小米最近公布了其第三季度業(yè)績(jī)。可以說(shuō)，它在2019年的業(yè)績(jī)喜憂參半，其智能手機(jī)業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)適度增長(zhǎng)（同比增長(zhǎng)2％），但仍貢獻(xiàn)了其整體收入的約60％。但它在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的表現(xiàn)更好。

在最近的第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，最重要的三點(diǎn)是：

季度收入創(chuàng)歷史新高，但智能手機(jī)增長(zhǎng)放緩

小米實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的收入537億元人民幣，同比增長(zhǎng)5.5％。期內(nèi)毛利達(dá)人民幣82億元，較去年同期增長(zhǎng)25.2％。調(diào)整后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.3％至人民幣35億元。然而，占總收入60％的智能手機(jī)分部同比下降7.8％至322億元人民幣。

下降的原因是其在中國(guó)的表現(xiàn)，該季度在中國(guó)的表現(xiàn)急劇下降（-38％），這要?dú)w功于一方面榮耀（Honor）以及另一方面的OPPO A系列和vivo Y系列的沖擊。如果不是印度（增長(zhǎng)8％）和西歐市場(chǎng)（增長(zhǎng)68％）的強(qiáng)勁表現(xiàn)，則下降幅度將會(huì)更大。

中國(guó)轉(zhuǎn)向依賴于智能手機(jī)5G

對(duì)于小米在獲得全球智能手機(jī)市場(chǎng)，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)中國(guó)將是至關(guān)重要的。擁有強(qiáng)大的5G智能手機(jī)產(chǎn)品組合可以幫助小米實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在本季度中，小米在中國(guó)推出了首款5G智能手機(jī)Mi9Pro，該手機(jī)開(kāi)局良好。

同時(shí)，小米還宣布，它將在2020年推出至少10款5G型號(hào)，以捕獲首次5G智能手機(jī)用戶。它還將在下個(gè)月推出其Redmi品牌（K30）的首款5G智能手機(jī)。5G智能手機(jī)還可以幫助小米提高平均售價(jià)，小米在中國(guó)僅增長(zhǎng)4.6％，在中國(guó)以外則下降4.1％；其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手OPPO，vivo和華為在許多市場(chǎng)上均改善了其ASP。

此外，在啟動(dòng)5G之前，小米需要解決其庫(kù)存狀況。本季度有積極跡象，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從2019年第一季度的65天下降到2019年第三季度的52天，但還有更多工作要做。

小米境外營(yíng)收是拉動(dòng)2019年Q3增長(zhǎng)的關(guān)鍵

在第三季度，小米的智能手機(jī)收入下降被物聯(lián)網(wǎng)和生活方式業(yè)務(wù)所抵消，物聯(lián)網(wǎng)和生活方式業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)44.4％，達(dá)到人民幣156億元，占總收入的29％。電視和可穿戴設(shè)備部門(mén)表現(xiàn)良好，為收入增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。

目前，小米的MIUI每月活躍用戶群為2.916億，而已連接的IoT設(shè)備（不包括智能手機(jī)和筆記本電腦）數(shù)量達(dá)到2.132億。在2.916億的MIUI用戶中，有1.128億來(lái)自中國(guó)這些對(duì)于任何品牌來(lái)說(shuō)都是令人印象深刻的用戶指標(biāo)，但小米面臨的主要挑戰(zhàn)是如何通過(guò)該用戶群貨幣化，從而推動(dòng)其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入僅占總收入的10％，本季度達(dá)到53億元人民幣。電視和MiBox憑借320萬(wàn)付費(fèi)用戶提高了服務(wù)收入。

本季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入的37.2％來(lái)自中國(guó)大陸智能手機(jī)的廣告和游戲以外的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。但是，要推動(dòng)中國(guó)以外地區(qū)的服務(wù)增長(zhǎng)，還需要做很多工作，尤其是在印度等擁有龐大安裝基礎(chǔ)的市場(chǎng)。

可以預(yù)判的是，在中國(guó)，廣告，游戲和電視訂閱可以推動(dòng)服務(wù)收入增長(zhǎng)，但在海外市場(chǎng)，這將是物聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的服務(wù)收入產(chǎn)品將是關(guān)鍵。物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備缺乏強(qiáng)大的服務(wù)策略，這意味著其生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)品的總體組合和用戶參與度仍然很低。為了提高連接率和參與度，小米應(yīng)在其流行的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品（如可穿戴設(shè)備，智能家居設(shè)備，電視等）之上謹(jǐn)慎捆綁服務(wù)。

總而言之，小米正處于十字岔口。一方面，它必須制止中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)的下降通過(guò)加速在5G設(shè)備上的努力，同時(shí)找到了從約2.92億龐大用戶群中獲利的方法，以推動(dòng)其服務(wù)戰(zhàn)略。在這種情況下，擁有足夠的營(yíng)運(yùn)資金至關(guān)重要。

截至目前，小米手頭有足夠的現(xiàn)金，到2019年第三季度末，總現(xiàn)金資源為人民幣566億元。繼續(xù)進(jìn)行研發(fā)投資（其2016年至2019年第三季度的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到人民幣163億元）將是釋放新收入潛力的關(guān)鍵。我們相信小米意識(shí)到即將到來(lái)的多方面戰(zhàn)役，而2020年將是小米至關(guān)重要的一年。