卓勝微做的射頻開關芯片，兩毛錢一顆，到底 low 不 low？產品如此單一，靠什么在激烈的競爭之下大浪淘沙存活下來的？小買賣大生意，把卓勝微送上了全球第五的位置。卓勝微的策略，真的值得創業者思考，腳踏實地，循序漸進，本著“十年磨一劍”的精神，中國芯片才能真正突破。

在過去的一年當中，半導體是 A 股的熱門領域，其中有一只“網紅”股——卓勝微。

卓勝微上市尚且不滿一年，2019 年 6 月 18 日在深交所創業板敲鐘上市，發行價 35.29 元，截至 2020 年 3 月 13 日，股價收報 520 元，公司市值高達 520 億。

35.29 元到 520 元，股價飆漲近 14 倍，僅僅間隔了不到 9 個月時間。股價僅次于茅臺，長期占據 A 股榜眼位置。

資本市場對于卓勝微的追捧，主要邏輯還是在于中美貿易戰大背景下，有半導體概念，做的又是壁壘相對較高的手機射頻前端芯片，有著 5G 概念，而且進入了三星、華為的供應鏈，在芯片”國產替代“的大背景下，卓勝微被如此追捧也不足為奇。

當然了，從企業經營情況看，卓勝微也頗為爭氣，根據上市公司公布的第一年的業績快報，2019 年實現營收 15.1 億元，同比增長 170.45%；凈利潤 4.99 億元，同比增長 207.47%。

單從財務指標，如此高速的增長，確實配得上高達百倍的市盈率。

然而，從公司具體技術和產品角度，業界卻出現了不同聲音，比如有的行業內人士直言不諱：

這款芯片（射頻開關）目前國內很多公司都能做，市場價格已經跌到了 0.01 美金，而做這顆芯片的成本都要 0.02 美金，很多公司都是買別的芯片送這玩意兒……

簡單概括一下上面這段話，就是卓勝微做的東西太 low 了，雖然屬于高大上的射頻前端領域，但射頻開關是其中技術含量很低的元器件，以至于是別人都不屑于做的，或者是覺得不賺錢不值得做的。

如果真是這樣，低端芯片，就不值得做么？做起來他就不香么？

這是典型的“唯技術論”思維。

首先，我們來看一下卓勝微的產品結構。

2019 年年報尚未正式公布，但從公司的招股說明書中可以看到，公司的主要產品為射頻開關和射頻低噪聲放大器，都屬于手機射頻前端的零部件。

2018 年公司營業收入 5.6 億，射頻開關和射頻低噪聲放大器收入占公司營業收入的比重為 97.33%，其中射頻開關的收入占公司整體收入的比例為 82.3%。

從這個角度來看，射頻開關確實是卓勝微的主導產品，也印證了卓勝微在招股書里提到的公司產品結構單一的風險。靠著一個門類的芯片包打天下，這在 IC 領域是極為罕見的。

其次，射頻開關到底 low 還是不 low？

上文提到過，業界人士披露射頻開關價格已經降到 1 美分了，這一點，從卓勝微的招股說明書中我們來對比驗證一下。

根據卓勝微的招股書，2016 年度、 2017 年度和 2018 年度，本公司主要產品射頻開關平均單價分別為 0.4619 元顆、0.3372 元顆和 0.2641 元顆。

兩毛六人民幣一顆芯片，雖然和一美分相比，絕對值似乎都低到可以忽略，但是財務邏輯可不允許忽略。想象一下，兩分錢就代表著 10%的凈利潤，這意味著什么？

意味著利潤可調節空間大啊，意味著下游客戶對價格不會太敏感啊！

因此，價格 low 不代表產品 low，更不代表商業模式和市場空間 low。

最后，很多大公司不屑于做的小買賣，難道就做不成大生意了么？

如果說別的大企業都是買其他芯片附送射頻開關，貌似是 2 美分造，1 美分賣或者零元送，賠本賺吆喝的事情，表面上看不賺錢。

但就如同超市里的贈品一樣，賺取的利潤也有贈品的功勞啊。贈品的利潤，體現在其他產品的利潤上。

中低端產品并不代表標著市場規模小，也不一定代表著利潤空間有限。在低端產品實現規模上的突破，比高端產品技術上的突破，要相對容易很多。低端行業準入門檻確實不高，但是生存門檻很高，能夠在“惡性”競爭中存活下來的企業，才是大浪淘沙之后留存下來的金子。

卓勝微，把兩毛錢一顆的射頻開關做到了極致，產品、市場和成本把控，都做到了極致，這就是企業的競爭力。

我覺得這一點，充分值得中國芯片創業企業學習。是不是所有的創業項目，都要聚焦高大上的尖端突破？是不是都要瞄準填補國內、國際空白？

而且低端產品值不值得做的問題，更是一個值得創業者深思的問題。芯片行業，特別是貼近消費者的芯片行業，從低端切入，也是市場普遍規律。

初創企業的芯片產品，如果沒有經過大規模的市場檢驗，下游主流終端設備商，比如蘋果、三星、華為，是不敢貿然將這些產品納入到供應鏈體系中的，這跟產品是否高端、價格是否便宜沒有直接關系。

我們繼續看看卓勝微的例子。

在手機射頻前端芯片領域，行業目前的現狀是，主要芯片設計廠商一般同時向市場提供射頻功率放大器、濾波器、射頻開關、射頻低噪聲放大器等多門類產品，鮮有哪家企業只提供單一產品的。

在這方面，卓勝微確實做得獨樹一幟。

比如韋爾股份，主要產品包括射頻開關、信號放大器、系統電源及控制方案、系統保護方案、電磁干擾濾波方案、分立器件等。

至于卓勝微是如何做到把成本把控到極致呢？這可以稱得上核心競爭力，也屬于商業機密了。我們只能從招股書里窺一窺皮毛。

卓勝微從設計端就開始對成本嚴格把控，基于對客戶應用需求的深刻理解和準確把握，將產品優化，使之成本更低。而且卓勝微的產品約 80%左右都是采用直銷模式，直接面向最終客戶。

技術上也有不斷突破，選取成本最優的技術及材料工藝對設計方案進行實現，比如在 RF CMOS 工藝下量產射頻低噪聲放大器，就可以大大降低成本。

最后，可能也是最關鍵的，那就是單一產品的規模優勢產生的議價空間，同一款產品，如果小批量，分攤到每顆芯片的成本自然不低，如果量大，不但 Foundry 廠會給價格優惠，每顆芯片成本也會相應降低。

規模優勢、精打細算，卓勝微憑借著一顆小小的射頻開關，做到了全球前五，這個成績，不能不說低端芯片沒有值得開拓的市場空間。

當然了，小器件，小市場，如果企業戰略只盯著這一塊蛋糕，未來發展空間肯定受限，但在站穩的基礎上，卓勝微此次募投的方向就是向其他品類擴展，比如濾波器、功率放大器等。

腳踏實地，循序漸進，本著“十年磨一劍”的精神，中國芯片才能真正突破。