從一家服裝公司起家，轉型到鋰電材料新能源產業，最近又通過收購LG化學進軍偏光片領域……寧波杉杉股份有限公司（以下簡稱“杉杉股份”）再一次以跨界吸引了大眾目光。

6月9日晚間，杉杉股份發布公告稱，該公司擬收購韓國LG化學旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業務及相關資產，基準購買價為7.7億美元（約合人民幣54.4億元）。

入局陌生的偏光片領域，杉杉股份出于何種戰略考量？LCD偏光片領域會否因此生變？

從服裝開始的跨界之路

杉杉股份成立于1992年，1996年成為A股上市以來由國內第一家上市的服裝企業。1999年開始了第一次戰略轉型，布局新能源產業，前后進軍鋰離子電池負極材料、正極材料和電解液領域，2008年成為全球綜合實力第一的鋰離子電池材料綜合供應商。2015年，杉杉股份開始分別布局電池系統集成、能源管理服務、充電樁建設及新能源汽車運營等業務。新能源業務已經成為現在杉杉股份主要的業績來源及未來發展重點。

而就在今年六月，杉杉股份迎來了第二次跨界轉型，正式進軍偏光片領域。此次收購標的具體包括北京樂金 100%股權，南京樂金、廣州樂金、臺灣樂金的LCD 偏光片業務，LG 化學直接持有的 LCD 偏光片資產與 LCD偏光片有關的知識產權。交易方式是LG化學將在中國境內以現金出資設立一家持股公司，上市公司以增資的形式取得該持股公司70%的股權，LG化學持有剩余30%的股權。雙方實繳資金用于收購整合后的交易標的。

對于此次再度跨界的原因以及偏光片業務未來規劃，據杉杉股份相關人員獲悉，目前雙方正處于交易過程初期，后面有一系列事項還要報批以及洽談，暫不方便透露更多。

不過杉杉股份就此給出的官方回應是：目前我國已成為全球最大、增長速度最快的LCD市場。受益于我國下游面板行業的迅速發展，作為面板的核心材料之一的偏光片需求量穩步增長。杉杉股份希望通過本次收購，進入LCD偏光片市場，并繼續維持原LG化學在LCD偏光片市場的領先地位，利用其關鍵解決方案及技術來擴大市場占有份額。同時也有助于提高我國偏光片業務的自給率，進一步完善產業布局，增強上市公司的整體競爭力和可持續發展能力。

中國電子材料行業協會常務副秘書長魯瑾在接受采訪時表示，中國大陸LCD產能與技術水平已位居全球第一，但部分材料仍高度依賴外資品牌，中國企業進入該領域將有助于進一步完善本土化供應鏈，鞏固LCD產業在全球的行業地位。

雙輪驅動以期可持續發展

究其跨界偏光片的原因，從杉杉股份的2019年年報中可見一斑。2019年，杉杉股份實現營業收入86.8億元，同比下降1.96%。其中，老牌服裝業務收入為7.79億元，占比僅9%；而鋰電池材料業務實現收入67.91億元，占當年收入比重為80%，已成為杉杉股份主要的收入和利潤來源。不過，鋰電材料業務歸屬于杉杉股份股東的凈利潤2.64億元，同比下降40.26%，毛利率也在2019年減少 1.18個百分點。因此，杉杉股份的鋰電池業務業績面臨小幅下滑。對于一家上市公司而言，過度依賴單一產品的風險較大，或許此次進軍偏光片領域是公司多元化發展的一個路徑。

川財證券分析師黃博表示，順利完成收購后，杉杉股份有望打造新的利潤增長點，形成“鋰電材料+LCD偏光片”雙輪驅動，將增厚收入體量，提升公司核心競爭力。

為什么是偏光片，又為什么是LG化學？

受益于我國下游面板行業的迅速發展，作為面板的核心材料之一的偏光片需求量穩步增長。根據Wits View預測數據，到2020年中國大陸LCD電視面板出貨量占比將達到58%。假設我國LCD面板在建和已投產線處于滿載情況下，合計需要偏光片面積為4.38億平方米。而根據IHS數據2020年我國偏光片產能僅為2.07億平方米，供需缺口達2.31億平方米。中國LCD面板產能增長與偏光片產能之間的供應缺口為公司未來的快速發展提供了一個絕佳的機遇。

