行存款貨幣。在數(shù)字人民幣時代，微信和支付寶的這個錢包里增加了數(shù)字人民幣這一項內(nèi)容，老百姓依然可以使用微信和支付寶進行支付，只不過支付的工具里面不僅包括刷銀行存款貨幣，還增加了數(shù)字人民幣這個選項。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對澎湃新聞記者表示，支付寶、微信是前端的支付工具，后端是現(xiàn)金數(shù)字，現(xiàn)在支付寶的后端是不能掛現(xiàn)金的，因為現(xiàn)金徹底就是系統(tǒng)以外的，只是掛銀行賬戶。以后支付寶既可以掛數(shù)字貨幣，也可以掛銀行的賬戶。

曾剛認為，除非應用場景有特別大的突破的情況下或者有創(chuàng)新的情況，數(shù)字人民幣對大家的支付習慣和目前的支付市場格局不會有太大的直接影響。

他說：“數(shù)字人民幣的目的是為了取代現(xiàn)金，提高現(xiàn)金管理的效率，降低現(xiàn)金管理過程中的種種問題，而不是說要實現(xiàn)這個過程，同時要盡可能減少對現(xiàn)有體系的沖擊。”

數(shù)字人民幣會改變支付市場格局嗎

在目前移動支付市場上，支付寶和微信支付加起來的市場份額達到了90%以上，同時雙方之間設置了壁壘。數(shù)字人民幣以及數(shù)字人民幣錢包的出現(xiàn)，會改變這種格局嗎？

中國銀行原行長李禮輝認為，預計央行數(shù)字貨幣將在很長一段時期內(nèi)和成熟的第三方支付平臺并行，成為主要的支付工具，而不會很快產(chǎn)生替代效應。

中關村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院首席研究員董希淼在《破除對數(shù)字人民幣的四個誤解》中補充道：“數(shù)字人民幣可以打破支付行業(yè)的壁壘，在所支持的銀行和支付工具間實現(xiàn)流通，而支付寶和微信之間無法進行轉賬。”

有學者直言，數(shù)字人民幣的推出有打破支付寶、微信支付壟斷的意圖，未來或對支付市場產(chǎn)生沖擊。

北京大學光華管理學院金融學副教授王志誠認為，新型互聯(lián)網(wǎng)公司利用技術優(yōu)勢占領了支付市場，而大型國有銀行這些年也在嘗試進入市場，但因為用戶習慣等成效不夠明顯，“目前找到的是數(shù)字貨幣的方式，反壟斷是一個助力。”

中國人民大學博士后郝毅認為，即使微信和支付寶的這個錢包里也能使用數(shù)字人民幣，數(shù)字人民幣或也會對支付寶、微信支付有影響。

“最直接的就是可以將微信、支付寶里的錢轉到數(shù)字人民幣錢包中，這樣可以省去微信支付寶的相關費用。”他說。

王永利在《體驗與支付寶微信支付類似，數(shù)字人民幣真正的創(chuàng)新和變革在哪》一文中指出，數(shù)字人民幣需要下載的是央行統(tǒng)一的APP，會帶來數(shù)字人民幣支付運行體系和機制上的重大變化。

王永利指出，數(shù)字人民幣App可以形成全社會最完整的數(shù)字人民幣收付大數(shù)據(jù)，將成為價值巨大的數(shù)字資產(chǎn)，并對各金融機構和支付公司的大數(shù)據(jù)形成替代，其對中國支付體系乃至金融機構市場格局的影響將是非常深刻而巨大的。

“數(shù)字人民幣運行模式改變帶來的影響，將使與支付結算緊密相關的銀行卡體系和相關產(chǎn)業(yè)，以及非銀行支付機構首當其沖！例如，可能由央行掌控所有數(shù)字人民幣的用戶信息和交易數(shù)據(jù)，并對依靠支付和大數(shù)據(jù)形成巨額市場價值的螞蟻集團帶來嚴重沖擊。”王永利寫道。

支付寶母公司螞蟻集團在8月25日公布的招股書中，提示了央行數(shù)字貨幣可能帶來的風險，但尚難以評估該項工作對公司的業(yè)務、財務狀況和經(jīng)營成果的影響。

市場會選擇誰？

數(shù)字人民幣會不會對支付寶、微信支付產(chǎn)生沖擊，關鍵還是要看市場的選擇。我們或能從蘇州的數(shù)字人民幣測試中看出一些端倪。

在商家側，在澎湃新聞對蘇州試點數(shù)字人民幣紅包走訪中，多位商戶都提到數(shù)字人民幣當前兌換無需手續(xù)費的優(yōu)勢。不過，有商家提出當前數(shù)字人民幣錢包中不計付利息很難鎖住用戶，也有商家建議未來向上下游推廣。

不過，對于數(shù)字人民幣是否會替代支付寶、微信的問題，一位熟食店店員表示：“我覺得取代支付寶、微信可能性不太大，現(xiàn)在用支付寶和微信更多。”

一位電器商戶的店員也認為，未來是數(shù)字人民幣錢包與微信、支付寶支付并行的狀態(tài)，“不會替代，接受會接受，但大家還會用支付寶、微信，就像四大行再厲害，大家還是會用其他銀行。”

