小米最近公布了其第三季度業績。可以說，它在2019年的業績喜憂參半，其智能手機業務僅實現適度增長（同比增長2％），但仍貢獻了其整體收入的約60％。但它在其他業務領域的表現更好。

在最近的第三季度財報電話會議中，最重要的三點是：

季度收入創歷史新高，但智能手機增長放緩

小米實現創紀錄的收入537億元人民幣，同比增長5.5％。期內毛利達人民幣82億元，較去年同期增長25.2％。調整后的凈利潤同比增長20.3％至人民幣35億元。然而，占總收入60％的智能手機分部同比下降7.8％至322億元人民幣。

下降的原因是其在中國的表現，該季度在中國的表現急劇下降（-38％），這要歸功于一方面榮耀（Honor）以及另一方面的OPPO A系列和vivo Y系列的沖擊。如果不是印度（增長8％）和西歐市場（增長68％）的強勁表現，則下降幅度將會更大。

中國轉向依賴于智能手機5G

對于小米在獲得全球智能手機市場，其在國內市場的表現中國將是至關重要的。擁有強大的5G智能手機產品組合可以幫助小米實現增長。在本季度中，小米在中國推出了首款5G智能手機Mi9Pro，該手機開局良好。

同時，小米還宣布，它將在2020年推出至少10款5G型號，以捕獲首次5G智能手機用戶。它還將在下個月推出其Redmi品牌（K30）的首款5G智能手機。5G智能手機還可以幫助小米提高平均售價，小米在中國僅增長4.6％，在中國以外則下降4.1％；其競爭對手OPPO，vivo和華為在許多市場上均改善了其ASP。

此外，在啟動5G之前，小米需要解決其庫存狀況。本季度有積極跡象，庫存周轉天數從2019年第一季度的65天下降到2019年第三季度的52天，但還有更多工作要做。

小米境外營收是拉動2019年Q3增長的關鍵

在第三季度，小米的智能手機收入下降被物聯網和生活方式業務所抵消，物聯網和生活方式業務同比增長44.4％，達到人民幣156億元，占總收入的29％。電視和可穿戴設備部門表現良好，為收入增長做出了貢獻。

目前，小米的MIUI每月活躍用戶群為2.916億，而已連接的IoT設備（不包括智能手機和筆記本電腦）數量達到2.132億。在2.916億的MIUI用戶中，有1.128億來自中國這些對于任何品牌來說都是令人印象深刻的用戶指標，但小米面臨的主要挑戰是如何通過該用戶群貨幣化，從而推動其互聯網服務收入僅占總收入的10％，本季度達到53億元人民幣。電視和MiBox憑借320萬付費用戶提高了服務收入。

本季度，小米互聯網服務收入的37.2％來自中國大陸智能手機的廣告和游戲以外的互聯網服務。但是，要推動中國以外地區的服務增長，還需要做很多工作，尤其是在印度等擁有龐大安裝基礎的市場。

可以預判的是，在中國，廣告，游戲和電視訂閱可以推動服務收入增長，但在海外市場，這將是物聯網帶來的服務收入產品將是關鍵。物聯網設備缺乏強大的服務策略，這意味著其生態系統產品的總體組合和用戶參與度仍然很低。為了提高連接率和參與度，小米應在其流行的物聯網產品（如可穿戴設備，智能家居設備，電視等）之上謹慎捆綁服務。

總而言之，小米正處于十字岔口。一方面，它必須制止中國智能手機市場的下降通過加速在5G設備上的努力，同時找到了從約2.92億龐大用戶群中獲利的方法，以推動其服務戰略。在這種情況下，擁有足夠的營運資金至關重要。

截至目前，小米手頭有足夠的現金，到2019年第三季度末，總現金資源為人民幣566億元。繼續進行研發投資（其2016年至2019年第三季度的研發費用達到人民幣163億元）將是釋放新收入潛力的關鍵。我們相信小米意識到即將到來的多方面戰役，而2020年將是小米至關重要的一年。