LG化學是全球偏光片三大巨頭之一，根據LG化學的2019年年報，該公司生產的LCD關聯產品中，偏光片所占的比重最大，年營收約為1.6萬億韓元（約合人民幣95.15億元），其中有80%以上的產能供應給LGD。而近兩年LGD陸續關閉LCD產能，為LGD提供原材料的LG集團其他子公司也在逐步出售相關產業鏈。韓國半導體·液晶工程學會會長樸在勤曾向媒體表示，隨著LG化學將偏光片業務出售至杉杉股份，意味著LG集團旗下子公司與LCD業務的“脫鉤”基本完成。

杉杉股份是LG化學的正極材料供應商，在鋰電池方面有深度合作，這也為二者最后的合作鋪平道路。杉杉股份抓住了LG化學剝離偏光片業務的契機。有消息稱，去年LG化學開始著手出售其偏光片業務時，便吸引了三利譜、杉杉股份等多家企業參與并購洽談。不過，杉杉股份最終成為贏家。

未來還需謹慎謀劃路徑

中國大陸未來幾年大尺寸LCD面板產能集中釋放、市場占有率更高。杉杉股份收購LG化學偏光片業務對于全球偏光片領域有何影響？魯瑾表示，杉杉股份收購LG化學偏光片業務，是中韓顯示產業的互補共贏，補足我國在偏光片領域的能力，有助于改變長期由日韓企業主導的格局。

然而，偏光片作為光學行業的“芯片”，其結構復雜、生產工藝流程多，是一個資本密集型、技術門檻很高的行業。魯瑾表示，杉杉股份第一次涉足平板顯示領域，偏光片領域需要投入大量資金和技術研發。此外，顯示領域的競爭也非常殘酷，必須深耕技術、加快人才培養，真正掌握先進的技術才能滿足大面板客戶需求，才能在顯示行業立足。“我們不僅要看其轉讓規模，還需要關注轉讓范圍等。如轉讓的偏光片業務和技術的是第幾代、后續配套是否也一并提供、上游材料能否穩定供應等。如果杉杉股份此前沒有此類技術的積累，將增加其接手后的風險。”她說。

集邦咨詢分析師李志豪在接受采訪時也表示，因為市場競爭激烈，短期來說杉杉股份可能沒有太大的優勢。若聯合其他企業，那么我國整體的偏光片產能會是全球第一。但關鍵的補償膜和保護膜資源還是在日韓企業這里，因此重點在于后續這一塊技術要如何突破。

偏光片生產主要由LG化學、住友化學、日東電工等幾大日韓企業主導，我國臺灣的奇美、明基、力特等偏光片企業也占據了一定份額，我國大陸企業則是由三利譜、盛波光電主導偏光片研發和生產。在全球大尺寸LCD面板“韓退中進”情況下，供大于求的局面預計仍將存在。價格仍將繼續承壓，面板廠低毛利倒逼下，盡管偏光片的需求有望進一步增加，但偏光片想要保持較高毛利有難度。與此同時，國內企業三利譜、盛波光電等國內企業近年也發展迅速，市場未來會有競爭。

此前，合肥三利譜光電科技有限公司在接受記者采訪時表示，未來公司的發展重點是偏光片大尺寸、高透過方向。三利譜集團公司擬投資建設一條年產3000萬平方米的超寬幅2500mm全制程生產線。6月18日，三利譜擬公開募集資金總額 874，224，006.97 元，用于超寬幅 TFT-LCD 用偏光片生產線項目。

放眼國內偏光片企業未來的發展，魯瑾表示：“國內企業在偏光片加快發展，補齊材料短板，提高市場占有率，并與國內高世代線面板企業緊密合作，促進技術水平提升，加快產業鏈協同，有利于我國整個面板供應鏈的完整，重塑產業鏈新格局，提升我國整體競爭能力。”
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