還有一位手機店的店長也表示，共存是最有可能實現(xiàn)的，替代（支付寶、微信支付）不太可能，“除非國家下令只用數(shù)字人民幣錢包。”

針對普通大眾，澎湃新聞進行了線上的問卷調(diào)查。

對于“是否會使用數(shù)字人民幣錢包替代支付寶、微信支付”的問題，回收的526份有效問卷的結果顯示，42.59%的被調(diào)查者表示會同時使用數(shù)字人民幣錢包、微信支付和支付寶，26.05%的被調(diào)查者認為要看情況，24.33%的被調(diào)查者選擇用數(shù)字人民幣錢包代替支付寶、微信支付，只有7.03%的被調(diào)查者明確不會使用數(shù)字人民幣錢包用以替代支付寶、微信支付。

被調(diào)查者對未來“是否會使用數(shù)字人民幣錢包替代支付寶、微信支付”的意愿程度

其中，年長者對數(shù)字人民幣的使用意愿明顯高于年輕者，55歲以上選擇“使用數(shù)字人民幣替代支付寶、微信支付”的被調(diào)查者比例高達37.5%，而這一比例在25歲以下的人群中只有7.3%。

商業(yè)銀行：可甩掉現(xiàn)金管理成本，“馬太效應”加劇？

除了支付市場，數(shù)字人民幣會對傳統(tǒng)金融機構產(chǎn)生什么影響？

曾剛認為，數(shù)字人民幣的出現(xiàn)，對銀行業(yè)務層面實際除了提高效率以外，降低銀行現(xiàn)金管理成本以外，其他對銀行沒有任何的影響。

他表示，對數(shù)字人民幣發(fā)行的邏輯，跟今天現(xiàn)金的使用是一樣的，好比去銀行柜臺或者ATM機把賬戶上的錢取成現(xiàn)金，銀行沒有錢會去找央行，將央行現(xiàn)金庫里的錢運過去，同時在銀行賬戶上的準備金就減少了。之前運送過程效率不高，也很有安全性問題，還有很多押運人員，以后直接通過賬戶系統(tǒng)發(fā)送。

“銀行現(xiàn)在的現(xiàn)金管理成本還是蠻高的，如果以后沒有現(xiàn)金，銀行柜臺，網(wǎng)點的現(xiàn)金柜臺都不需要了，成本下降非常快，金庫也不太需要了，ATM機也少了，不需要這些武裝押運人員，然后從社會管理角度，每一個現(xiàn)金后的數(shù)字貨幣，央行層面可以追蹤，就可以能夠把控避免現(xiàn)金被用于不法用途，對社會治理管理能力會提升。”他說。

曾剛認為，挑戰(zhàn)在于就是現(xiàn)金管理越來越少，那么和銀行現(xiàn)金管理相關的這些服務可能要進行調(diào)整，柜臺網(wǎng)點功能要進行徹底的改造，給銀行現(xiàn)金管理提供支持的這些機構，包括驗鈔機生產(chǎn)、武裝車押運這些好像也都不需要。

“數(shù)字人民幣對（指定運營機構）商業(yè)銀行其實更多的是機遇。”郝毅則認為。

他表示，數(shù)字人民幣給了商業(yè)銀行又一個重新在零售領域吸引消費者的機會。現(xiàn)階段，零售領域基本上都是微信、支付寶兩家獨大，商業(yè)銀行自己的APP使用機會很少，只有在使用銀行卡的時候才會涉及。

數(shù)字人民幣時代到來后，商業(yè)銀行將可借助數(shù)字人民幣運營機構身份，在數(shù)字人民幣流通過程中，將自己的數(shù)字人民幣錢包整合到數(shù)字人民幣生態(tài)中。讓人們在數(shù)字人民幣使用過程中，關注到商業(yè)銀行投放在錢包中的各種信息（例如，理財產(chǎn)品、其他服務等）。

“如何發(fā)展還要看數(shù)字人民幣試點后，各商業(yè)銀行如何推廣數(shù)字人民幣，以及在推廣過程中，讓老百姓使用自己銀行的賬戶兌入、兌回數(shù)字人民幣。”郝毅說。

郝毅表示：“從深圳試點情況來看，通過綁定四大國有行銀行卡充值的金額，可以提現(xiàn)回銀行卡。這本身也是吸引消費者繼續(xù)使用商業(yè)銀行信用卡的一種手段。把流量重新吸引回商業(yè)銀行，也有助于商業(yè)銀行自己在零售端繼續(xù)開發(fā)新的場景。”

但對于其他商業(yè)銀行，郝毅認為，目前看對非運營機構的商業(yè)銀行會產(chǎn)生一些沖擊。

“比如，為了使用數(shù)字人民幣，人們就必須要辦四大行的銀行卡，同時接受四大行的服務。這給了那些原本城商行的客戶一個接受四大行服務的機會，這些用戶可能會拋棄城商行轉而選擇四大行。同時，在數(shù)字人民幣使用過程中，人們需要把城商行的存款，轉移到四大行的銀行賬戶中，但不可能用5塊轉5塊，一次可能轉了100塊過去，這就可能造成存款從中小銀行向大銀行的‘搬移’現(xiàn)象。”
責編AJX